和合期货：黑色金属走势分化，双焦强钢矿弱

高炉开工率环比微幅上升，生铁产量环比下降

数据显示，截止本周末，163家钢厂的高炉开工率环比上周增0.14%至68.37%，与去年同期比上升了4.83%。247家钢厂高炉开工率88.28%， 环比上周减少0.13%;高炉炼铁产能利用率 92.34%，环比降少0.57%;日均铁水产量245.79万吨，环比减少1.51万吨，同比增25.47万吨。

与此同时，全国范围内的电炉钢开工率环比下降。截止10月23日，全国71家电炉钢厂开工率70.2%，较上周下降了0.11%;产 能利用率57.54%，较上周下降了0.47%。 从吨钢利润来看，目前长流程吨螺纹钢利润在120元/吨左右。电炉钢吨钢盈利80 左右，“螺废差”维持在1280 附近。

和合期货表示，整体来看，电炉钢成本与长流程钢成本较为接近，短期来看废钢的需求强劲价格上扬，电炉钢的利润空间收到压制，钢价短期可能继续上涨，但上涨空间有限。

库存周环比下降，整体库存依旧偏高

截止10月23日，贸易商库存由上周的1467万吨下降至1394万吨，周降幅达4.97%;但与去年同期相比，由去年同期的987万吨增至目前的1394万吨， 年同比增幅达41.24%;其中螺纹库存由去年同期的401.26万吨增至730.47万吨，年同比增幅达82%;其中热轧库存由去年同期的219.71万吨增至286.8万吨，年同比增幅达30.54%。

与此同时，钢厂库存本周环比下降，由上周的656.57万吨下降至635.26万吨，降幅3.25%。其中螺纹钢库存环比下降10.36万吨至327.93万吨左右，降幅达3.1%;热轧库存环比上周下降了7.43万吨至111.95万吨， 周降幅达6.2%。

和合期货表示，近期钢材库存整体出现下降，但相对于历年同期的库存水平来看,目前库存处于相对高位，这对价格上涨空间形成压制。但是短期来看，目前已经临近十一月，全国各地的天气状况良好，这有利于室外施工，预计下游需求将出现环比明显增加，预计下周的库存将继续环比下降。

终端消费环比下滑，水泥企业库容比出现上升

根据Mysteel的周度数据，本周钢材日均产量1059.98万吨，周环比下降3.38万吨，同时钢厂库存下降了21.31万吨，社会库存下降了72.97万吨，周消费量1154.26万吨，周环比下降了 45.05吨。和合期货认为从数据来看，节后终端消费环比改善不明显。从时间上来看，临近年底，随着天气的好转，可能会出现抢施工情况， 11月中旬之前终端消费应表现尚可，但受新开工数据的影响，预计整体呈现不温不火。

从水泥市场来看，本周全国水泥企业的平均库容比环比下降0.03%，由上周的62.78%下降至62.75%，与此同时水泥企业的开工率周环比大幅下滑12.77%， 熟料运转率周环比大幅下滑10.47%。多地水泥企业由于环保原因错峰限产，而库容比却环比上升，这也印证了终端消费表现不佳。

铁矿石库存继续累积，贸易商出货积极

本周澳洲、巴西发货量2500.2万吨，环比上周增加了105.2万吨;本周26港矿石到港量周环比上升了48.6万吨至2460.8 万吨;随着发运量与到港量的上升，45钢港口库存环比增加177 万吨至12415万吨;港口烧结矿库存消费比由上周的28.56上升至本周的28.74;粗粉占比继续上升，由上周的 61.32%上升至本周的 61.82%。

和合期货表示，从供应上来看，铁矿石市场逐步宽松。从需求来看，近期部分地区的环保减产将继续增加。随着北方采暖季临近，减产高炉会逐步增加，预计铁水产量将维持下降趋势。这对铁矿石的需求不利。从铁矿石的现货市场来看，随着澳主流矿粉集中度的下降，本周现货价格整体下行，贸易商的心态不佳，出货意向增加，而钢厂拿货意愿较弱，贸易商投机需求保持低迷，市场悲观情绪明显。

综上所述，和合期货认为随着铁矿石库存的持续增加，矿石价格日益承压。但是由于期货远期高贴水，一旦终断需求的改善或钢价上扬，铁矿石期货价格会出现快速上涨来补基差，这导致矿石期价下跌不流畅。

焦化厂库存环比下降，焦煤焦炭价格依旧强劲

本周独立焦化厂的开工率环比微幅上升0.51%至82.8%，整体依旧处于高位。与此同时，独立焦化厂的库存环比下降，降幅达4%。焦炭主流市场在第五轮提涨后销售良好，目前港口贸易商准一级焦炭含税报价2060元/吨。

和合期货表示，从需求来看，下游钢厂高炉开工虽有下降，但依旧高于去年同期，场内焦炭处于降库状态，焦炭需求旺盛。从供应来看，本周山西、内蒙有焦炭企业复产，山西有停产焦炉，总体开工微增。从煤矿市场来看，目前焦化厂利润高位，焦化厂的开工率较高，对焦煤原料采购积极性上升。而国产焦煤由于环保及安检等问题导致产量受限。临近年底，煤矿安全检查趋严，供应或有减量，优质主焦煤供不应求，配煤也逐步转强。加上近期，澳矿由于配额紧张进口受限，焦煤的港口库存环比继续下降，短期焦煤价格继续上涨。