政策“组合拳”助力外贸新业态新模式蓬勃发展

　　本周最后一个交易日，A股三大指数宽幅震荡，沪指尾盘顽强翻红。盘面上，招商银行、兴业银行因业绩大超市场预期，盘中一度接近涨停，带动板块爆发。另一方面，白酒、第三代半导体等板块跌幅居前，酒鬼酒连续两日跌停。

　　此前机构抱团龙头股，背后主要原因之一就是行业龙头具有更高的业绩确定性。目前已经进入年报业绩预告密集披露期，上市公司2020年度的业绩即将陆续揭晓。在部分机构看来，今年以来一些热门股涨幅巨大，估值已相对较高，短期市场或出现龙头股和非龙头股的再平衡现象。

　　两份业绩快报催升银行板块

　　截至周五收盘，上证指数报3566.38点，上涨0.01%；深证成指报15031.70点，下跌0.26%；创业板指报3089.94点，上涨0.02%。沪深两市成交额连续第10个交易日超万亿元。

　　昨日早盘，银行板块开盘领涨，截至收盘，以2.86%的整体涨幅位居28个申万一级行业榜首。邮储银行盘中一度涨停，全天收涨8.37%。港股市场上，内地银行股也全面爆发。其中邮储银行涨超10%，招商银行涨超6%。

　　招商银行、兴业银行业绩双双大超市场预期，是引爆银行板块行情的直接因素。14日晚间，招商银行发布的业绩快报显示，其2020年营收2905.08亿元，同比增长7.71%；净利润973.42亿元，同比增长4.82%。兴业银行发布的业绩快报显示，其2020年营收2031.37亿元，同比增长12.04%；净利润666.26亿元，同比增长1.15%。

　　国泰君安证券银行团队表示，招商银行与兴业银行2020年业绩快报均超市场预期。一般而言，行业龙头的业绩快报或反映行业共性。预计2021年银行板块盈利边际改善、逐步回归常态化趋势。这有助于提振市场对银行基本面的信心，进一步催化板块行情。

　　招商证券首席银行业分析师廖志明也认为，上市银行2020年业绩快报将是银行股行情的催化剂，或扭转此前市场对银行股的悲观预期。

　　中金公司在此前的报告中更是直言，银行处于未来5个季度业绩V形反转的起点，处于风险溢价因素反转的起点，处于估值仓位反转的起点。宏观经济复苏趋势明确，流动性环境亦有利于银行的业绩表现。

　　财报季资金追逐业绩确定性

　　有业绩超预期的“优等生”，也就有业绩不及预期的“差生”。部分业绩不及预期的个股，昨日盘中遭遇资金“用脚投票”。

　　以东方盛虹为例，该公司14日晚间发布业绩预告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.85亿元至4亿元，同比下降75.21%至82.34%。公司表示，本期业绩下滑主要系新冠疫情对全球宏观经济造成巨大冲击，特别是前三季度，化纤石化行业下游需求下降明显，叠加石油价格剧烈波动的影响，行业景气度下滑，公司产品和原材料价差收窄。

　　昨日东方盛虹开盘不久后即封死跌停。盘后交易公开信息显示，4家机构席位合计买入东方盛虹4.32亿元，深股通净买入3亿元，同时有两家机构席位合计卖出4.36亿元。

　　机构集中抱团行业龙头股和景气行业公司，其背后主要原因之一就是追求业绩确定性。按照相关规则，1月31日之前上市公司2020年年报业绩预告将密集披露，业绩优秀、估值合理的品种有望收获更高的资金关注度。

　　目前A股指数已经到达一个阶段性高点，机构集中抱团的板块和个股估值都已不低。本周以来，从中国中车为代表的“中字头”基建股掀涨停潮，再到银行板块集体冲高，均是活跃资金尝试挖掘低估值且业绩具有一定支持的新品种。

　　资金面上，北向资金周五全天净买入A股8.01亿元，为其连续第8个交易日净买入。其中沪股通净卖出3.39亿元，深股通净买入11.41亿元。从具体个股来看，招商银行昨日获北向资金净买入12.87亿元，京东方A获北向资金净买入5.77亿元，中国平安、比亚迪分别获北向资金净买入8.11亿元、5.43亿元。

　　指数调整但赚钱效应回暖

　　本周市场日成交额持续维持在万亿元大关以上，指数虽未能继续上攻，但市场整体赚钱效应却不断回暖。昨日A股三大指数盘中宽幅震荡，最终沪指、创业板指勉强翻红，深指收跌，但沪深两市却有近3000只个股收涨。这与上周指数不断冲高，而逾3000只个股下跌的态势形成鲜明对比。

　　对于备受关注的资金抱团现象，山西证券策略团队认为，今年以来一些热门标的涨幅巨大，估值已相对较高，短期或出现龙头股和非龙头股的再平衡现象。

　　开源政策首席策略分析师牟一凌则选取了5类指标描绘市场状态：巴菲特指标、席勒的CAPE指标、格雷厄姆的股债比/风险溢价、自由流通市值/M2以及收益率相比于ROE的透支程度。牟一凌表示，从全部A股来看，上述大部分指标均已指示当下市场状态已接近2015年的水平；而从规模和风格指数来看，大盘成长股性价比已经较低。

　　粤开证券研究院副院长康崇利对上海证券报记者表示，短期市场持续波动，抱团板块回调，资金主要由高位股切换至低估值板块。后市市场风格究竟是延续抱团还是切换至低估值板块，仍有待继续观察。风格切换不会在短时间内完成，近期市场或呈现板块轮动格局。同时，在年报披露期，投资者还应重点防范上市公司业绩不及预期的风险。

　　配置方面，康崇利一方面建议投资者关注银行、地产、建筑、传媒等低估值板块的细分龙头品种，另一方面关注业绩预告超预期的核心标的。根据1月15日已披露的887家企业业绩预告数据，化学制品、食品加工、汽车零部件、医疗器械、其他电子、航天装备等细分板块增速较高，可以适当关注。