2014第四季度中国油气石化行业市场形势分析

　　高油价时代油头化工受到原料多元化挤压。

　　全球油价维持在110美元/桶以上接近3年，化工原料多元化成为压制石化行业未来盈利前景的最大压力:美国页岩气、中国煤化工和液化气等轻烃等原料多元化趋势加强。由于原料成本较低，以非石油为原料的传统石化产品具有较强成本优势。

　　90美元以下油价：煤化工新建项目可能放缓，MTO不确定性增加。

　　我们预测，由于现金成本较低，MTO和CTO在80-90美元/桶油价下依然可以盈利，但会影响新建项目进度，因为两者分别需要70和105美元/桶的油价才能获得10%IRR，证明投资可行性。煤化工由于项目资金压力和环保成本等因素，今年来进度已经低于预期。因此我们预计未来随着油价下行，国内煤价见底，新建项目的推迟或者延后。

　　页岩油气减产可能导致：气头化工竞争力下降。

　　由于美国丰富的天然气和凝析液主要来自于与页岩油联产的页岩气，如果油价长期低于80美元，可能导致页岩油的钻井数量下降，进而减少天然气和凝析液的产量，进而提升美国的气价，并影响美国的新建乙烷制乙烯、PDH、甲醇、GTL等项目的盈利前景和进度，减轻市场对气头化工供给过高的焦虑。