优质企业的倔强or备战港股通信号？全球龙头环球新材再发大礼包

　　最终发行价确定至比招股价下限还低7.67%的3.25港元，全球消费类新材料龙头环球新材，上市交易前又给投资者发出了一个大礼包。

　　7月9日，拥有珠光材料、合成云母两大消费领域新材料的环球新材，发布公告称，环球新材国际宣布将公司股份发售价下调至3.25元，相较此前提及发售价范围下限3.52元还低了7.67%。环球新材预计全球发售将收取所得款项净额减少至约8.79亿元，股份市值将减少至37.79亿港元，公司预计7月16日正式上市交易。

　　公司主动调低发行价，而且是低于招股期价格区间，最直接的就是公司估值下调，将溢价空间更多让给了投资者。而且要知道的是，在成熟资本市场，敢调低发行价进行首次公开发行价格的往往都是优质企业。

　　成熟资本市场中 优质企业更倾向低价发行

　　在成熟的资本市场里，更低的发行定价，往往是优质企业在支付信号成本。

　　由于外部投资者不知道企业质量的真实类型，但发行企业的所有者或经营者知道企业自身的真实类型。因此，优质企业为了克服企业内部人和外部投资者之间的信息不对称，需要向市场传递其内在价值的信息。

　　而相比于广告、延长锁定期或选择有声誉投资银行承销来向市场传递其内在价值信息等方法，对自己未来经营更有信心的优质企业，会选择可信度更高的低发行价策略。

　　同时，优质企业支付这部分成本并不会亏。

　　采取低定价发行的优质公司，会更多引起市场投资者的关注，只要在后续经营中持续展现出自身高成长的业绩数据，其内在真实价值就会被二级市场确立，从而迎来股价的持续上行。公司也就可以在之后的股权融资中筹集到更多的资金，这样低定价的成本就可以在之后发行中的高收益来予以弥补。

　　此外，低定价策略很难被质地较差的公司模仿。

　　由于质地较差的企业，知道自己股票上市后的市场价值和企业经营的未来收益，如果模仿优质企业低定价，一旦被市场或投资者揭示出其真实状况的窘境，之后的股权融资中并不能弥补掉这部分损失。因此，质地较差的企业在首次公开发行时不会充分地低定价，更不会刻意调低发行价。

　　在作为全球关注且机构投资者为主的成熟香港资本市场中，环球新材调低发行价的策略，不失为一种在向市场投资者释放其内在优质价值的行为。

　　并且，公司调低发行价的目的，或许并不仅限于此。

　　备战港股通 或已在悄然进行中

　　低价发行增加交易活跃度，或是公司在为进入港股通作铺垫。

　　进入港股通是港股提升市场关注度、交易活跃度非常重要的一环，而据与管理层的沟通得知，刚完成IPO的环球新材其实公司已经在为进入沪港通做准备。

　　目前港股通名单的构成，是基于恒生综指大型及中型股+平均市值超过50亿港元的小型股+A+H股份(非ST)-REIT-第二上市股份-外国公司-SS合订证券，恒生综指的成员变动将带动港股通股份名单的变动。

　　而根据恒生指数纳入标准可以得知，除在可选池中考察前95%市值的企业外，还需要达标的一项是换手率的要求。环球新材的低价发行，能助推公司更快完成该项要求的达标。

　　同时，备战港股通的环球新材，股价增长具备较强确定性。

　　最近一次公布恒生系列指数成分股中期检讨结果，是在2021年8月20日收市后，检讨的交易数据是基于2020年7月-2021年6月。

　　而根据券商机构测算，预期今次进入恒生综指的平均市值门槛约87.7亿港元，剔除现有恒生综指成分股的平均市值门槛也高达56.2亿港元，均高于港股通市值门槛的50亿港元。

　　公司当前发行价为3.25港元，对应的股份市值为37.79亿港元，距离此次港股通进入有一定差距，这表明管理层目前对公司之后资本市场表现有较强的预期。

　　有经验的投资者都知道，对公司股价有诉求的管理层，在资金量有限的港股市场，会有最大动力去与投资者展现、沟通公司内在价值，从而推动市值增长。

　　对于环球新材来说，公司基本面质地早已足够撑起这份雄心勃勃。

　　背靠巨大消费型市场 两大新材料潜力充足

　　环球新材两大在手新材料珠光材料、合成云母，都背靠着人们衣食住行等消费性领域的巨大市场。

　　首先就珠光材料来说，不仅颠覆着传统颜料，还持续向高端领域加速渗透。

　　珠光颜料是一种模仿珍珠的形成原理发明出来的一种复合新材料，内核是微米级的云母薄片，表层包覆一层纳米级的金属氧化膜，能发出色彩绚丽的珍珠般美丽的色彩，效果可以替代天然珠光，因此被称作“珠光材料”。

