人民币急速贬值冲击国内企业

【秒读】

2月中旬以来人民币持续贬值，截止昨日即期汇率年内贬值幅度超过3%，基本将去年全年升值幅度抹平。

人民币贬值为部分出口企业带来了更多汇兑收益，但是也使另外一些外贸企业不知所措，同时，还给有大量美元负债的航企、房企带来较大财务风险。

未来人民币有充分弹性的双向波动会成为常态，国内企业需加大汇率风险意识，采用多种方式积极避险。

人民币对美元中间价与人民币即期汇率昨日双双暴跌。据央行授权中国外汇交易中心公告显示，昨日人民币对美元汇率中间价报6.1460，较上一交易日暴跌109个基点，再创年内新低。与此同时，即期汇率收盘报6.2275，较上一交易日暴跌321个基点。

数据显示，人民币汇率中间价由1月14日年内高点的100美元兑609.3元人民币，跌至3月20日100美元兑614.60元人民币，人民币贬值幅度达0.86%。而从人民币对美元即期汇率市场来看，1月14日收盘价为6.0406，3月20日收盘价为6.2275，人民币贬值幅度达3.09%，创近一年来新低，基本将去年全年升值幅度抹平。

自2月中旬以来，人民币贬值已经成为常态，3月17日起人民币兑美元日间波幅扩大至2%后，迄今已经连跌4天，昨日人民币即期汇率的最高点与当日中间价的差价已经高达880个基点。随着人民币兑美元日间波幅扩大，人民币双向流动将成为常态，这对于国内企业是好事还是坏事？

外贸企业受益贬值却觉前景迷茫

人民币贬值，从理论上来说的确有利于出口企业——贬值使得纺织、玩具、原料药、化工等行业外销比例高的企业竞争力提高业务增多，并带来汇兑收益，减少财务费用。

不过，从目前媒体的采访报道来看，一些即时结汇的出口企业受益于人民币贬值，但另一些锁定汇率的外贸企业却在吐槽“升跌都是苦”，表现得不知所措。东南沿海出口企业表示，人民币汇率趋势明朗才是对企业最大的帮助。

有大型出口商负责人表示，他的公司既承受了去年人民币快速升值带来的汇率损失，又因为和银行锁定了汇率，在此轮快速贬值过程中没有享受到额外的福利。

出于人民币单边升值的预期，上述大型出口公司今年很早就与银行锁定了汇率，如果升值，则由银行操作消化风险。但人民币本轮扭头向下后，其所在公司又和银行谈妥，改为实时结汇。但他仍不免疑问：如果短暂贬值之后，又开始快速升值，那岂不是又白白解除了合约？

万豪制衣厂有限公司负责人表示，人民币汇率浮动区间加大，告别了原来持续多年的单边升值，看起来对出口企业是个利好。但是，这也增加了企业判断的难度。“因为，我们很多单子是在半年前就接下的，届时采用实时结汇还是远期结汇都是个问题。”

多家玩具出口企业日前也表示，人民币贬值并没有带来出口订单增加，反而使买卖双方处于胶着状态。

美元负债沉重 航企单月损失7亿元

航空公司最近的日子不好过，不仅因为春运后的需求下滑，也因为人民币对美元的持续贬值，给航空公司带来了近几年鲜有的账面上的汇兑损失，影响其财务费用。

对于航空公司来说，并不愿意看到人民币的持续贬值。由于需要从国外进口大量的飞机，而目前全球飞机采购主要是用美元作为结算货币，美元负债一直是航空公司最大的负债。因此，从账面上看，如果人民币对美元升值，就可以产生较大的汇兑收益，反之，则会产生账面上的汇兑损失。

比如中国国航（601111.SH）的总负债中，美元负债就占70%；东方航空（600115.SH）的外债中，95%以上都是美元外债，美元外债占总的带息负债的80%以上；南方航空（600029.SH）更是90%的总负债是外债，而外债中美元负债也占90%以上。

在此之前，由于人民币对美元持续升值，汇兑收益一度是航空公司账面盈利的重要贡献，甚至曾超过主营业务利润。比如去年上半年，三大航企共实现净利润21.84亿元，而由人民币升值带来的汇兑收益则超过了三大航的净利润之和：南方航空、中国国航、东方航空的汇兑收益分别为14.35亿元、11.19亿元、11.74亿元，总计高达37.28亿元。

