万亿新材料风口被引爆，环球新材国际（6616.HK）登陆港股

　　新材料产业作为我国七大战略性新兴产业和“中国制造2025”重点发展的十大领域之一， 被认为是21世纪最具发展潜力并对未来发展有着巨大影响的高技术产业。

　　风口之下，一大批创业公司正在逐渐走向资本市场。打头阵的是一些细分赛道的龙头，它们想象空间大，增长势头足，盈利能力强。

　　环球新材作一家细分赛道的龙头公司，主要产品包括天然云母、合成云母、氧化硅、氧化铝等基材，正是消费型新材料领域中一种代表型细分赛道，具有高壁垒、高附加值和市场前景广阔的特征。

　　登陆港股的环球新材国际(06616)值得资本市场的关注。

　　一、 新材料”赛道“高速增长，环球新材成长势能佳

　　一般而言，成长股相较于价值股更具有市场潜力，成长的速度快于整个行业的增长，这类公司往往销售额和利润额都保持持续地增长。很多优秀的成长股公司是一些新兴行业的领头羊，环球新材就具有成长股的特性。

　　处于高速增长的“新材料”赛道当中，前景向好

　　环球新材的主要产品包括天然云母基及合成云母基珠光颜料产品，掌握合成云母制造的核心技术，在高端市场占据优势地位，走在行先进技术的前沿。

　　随着生产技术的突破，科学制造的兴起，未来人们对合成云母基材珠光材料的认知度、接受度进一步提高，以及人们消费档次逐渐提升，合成云母基材、氧化铝基材等珠光材料在各个应用领域将得到日益普及，将会获得进一步的市场增长空间

　　弗若斯特沙利文估计，全球新材料市场规模将于2024年达人民币32,511.1亿元，2020年至2024年年均复合增长率达10.9%。弗若斯特沙利文估计2021-2025环球新材所在的新材料细分赛道在全球及中国的复合年增长率分别为23.9%及30.8%，珠光材料的应用和需求数量都呈现出高速增长的态势。

　　此外，高端及高性能珠光颜料产品有着强劲需求，汽车及化妆品作为珠光颜料产品的重要应用领域，最近几年发展势头强劲;2021年-2025年，年复合增长率高达47.1%和32.8%。这意味着高端及高性能珠光颜料产品将有着强劲需求，环球新材有望从中获得增长动能。

　　合成云母基正在成为新的增长引擎，公司二期正在建设为高端产品做准备

　　从2018至2020年，环球新材的收入从3.18亿增至5.69亿，业绩稳健增长，收益的复合增长率高达33.7%。

　　环球新材之所以能取得亮眼业绩，与产品销量持续增长以及公司产品结构主动调整有关。

　　从销量上看，环球新材的珠光颜料产品销售量由2018年的8,451吨增至2020年14,165吨。

　　从收入结构来看，2018年—2020年，合成云母基在营收中所占的比例不断扩大，从2018年的21.8%增至2020年34.6%。合成云母基现在成为带动公司业绩增长的主引擎之一。

　　在工业领域，合成云母珠光材料可替代金属， 有机以及无机颜料。合成云母为基材的珠光材料，价格处于中高端水平，主要应用于中高端工业领域、汽车领域和化妆品领域等。在消费升级的浪潮驱动下，人们对于珠光材料的性能具有越来越高的要求。合成云母基材珠光材料在各个应用领域将得到日益普及，这表示其在高端市场中有着巨大的市场空间。

　　弗若斯特沙利文预计2020-2024年国内对珠光材料的需求将继续保持增长态势，特别是在合成云母珠光材料代表的高端市场。

　　为了把握市场对高端及高性能珠光颜料产品的强劲需求，环球新材在积极兴建第二期生产产房，扩大产能以把握珠光颜料产品市场的庞大潜力，并计划于2021年投入使用。

　　招股书显示，环球新材2022年第二季度6000吨新增的合成云母产能将开始试产，2023年第二季度新增产能将扩张至1.4万吨，至2025年二季度，新增产能将达到3万吨。

　　二、拥有众多专利，掌握核心技术，护城河宽广

　　众所周知，在巴菲特的投资哲学中，偏爱行业中高毛利率的公司。毛利率反映的是公司将业务转化为利润的核心能力，反映公司在原材料价格、生产技术水平、产品竞争力、供求关系、市场定价权等方面有特殊的优势。

　　毛利率直接反映公司的竞争力强弱，2018-2020年 环球新材的毛利率在46.2%—49.9% 之间，那么是具备哪些特别的优势呢?

　　掌握核心技术

　　珠光材料领域的技术突破成为行业未来发展的主要趋势之一，在核心技术当中，合成云母技术的突破成为珠光材料性能提升的重要技术之一。目前珠光材料主要使用的基材主要为天然云母和合成云母，其中天然云母在国内资源较少，主要依赖于国外进口;而合成云母材料属于新型材料，具有较高的研发难度且产量较低，但附加值高、技术壁垒高，在市场上存在供不应求的情况，人工合成云母技术也是生产商于高端市场突围的关键技术。

　　环球新材是少数拥有核心技术的生产商之一，走在行业内新兴技术的前端，具备高端产品的生产能力，拥有人工合成云母三项发明专利技术，其核心技术和实力得到业内广泛认可。

　　2020年中国合成云母基材珠光材料的市场规模达到人民币7.7亿元。按金额计算，中国合成云母基材珠光材料市场前五名的总市场份额占总体市场规模的43.3%。在所有企业中，环球新材排名第一，市场份额为25.4%。

　　研发优势突出，研发能力备受认可

　　珠光材料行业属于技术密集型行业，生产珠光基材需要不同的生产技术，以满足不同下游行业的需求。

　　扎实的研发能力决定了珠光材生产商于日益严苛的市场竞争力，环球新材的研发能力在行业内属于领先水平，曾经获得多个奖项及认可，被认证为「国家知识产权优势企业」。

　　环球新材注册了12项专利且提交26项专利申请，拥有40名研发成员。招股书中显示，过去三年，环球新材研发开支分别为人民币 1.07千万元、人民币2.32千万元及人民币2.93千万元;研发开支分别占总收益的3.4%、5.3%及5.1%，未来每年将保证收益约5%投入到研发开支中。

　　规模优势明显，龙头地位突出

　　珠光材料生产经营需要在产品研发、生产场地、精密制造设备、研发技术人员的引进和培养、市场推广、原材料进口及库存、日常资金周转等方面投入大量的资金，而且研发和建设的周期较长，需要大量的前期资金投入和流动资金的支持。因此，充足的运营资金和扎实的研发技术积累是珠光材料行业的关键成功因素。

　　珠光材料市场相对分散，环球新材作为中国最大合成云母生产商，其占据市场份额较高，龙头地位突出，在资金、技术专利、客户关系上都有一定的经济规模优势。

　　小结：

　　据悉，环球新材2021每股盈利是 HKD 0.2342，假设招股价为3.52港元，预测市盈率是 15倍左右。

　　以这样的估值能在二级市场买入一家新材料领域细分赛道的龙头公司，且兼具创新性、成长性和盈利能力，其研发能力和掌握的核心技术又打造了宽阔的护城河，投资者入手的性价非常高，机会难得，值得关注

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