终端消费待发力 铜价延续宽幅震荡

　　7月份，铜价延续6月末以来的低位震荡走势，铜价持续在5日均线附近震荡整理，市场表现较为谨慎。从市场表现来看，伦铜较沪铜表现更加疲弱，铜价暂时承压明显。

　　全球经济持续回暖

　　7月份，全球主要经济体延续经济复苏进程，不过，美国市场对于通胀预期和欧美货币政策转向的忧虑并没有在7月继续发酵。市场对于美联储货币政策转向的预期短期得以落空，美元的“锐气”也有明显缩减。

　　欧洲方面，7月7日欧洲央行宣布将通胀目标明确定在2%，并在必要时允许通胀过高，这是近20年来欧洲央行首次调整通胀目标，这是其对欧元区经济恢复仍有更多期许，由此预示，欧元区短期货币政策也将持续较为宽松的状态，继续为经济恢复提供保障。

　　国内方面，央行于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。降准后企业融资成本下降，对需求端发力有较好的促进作用，国内经济有望再度提速。且短期欧美货币政策与国内降准共振，全球经济继续回暖预期增强，宏观氛围持续宽松乐观。

　　废铜紧张影响有限

　　7月份，铜精矿环节运行平稳，海外主要矿山并未出现明显的生产运营问题。二季度，矿山企业虽然有部分罢工扰动，但并未产生明显的持续性影响，目前矿山企业生产重归平稳，铜精矿供应将持续稳步增加。从另一个角度来看，市场报出的进口铜精矿加工费在7月间迅速走高，铜精矿供应环节的忧虑已经得以消散。

　　废铜方面，7月初，国内含税精废价差多位于每吨千元附近，此后价差持续快速回落，7月21日含税精废价差已经跌至仅有225元/吨，废铜供应紧张态势明显。

　　精炼铜方面，根据冶炼厂目前的排产计划，8月份涉及检修的冶炼厂有包头华鼎铜业、国投金城冶金、白银有色五矿铜业湖南公司等冶炼厂，涉及产能50万吨，推算影响产量2.33万吨。从排产计划来看，冶炼厂8月检修安排对精炼铜生产的影响不大，加之加工费在7月间已经出现实质性回升，精炼铜供应预计仍然充裕。

　　此外，按照国家粮食和物资储备局发布的公告，抛储从7月开始，并一直持续至年末，7月份抑制价格非理性上涨的政策立场依然坚定，抛储将令精炼铜供应更加充裕。

　　终端消费等待发力

　　7月份，虽然大中小型企业开工率均环比6月有所回落，但中型和小型企业开工水平较往年同期偏高，这表明国储释放铜原料以及全面降准对终端企业已经逐渐开始显现需求促进效果。

　　上游电铜杆企业6月产量回升至73.59万吨，但同期产成品库存却持续3个月降低，电铜杆企业产量回升虽然不能排除废铜需求流入精铜的替代效应，但产成品库存在产量增加的情况下持续被消化，可见，终端线缆需求确有启动，因此，对8月的线缆用铜，笔者认为仍有稳步回暖的空间。

　　而空调行业目前是传统的生产淡季，考虑到上半年铜价高企对空调行业的生产影响微弱，且3月、4月间国内空调产量甚至超过往年同期水平，由此推断抛储和全面降准带来的需求促进作用在空调行业恐见效偏弱。

　　汽车市场方面，国内销量自3月起虽然缓慢回落，但汽车库存压力并不大，汽车行业的生产仍然主要受到芯片短缺因素的制约。

　　综上所述，笔者认为，8月铜价将延续宽幅震荡格局。（国元期货）

　　 转自：中国有色金属报