而今年以来，人民币对美元汇率的掉头贬值，可能会成为以美元外债为主的航空公司业绩下滑的“杀手锏”，事实上在刚刚过去的2月份，航企所获得的汇兑收益已经转为了汇兑损失。

根据民航局内部最新统计数据，由于2月以来的人民币贬值，2月航企总体录得的汇兑亏损7亿，而去年同期则为汇兑收益1亿。

对于未来的人民币对美元汇率走势，兴业证券的一份分析报告指出，虽然人民币国际化趋势和人民币升值的经济基本面并未发生根本变化，人民币升值依然是长期趋势，但从短期来看，航空业景气回落和人民币大幅贬值可能对航空股产生压制。

房地产企业受冲击

人民币的贬值还引发了业内对房地产企业和楼市的担忧。

本周，知名财经评论人冉学东发表博客表示，此前市场看多人民币，现在转向看空，现在最为惧怕人民币贬值的并非市场的投资者，而是中国的房地产公司。

英国dealogic市场调查公司的数据显示，截至3月6日，中国房地产业的未偿还美元债务总计459亿美元。中国开发商2014年已发行79亿美元债券。

瑞士信贷银行分析师杜劲松表示，大部分中国开发商严重暴露于美元债务之下，美元债务占它们总债务的90%之多，没有套期保值。人民币贬值5%至15%就可能使开发商的收入减少1%至74%，净资产负债率上升0.3至21个百分点。

对此，冉学东认为，近几年中国政府一直调控房地产市场，对于房地产公司的融资采取了严厉的限制政策，房地产公司为了持续其在境内的高利润业务，不得不四处融资，其中一个选择是在境内通过信托和银行理财产品寻找高收益率的资金。此外，通过投行在境外和香港发行美元债券或者上市融资，几乎中国的大多数房地产公司都有过美元的融资需求。

冉学东解释，当人民币贬值贬值5%时，内房企所发行的美元债成本也会上涨5%，人民币扩大双向波幅，则一年贬值5%是完全有可能的。如果这些房地产企业没有在市场上对其汇兑风险设置必要的风险管理措施，对于一些本已负债累累的企业来说，债务风险非常大。

对本轮人民币持续走贬，分析人士认为，在当前人民币走弱预期仍在继续发酵背景下，短时间内人民币仍有较强走贬压力。结合外汇占款增长、基础货币投放、大宗商品融资套利、部分企业外币负债等因素看，本轮人民币急贬将对以工业品为代表的大宗商品、房地产市场乃至股票市场等人民币计价的资产价格，带来较持续冲击。

兴业证券等机构报告指出，人民币大幅贬值可能对航空企业、部分境外融资负担较重的房地产企业带来较大财务负担，进而给相关股票估值乃至局部区域房地产销售价格，带来负面影响。

企业须增强汇率风险管理能力

人民币单边升值的日子一去不复返了，未来上下波动将成为常态。注意汇率风险并采取应对措施应成为进出口企业的必修课。

分析人士指出，汇率弹性进一步增大将加大企业结算和个人换汇风险，对此外贸企业和个人需做好准备。

商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育在接受采访时指出，适度地扩大人民币汇率浮动区间，只要进出口企业开展适当的汇率风险管理，大部分还是能够消化风险的。

梅新育表示，汇率风险管理的手段，包括人民币记账结算，人民币记账按结算日的汇率，或者其他外币结算，根据汇率浮动的几个档次，列分档的定价等，或者锁定汇率协议，或者使用其他的金融工具，来管理汇率风险。

如果企业觉得人民币未来的汇率会升值或其他货币会贬值，那么就可能面临着收入减少的风险。这时可以跟银行签约，约定在收入外汇时，以签约的价格卖出外汇规避风险或确保利润。如果是预期人民币会贬值，则采取相反的操作。

金融专家赵庆明也指出，一些劳动密集型外贸企业，面临激烈的国际市场竞争，利润微薄。这类企业首先可以通过在合同中增加诸如用人民币结算或随汇率波动调整价格等条款来规避汇率风险。其次，企业也要学习利用好汇率风险管理工具。（腾讯财经综合）