4月固定资产投资增速短期放缓 未来有望回升

　　1-4月份，主要受疫情冲击，固定资产投资增速下行，同比增长6.8%，增速环比收窄2.5个百分点，制造业投资维持较高增速、基建投资增速回落、地产投资降幅扩大。具体看，1-4月基建、制造业和房地产投资同比增速分别为6.5%、12.2%、-2.7%。

　　往后看，在基建和制造业投资的后期发力下，固定资产投资整体有望呈现向好态势。

　　一、疫情冲击下固定资产投资增速下行

　　1-4月份，全国固定资产投资(不含农户)153544亿元，同比增长6.8%，增速环比下行2.5个百分点，较2021年同期大幅下行13.1个百分点。其中，民间固定资产投资86872亿元，同比增长5.3%。从环比看，4月份固定资产投资(不含农户)下降0.82%。从单月看，4月固定资产投资同比增长2.3%，增速环比下行4.8个百分点。

　　从组成项看，1-4月基建、制造业和房地产投资同比增速分别为6.5%、12.2%、-2.7%，1-3月分别为8.5%、15.6%、0.7%，各项指标均有回落。整体看，固定资产投资增速放缓，制造业投资维持较高增速，基建投资增速回落，地产投资降幅扩大。

　　从产业看，第一产业投资3829亿元，同比增长5.8%；第二产业投资47580亿元，增长12.6%；第三产业投资102136亿元，增长4.3%。第二产业中，工业投资同比增长12.7%。其中，采矿业投资增长18.8%，制造业投资增长12.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长13.0%。第三产业中，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.5%。其中，水利管理业投资增长12.0%，公共设施管理业投资增长7.1%，道路运输业投资增长0.4%，铁路运输业投资下降7.0%。

　　分地区看，东部地区投资同比增长6.3%，中部地区投资增长12.0%，西部地区投资增长8.5%，东北地区投资下降7.7%。分登记注册类型看，内资企业投资同比增长6.9%，港澳台商企业投资增长7.5%，外商企业投资增长0.4%。

　　今年政府工作报告明确提出“要把稳增长放在更加突出的位置”，目前正积极扩大有效投资，中央重大项目持续发力，充分调动社会资本参与，发挥投资对优化供给结构的关键性作用。预计后期投资各分项有望发力，整体带动固定资产投资向好。

　　二、前4月房地产业投资增速转负

　　1-4月，全国房地产开发投资39154亿元，同比下降2.7%，增速环比下行3.4个百分点，2021年4月为同比增长21.6%。从单月看，4月房地产投资同比下降10.1%，较3月降幅又扩大了7.7个百分点。

　　从销售端看，现阶段国内房地产销售依旧疲软，销售面积和销售额降幅继续扩大。4月地产销售面积、销售额分别同比下降39%、46.6%，较3月降幅分别扩大21.3、20.4个百分点。当前销售疲软主要与疫情反复有关，在疫情冲击下，居民线下看房、购房行为受阻。

　　土地拍卖方面，1-4月全国土地成交价款同比降低20.6%，降幅较一季度扩大3.7个百分点。根据克而瑞数据，4月百强房企销售额同比降低58.6%，降幅较3月扩大5.9个百分点，重点监测城市经营性用地流拍率为17.5%，较3月份上升0.5个百分点，房企拿地意愿仍不强。

　　从资金面看，1-4月房地产开发资金来源累计同比增速下降23.6%，3月为下降19.6%。具体看，1-4月国内贷款资金来源增速下降24.4%，定金和预收款增速下降37%，按揭贷款资金来源增速下降25.1%。从房地产投资资金结构看，1-4月国内贷款占比14.1%，较1-3月下降0.4个百分点；定金和预收款的占比31.6%，较1-3月下降0.5个百分点；个人按揭贷款占比下降0.1个百分点；自筹资金占比上升1.1个百分点。虽然自筹资金占比上升，但从融资成本和待售面积上升对房地产企业现金流挤出来看，5月房地产投资或仍有压力。

　　值得注意的是，5月15日，央行和银保监会联合发布通知，首套商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，综合考虑各地的具体执行情况，政策释放的效果可能更大，这有助于扩大刚性和改善性住房需求。4月以来，又有超40城放松楼市管控，目前放松管控区域涉及准一线城市。预计政策效果即将显现，地产高频销售、投资数据或于6月后触底。

