坚定不移去杠杆 债务置换需加快进度

　　新华社晚间发布题为《坚定不移去杠杆积极稳妥防风险——做好今年经济工作五大任务述评之三》文章，称杠杆一旦使用过度，必然带来高风险。当前中国债务风险总体可控，但实体经济杠杆率较高的风险需要化解。债券市场一些企业债出现违约，房地产市场少数城市房价过快上涨，非法集资领域案件高发，这些新情况新问题的发生都与杠杆率较高紧密关联，去杠杆势在必行。

　　一方面经济面临下行压力，另一方面实体经济杠杆率较高，面临“两难”的中国经济，应该如何抉择？

　　近日召开的中央财经领导小组第十三次会议再次强调，坚定不移推进供给侧结构性改革，重点推进“三去一降一补”。业内人士认为，为防控风险必须坚定不移去杠杆，而去杠杆是个长期艰苦的过程，需积极稳妥、分类施策。

　　高杠杆推高风险，防风险须去杠杆

　　杠杆是“以小搏大”的工具，向银行借贷、向市场发债等都属于加杠杆，能以较少的资金撬动较多的资金从而实现较大的发展。然而，凡事皆有度，尤其在金融领域更是如此。

　　杠杆一旦使用过度，必然带来高风险。美国次贷危机乃至金融危机，就是由于美国个人住房消费和金融机构过度使用杠杆而引爆的，至今全球经济仍未走出危机阴影。

　　“去杠杆是国际金融危机后主要经济体面临的共同挑战。而中国经济发展进入新常态后，还面临着转方式、防风险的挑战，更要坚定不移去杠杆。”中国国际经济交流中心信息部副部长王军说。

　　随着经济增速的回落，特别是企业盈利和地方财政收入增速的回落，债务风险在抬头。

　　高杠杆的风险，在企业方面，表现为利息负担较重，经营困难；在地方政府方面，表现为基础设施建设等领域筹资受限，制约了对发展的支撑；在银行方面，表现为不良贷款率攀升，影响了金融体系的稳健。

　　“中国经济进入新常态后，突出的风险之一就是杠杆率较高。去杠杆是今年乃至‘十三五’时期经济工作的重大任务。”中国社科院原副院长、国家金融与发展实验室理事长李扬强调。

　　当前中国债务风险总体可控，但实体经济杠杆率较高的风险需要化解。这其中既有长期以来发展过于依靠投资而投资过于依赖信贷的原因，也有应对国际金融危机过程中采取应急措施的因素。据李扬主持的国家资产负债表研究测算，非金融企业杠杆率2008年到2014年持续上升，处于较高水平，值得警惕。

　　当前，债券市场一些企业债出现违约，房地产市场少数城市房价过快上涨，非法集资领域案件高发，这些新情况新问题的发生都与杠杆率较高紧密关联，去杠杆势在必行。

　　“经济发展进入新常态后，不能再习惯性地靠加杠杆去刺激实体经济，去杠杆是非常现实而紧迫的任务。”王军直言。

　　采取综合措施，多方形成合力

　　去杠杆要靠一系列政策措施在多个领域相互配合。

　　货币政策操作稳健、流动性合理适度，才能为去杠杆营造有利大环境。最新数据显示，4月份我国广义货币M2余额同比增长12.8%，增速比上月回落0.6个百分点；4月末人民币贷款余额同比增长14.4%，增速回落0.3个百分点。

　　央行有关负责人表示，下一阶段将继续实施好稳健的货币政策，保持灵活适度，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，营造适宜的货币金融环境。

　　去杠杆与去产能紧密相关，要统筹推进。中央财经大学教授郭田勇指出，当前高杠杆率突出体现在产能严重过剩行业，去杠杆就要严格控制资金进入这些领域，并对相关企业已有负债进行处置。

　　“企业面临经营压力，银行想独善其身是不可能的，要和企业一同咬紧牙关，降低负债率。”中国工商银行河北省分行公司金融业务部总经理张高武介绍，去年到今年4月份，河北分行调整转化了60亿元的钢贸和煤贸贷款。与此同时，近期帮助河北钢铁发行了20多亿元的短期融资券，助力有希望的企业进行结构调整。

　　降低企业杠杆率，意味着银行需积极处置不良贷款。一季度末，全国商业银行不良贷款余额较上季末增加1177亿元。银行应采取现金清收、批量转让、核销、重组等多种方式处置。

　　对地方政府债务问题，债务置换需加快进度。今年4月份全国置换地方融资平台贷款规模不低于3500亿元，比前两月大幅增加。地方政府期限短、利率高的债务，正在被置换成期限长、低成本的债务，有利于缓解地方压力。

　　在采取措施缓解当下压力的同时，要从根本上解决企业过于依赖成本较高的银行贷款问题，就要多用资本市场、风险投资等多渠道；要从根本上解决地方政府举债建设问题，就要大力发展PPP政府和社会资本合作机制。

　　应积极稳妥分类施策，着眼长远深化改革

　　上坡容易下坡难，去杠杆是个艰难、长期的过程。不仅要有坚定的决心、有力的措施，而且在操作过程中要注意方式方法，防范风险。

　　“高杠杆不是一天加上去的，也不可能一夜之间去掉。对杠杆率较高的部门，我们应当采取积极、渐进的手段，引导杠杆率逐步下降。”中国人民银行郑州中心支行行长徐诺金表示。

　　在去杠杆的过程中，要坚持有保有压、分类处理。

　　“并非所有杠杆都有问题，关键是去掉‘坏杠杆’。通过优化杠杆结构，提高资金利用效率。”央行货币政策委员会委员黄益平说，既然高杠杆率问题主要集中在非金融企业，特别是产能过剩行业等，那么去杠杆就应努力把它们的债务降下来。尤其对扭亏无望却占用大量信贷资源的“僵尸企业”，要采取果断措施。

　　去杠杆的顺利推进离不开经济稳定增长，在战略性新兴产业等国家鼓励的重点领域，还要通过适当鼓励“好杠杆”，去对冲去杠杆带来的压力，加快培育中国经济的新动力。

　　在去杠杆的过程中，要坚持着眼长远、深化改革。

　　较高杠杆率的形成，实际上与我国的金融、财税和国企等体制机制紧密相关。从长远上看，降低杠杆率要深化相关改革。

　　在金融领域，要丰富金融市场体系，大力发展直接融资；在财税领域，明确地方政府财权事权，通过发行地方债等方式开好“前门”；在国企领域，进一步发挥市场配置资源的决定性作用，提高国企对市场信号的灵敏度。

　　“去杠杆要准备打持久战，关键是扎扎实实推进供给侧结构性改革，推动经济平稳健康发展。”李扬说。