　　珠光材料比传统颜料有两大颠覆性优势，一是不褪色，二是无毒无害且环保。当前，全球珠光材料市场呈现稳定增长态势，于2020年达到189亿元人民币，2016-2020年的复合年增长率为19.2%。

　　其中汽车级珠光材料市场规模已于2020年达到了9.5亿元人民币，占整体珠光材料市场的5.0%。另一大消费市场的化妆品领域中，化妆品级珠光材料市场规模也在稳定增长。

　　目前全球颜料市场的总规模为1600亿元人民币，意味着珠光材料在可替代空间超1400亿风口市场。2021-2025年，全球珠光颜料市场的复合年增长率将进一步提升至23.9%。而其中全球汽车、化妆品领域珠光材料复合增速，将分别达到47.1%、32.8%的夸张增速。

图/招股书

　　另一大合成云母产品，同样在消费级的中高端市场延伸，甚至包括了市场大热门的燃料电池领域。

　　据了解，第一代珠光材料是以天然云母为基材，但是中国已查明的天然云母资源不足，目前大部分进口印度。实现国产化，摆脱对国外技术控制的解决办法，就是用合成云母来替代天然云母。

　　并且，由于合成云母产品在绝缘性、耐高温性、耐腐蚀性等方面，较天然云母产品都有明显优势，所以应用领域也更为高端和广阔。当前合成云母为基材的珠光材料，价格就处于中高端水平，主要应用于中高端工业领域、汽车领域和化妆品领域等。

　　在消费升级的浪潮驱动下，人们对于珠光材料的性能具有越来越高的要求，合成云母基材珠光材料也在各个应用领域的渗透持续增长。数据显示，合成云母基珠光材料全球市场占比已经从2016年的5.3%增至2020年的11.7%。专业机构预测，2021-2025年合成云母基珠光材料将47.6%的复合年均高增长，2025年市场渗透率会达到23.6%。

　　此外，据行业前沿的科研报道，合成云母材料凭借其高效的质子传导性和优良的耐热性，正被用于改进现有燃料电池技术。当前雏形产品云母膜，已经确定是具有高质子传导率的新型质子传导膜材料。随着后续技术的成熟，合成云母材料将全面进军广阔的燃料电池领域。

　　综合来看，珠光材料、合成云母这两大材料均具备十分广阔的市场潜力，作为该两大赛道目前领跑者的环球新材，已经建立起明显的卡位优势。

　　全面优势支撑 铸就最稀缺标的

　　无论是珠光材料，还是合成云母，环球新材均在全球建立起了显著的技术和规模领先优势。

　　2020年以营收计算，环球新材已经是中国市场上最大的珠光材料生产商，以11%的市场份额稳居国内第一的位置。以全球视野角度来看，公司也凭借3%市场份额占据着世界第四的位置，当前公司产品已经在全球30多个国家及地区销售，有着明显的规模优势。

　　与此同时，公司技术团队是由国内研究珠光材料第一人、变色龙珠光材料之父——付建生教授领军，有着全球著名珠光材料专家的环球新材，每年都能推出硅球系列、晨曦之光系列等引领全球同行业创新品类在内的100多种新产品。

　　同时在合成云母领域，目前全行业唯一掌握完整核心技术的企业，正是环球新材。

　　要知道的是，作为第二代珠光颜料核心基材的合成云母材料，之前一直被控制稳定度不足、绝缘性能不高以及易脆等问题困扰，在环球新材的技术研发攻克下，一一得到了解决，因此高品质合成云母生产得以实现国产化，并且各项质量指标还在全球领先。

　　凭借独家技术壁垒优势，2020年公司以大幅超越第二名的8.9%市场份额占据榜首。在国内市场，更是独家占领了超1/4的市场份额。

　　截至目前，环球新材已经拥有473款天然云母基珠光颜料产品、266款合成云母基珠光颜料产品、30款玻璃片基珠光颜料产品及5款氧化硅基珠光颜料产品，规模、技术优势尽显。

　　并且，环球新材拥有上下游两大材料联动的独特业务发展驱动模式，还会在之后的产能扩张中持续提升效应。

　　目前看来，拥有两大消费级新材料并在全球建立优势会持续放大的环球新材，7月16日的港股市场挂牌上市，或只是其庞大蓝图的起步。

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