　　三、基建投资增速小幅回落

　　1-4月份，基础设施建设投资(全口径)和基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速分别为8.3%、6.5%，环比分别回落2.3、2个百分点。单月看，4月基建投资(全口径)同比增长4.3%，较3月的11.8%回落7.5个百分点。

　　从基建主要领域看，1-4月，电力热力燃气水的生产供应业投资增速维持较高水平，同比增长13%，环比回落6.3个百分点；交通运输仓储邮政业投资增速7.4%，较1-3月的9.6%小幅下滑，其中铁路运输、道路运输投资分别同比降低7.0%、增长0.4%，主要是因为疫情阻滞交通物流，制约了涉及大量钢铁、有色、沥青等大宗商品运输的铁路道路建设速度，交通稳投资作用有待进一步发挥；水利环境公共设施管理业投资同比增长7.2%，与3月基本持平，水利管理业投资增速12.0%，环比加快2个百分点。3月30日国常会决定新开工一批条件成熟的水利工程，政策效果在4月份充分显现，此外，公共设施管理业投资增速小幅回落至7.1%。

　　基建投资大概率低位反弹。一方面，政府稳增长取向明确。政府工作报告设定的2022年国内生产总值预期增长目标为5.5%左右，这是高基数上的中高速增长。政府稳增长基调已明确，作为重要抓手的基建投资身负重任。发改委主任何立峰表示，今年投资重点将围绕四个方面展开：一是紧紧围绕“十四五”规划已经通过和正在执行的102项重大项目；二是瞄准基础设施，与双碳紧密结合起来的大规模新兴产业，同时更新老旧设备；三是以县城为重要载体的新型城镇化；四是公共服务设施，包含养老、托幼等。

　　不仅如此，近期管理层多次召开会议，进一步确认基建成为今年稳增长政策最核心的抓手。其中，中财委第11次会议，研究全面加强基础设施建设问题，强调全面加强基础设施建设的重要意义，强化基础设施建设支撑保障，新老基建并重，推进交通能源水利等网络型基础设施、信息科技物流等产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等共五大领域建设。

　　另一方面，资金支持充足。政府今年安排中央预算内投资6400亿元，比上年增加300亿元。截至4月底，新增专项债累计发行1.41万亿元，接近完成提前下达额度要求的1.46万亿元。此外，5月11日召开的国常会部署盘活基础设施等存量资产，进一步扩大有效投资，并鼓励发行不动产投资信托基金(REITS)，支持基础设施市场化运营。

　　四、制造业投资增速放缓

　　1-4月份，制造业投资同比增速为12.2%，环比下降3.4个百分点。其中，4月制造业投资增速6.4%，较3月的11.9%下降5.5个百分点。疫情冲击是本期制造业投资增速放缓的主因，一是部分企业生产和投资直接受阻，企业新增产能动力不足；二是在国内供应链和产业链不畅，海外生产修复挤占部分中国出口份额的时候，企业的海外订单有所减少；三是疫情冲击下，国内需求持续疲弱；四是疫情反复使得企业对未来预期有所减弱。

　　需要看到的是，相比于其他分项，制造业投资同比增速明显较高。1-4月制造业投资同比增速高于固定资产投资5.4个百分点，是经济的主要支撑力。制造业投资高增的背后除了基数原因和价格原因之外，也与中国国内政策支撑力度强，产业结构持续升级，国际竞争力依旧较强有关。为了应对疫情的冲击，近期各项扶持政策频出，比如4月全国已有8015亿元增值税留抵退税款退到纳税人账户上，极大地缓解了企业的经营压力。

　　此外，在支持企业防疫的同时，国内对高技术行业等的支持也没有停止，比如央行推出了科技创新再贷款等。在这样的情况下， 4月高技术制造业投资增长25.9%，其中，电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长30.8%、29.4%。

　　制造业投资韧性仍强。工业品价格上行、企业利润的恢复、资金支持等因素使得企业中长期资本开支意愿较强，有望对制造业投资提供较强的支撑。现阶段的技术升级周期有望加速启动，叠加货币财政结构性支持力度不减，均将对制造业投资形成长期支撑。同时，企业盈利和需求改善的滞后效应将继续显现，对制造业投资形成较强支撑。

　　 转自：新华财经