5月经济继续筑底 短期内政策宽松难有大动作

　　从近期已公布的多项数据看来，一季度中国经济的好转未能持续，经济仍在持续筑底中。6月1日公布的5月官方制造业PMI为50.1，与4月份持平，5月财新中国制造业PMI为49.2，较4月下降0.2个百分点，已经连续第2个月下滑。

　　分析人士指出，官方PMI与财新PMI的相异显示经济回暖的脆弱性，但经济运行还是保持一个平稳的态势。二季度仍将稳稳站在底限之上，再加上5月权威人士对“走老路”的否定，这意味着短期内政策宽松依然难有大动作。

　　经济继续筑底

　　“总的来说，制造业下行压力犹存。受结构调整和去产能的影响，大型企业PMI下降比较明显，随着钢铁、煤炭、化工等行业去产能力度的加大，可能对未来经济运行有一定的压力。”交通银行首席经济学家连平表示。

　　万博兄弟资产管理公司董事长滕泰认为，PMI及相关数据反映了目前中国经济底部筑底的特征，有必要通过供给侧改革巩固经济形势。

　　从官方PMI分类指数来看，官方制造业PMI延续扩张格局，企业采购意愿增强，库存也小幅回升，考虑5月大宗商品价格的暴跌，原材料采购价格回落明显。不过新订单下降较大，但生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

　　“从PMI的总体波动情况以及库存指数、原材料指数和新订单指数的结构变化组合分析，应该看到中国经济处于底部筑底的过程中。”滕泰称，“但是这个L型的底部还不是很稳固，虽然库存指数和原材料指数有回升，但新订单指数回升并不明显。”

　　财新PMI的回软和民间投资增速的回落相吻合，财新PMI主要调查中小型民营企业，民间投资占据整个固定资产投资的2/3左右。财新PMI相比官方PMI而言下降更多，产出、新订单、新出口订单、价格等指数环比纷纷回落，财新PMI已连续15个月处于荣枯点下方，显示出市场需求低迷、企业生产意愿不足的窘境。

　　短期内政策宽松依然难有大动作

　　从近期已公布的多项数据看来，一季度中国经济的好转未能持续，经济仍在持续筑底中。4月工业增加值同比上涨6%，较3月下滑0.8个百分点，跌幅超市场预期。固定资产投资增速下行、民间投资增速持续回落。信贷持续收紧，4月新增社融跌至7500亿元，不及3月新增社融的三分之一，也大幅低于市场此前预期的1.3万亿元，相比去年同期亦少增3100亿元。

　　财新智库首席经济学家何帆称，“整体而言，中国经济一季度的复苏未能延续，处于筑底过程中。政府需要全力推进积极财政政策的实施，辅以稳健货币政策，避免经济进一步放缓。”

　　针对目前的经济运行态势，连平表示需要采取积极的货币和财政政策以加大对经济增长的支撑。他说，政策需要在稳增长、调结构、促改革间取得平衡。要采取更加积极有效的货币政策和财政政策；其中货币政策应保持稳健中性，避免大水漫灌，同时要兼顾降杠杆、控泡沫、防通胀以及保持市场流动性充裕、融资成本低位间的平衡。他尤其强调，促进各项政策积极落地，加大对经济增长的支撑是重中之重。

　　野村证券驻香港首席经济学家赵扬表示，下半年，中国政府会避免表现出加大政策刺激的态度，财政政策还是会按照年初的规划按部就班来实施，适当的微调、向市场注入流动性也只为防止经济断崖式下跌，整体来看，经济结构调整尚未结束，在政策宽松力度减弱、房地产销售冷却等因素影响下，制造业重新放缓在所难免。

　　民生宏观称，经济边际减弱，但还不到触及新宽松的节点：3~4月是本轮经济复苏高峰，5月明显边际减弱，但由于房地产和基建项目投资的惯性，经济向下的压力不大，二季度仍将稳稳站在底限之上，再加上5月权威人士对“走老路”的否定，这意味着短期内政策宽松依然难有大动作。