银河微电再次冲刺IPO 业绩平平刻意“撇清”关联关系为哪般？

　　目前，常州银河世纪微电子股份有限公司（以下简称银河微电）申请科创板上市已被上交所询问，那么该公司能否成功登陆科创板？

　　银河微电在2018年形势大好的情况下冲刺IPO失败。有观点认为，尽管当时该公司最近一年净利润超过5000万元，但两年报告期的营业收入增长率不足30%。不过，2019年新开通的科创板为银河微电提供了再次展示自己的机会。

　　中国产业经济信息网财经频道注意到，自2018年以来，银河微电的业绩状况并没有明显改善，关键数据连续三年走低，盈利能力受到了极大挑战。此外，在营业收入和净利润远远落后于同行上市公司的情况下，该公司与华海诚科的关联交易也备受质疑。

　　再次冲刺IPO业绩并未改善

　　招股书披露的信息显示，银河微电是一家专注于半导体分立器件研发、生产和销售的高新技术企业。以封装测试专业技术为基础，该公司不断推进研发创新，已经具备多门类系列化器件设计，部分品种芯片制造，多工艺封装测试及销售和服务的一体化经营能力。

　　资料显示，两年前，银河微电因经营状况不佳导致IPO未能审核通过，而两年后的今天该公司经营状况仍没有大幅改善。中国产业经济信息网财经频道注意到，该公司在合规、合法性方面存有缺陷，且依赖外购核心技术或产品、部件。此外，该公司的盈利能力也依然堪忧。

　　招股书披露的信息显示，2017年至2019年（以下简称报告期）银河微电实现营业收入分别为61170.46万元、58538.27万元和52789.38万元，净利润分别为5272.45万元、5588.01万元和5461.24万元。营业收入呈现逐年下降的趋势，净利润总体平稳，略微增长。

　　虽然科创板不再对企业报告期内的营收增长做硬性要求，但关键数据连续三年走低，对于企业的赢利能力依然是极大挑战。尤其是当中美贸易摩擦不断升级，且全球主要经济体增速放缓的经济环境之下，该公司很难在短期内实现营收增长。

　　中国产业经济信息网财经频道从银河微电的招股书中了解到，该公司主要产品“功率器件、光电器件及其他电子器件”在报告期内的平均单价均呈现持续增长态势。由此可见，营业收入下滑单价上涨，是否说明该公司产品销售量下降严重？

　　这一点通过存货的增长情况可以看出一些端倪。资料显示，报告期各年度末，该公司存货账面价值分别为7718.09万元、7278.22万元和7953.17万元，占公司总资产比例分别为11.53%、11.10%和11.37%。

　　由于银河微电所属行业产品迭代速度快，此种存货中产品与产成品余额较高，如果市场形势发生重大变化，如未能及时加强生产计划管理和库存管理，该公司存货出现大幅减值的可能性极大。

　　关联方采购是否存在利益输送？

　　招股书披露的信息显示，银河微电实际控制人杨森茂自2016年11月辞任江苏华海诚科新材料股份有限公司（以下简称华海诚科）董事，自2018年起公司与华海诚科的交易不再认定为关联交易。

　　2018年和2019年，银河微电向华海诚科采购金额分别为747.42万元和1092.49万元。2018年年末、2019年年末对华海诚科应付账款余额分别为276.19万元和544.14万元，同期对华海诚科应付票据余额分别为180.00万元和202.00万元。

　　然而，天眼查数据显示，银河微电的实际控人杨森茂持有江苏乾丰投资有限公司70%股权，而江苏乾丰投资有限公司持有华海诚科15.15%的股权。由此可见，该公司实控人杨森茂通过控股子公司仍参股华海诚科，“刻意”撇清关联关系有何用意？银河微电从华海诚科采购量较大，其交易价格是否值得审视一番？

　　数据来源：天眼查

　　银河微电在招股书中表示，向华海诚科采购的材料主要为塑封料。华海诚科系行业内多家上市公司认可的塑封料专业供应商，产品种类较为齐全，质量稳定，能满足公司的规模采购需求。报告期内，银河微电向其采购金额占当期营业成本较低，不存在对华海诚科的重大依赖，采购价格与其他无关联第三方采购价格不存在重大差异。

　　尽管银河微电表示从华海诚科的采购价格与从第三方的采购价格无重大差异，但该公司在招股书和回复函中并没有披露从华海诚科和第三方的具体采购价格，因此投资者也无法判断该公司的陈述是否属实。

　　发审委对此也极为关注，要求该公司详细披露供应同类原材料单价差异的情况、是否存在较大差异及合理性、采购定价是否公允，说明银河微电向华海诚科采购封装材料的采购单价与向无关联第三方供应商采购价格的差异情况及合理性，采购价格是否公允，是否存在向关联方的利益输送。

　　唯一一次收购遭质疑

　　中国产业经济信息网财经频道注意到，与国际上同行业公司相比，银河微电不论营业收入还是净利润都远远落后。

　　2019年，同行公司英飞凌年收入80.29亿欧元，净利润8.70亿欧元；安森美年收入55.18亿美元，净利润2.14亿美元；威世科技年收入26.68亿美元，净利润1.65亿美元。

　　在国内市场上，银河微电的业绩也落后于同行。2019年扬杰科技实现营业收入20.07亿元，净利润2.25亿元；华微电子实现营业收入16.56亿元，净利润6118.14万元；士兰微实现营业收入31.11亿元，净利润1453.20万元；华润微实现营业收入57.43亿元，净利润4.01亿元。

　　事实上，银河微电2018年冲刺创业板未能成功的最重要原因就是业绩单薄，而这一点到现在也没能得到改善。

　　并购是快速扩大营收规模的不二选择，然而，银河微电报告期内唯一的一次收购却未见成效。银河微电唯一的一次收购活动为2019年对常州银微隆电子有限公司的收购案。根据江苏金谷资产评估有限责任公司出具的《常州银微隆电子有限公司拟股权转让涉及的股东全部权益价值资产评估报告》（苏金资评报字[2019]第001号），截至2018年12月31日，银微隆经评估的净资产价值为245.36万元，双方参考评估值及银微隆的出资额，协商确定收购对价为300万元。然而，此次收购并未使银河微电的主营业务结构发生变化，常州银微隆作为贸易型公司，经营范围与银河微电高度重合，其作用仅仅是帮助其取得了直接向格力电器的供货资质。经过此次收购，银河微电2019年增加商誉值637563.66元。该笔收购的价值，尚未体现。

（责任编辑 张丽娜）