招商证券今申购 总市值将超千亿元

         募资额达111亿元

        由于招商证券IPO发行价格区间确定为每股26元~31元，网上按发行价区间上限31元/股进行申购，申购代码为730999，申购上限为10万股。以31元/股的价格计算，招商证券募集资金总额将达到111.29亿元，超过光大证券（601788，收盘价24.74元）109.62亿元的募集资金总额。

        受招商证券即将发行的影响，昨日A股市场上10只券商股全线飘红。其中光大证券以上涨3.26%报收，涨幅位列金融板块首位。全天成交2982.96万股，换手率达到8.75%，成交量较前几个交易日明显放大。

        在证券业协会对2008年度券商相关指标排名中，招商证券在营业收入、净利润、代理买卖证券业务净收入、受托管理资金本金总额以及承销、保荐及并购重组等财务顾问业务的净收入五项指标排名中，分别列第10位、第10位、第9位、第5位与第13位，在上市券商中仅次于中信证券（600030，收盘价28.73元）与海通证券（600837，收盘价15.10元）。而根据Wind统计，截至今年6月30日，招商证券净资本为48.50亿元，排名第15位；排名第一位、第二位的中信证券和海通证券净资本均超过350亿元。而此次IPO完成后，招商证券净资本有望超过155亿元，超过国泰君安成为证券行业“老四”。

        值得一提的是，由于发行后总股本将达到35.85亿股；按照31元/股计算，总市值将达到1111.35亿元，在A股11只券商股中排名“三甲”。

        目前排名总市值第一的中信证券为1905亿元（以昨日收盘价计算）。而8月上市的光大证券总市值仅为846亿元（以昨日收盘价计算），虽然排名券商股老三，但是总市值还不到排名老二位海通证券1243亿元（昨日收盘价计算）的70%。从目前情况来看，招商证券上市后，光大证券市值排名将下降至第四位。

        光大证券或存交易性机会

        某私募人士指出，“若按上限31元/股计算，招商证券对应2008年每股收益发行市盈率高达56.26倍，与光大证券发行市盈率差不多。若2009年每股收益为0.80元，其发行市盈率为38.75倍，高于光大证券26倍的2009年发行市盈率。由于目前券商龙头中信证券、海通证券2009年年化市盈率都在30倍以下；招商证券的高市盈率发行有望对其余券商股的估值起到支撑作用，并刺激券商股短线走强。”

        这位私募人士特别建议投资者关注光大证券。因为虽然从2009年上半年经营数据来看，招商证券略高于光大证券；但是由于光大证券目前845亿元总市值远远低于招商证券上市后的总市值，因此同为新股的光大证券较其余券商股，近期或许更容易受到大资金的青睐。

        参股券商公司估值有望提升

        从目前来看，除了中信证券和光大证券采用IPO上市外，当前券商板块中的西南证券、海通证券、东北证券等均是在2007年借壳上市，因此招商证券将成为第三家通过IPO方式登陆A股的券商。

        目前，共有7家上市公司持有招商证券股份，其中中粮地产（000031）持有1.12亿股，占比3.46%，中海海盛持有6951.93万股，占比2.15%。共有6家公司持有广发证券股份，除辽宁成大和吉林敖东外，中山公用（000685）也持有14.25%的股份。

        市场人士称，考虑到上市溢价和再融资等因素，券商上市后的盈利能力有望得到进一步提升，因此参股券商概念股的估值仍有上升空间。

        从最新统计看，部分参股券商概念股的市盈率仍维持在稳定水平。其中，雅戈尔、吉林敖东和辽宁成大的市盈率分别为20.42倍、32.87倍和34.03倍，略低于证券行业38.9倍的市盈率。

        业内人士指出，随着市场持续好转，大部分券商的佣金率已经稳定。IPO开闸及创业板推出，将带动券商投行业务大幅增长。短期来看，券商股业绩和估值高度依赖于大盘，但市场经过调整之后，行业估值已经趋于合理，券商业绩增加将使参股券商的上市公司从中获利。

        招商证券冻结资金或超万亿

        业内人士预计，招商证券最终募集资金量将与之前发行的光大证券接近，而参与该股网上网下申购的资金或将再超万亿大关。

        与之前发行的光大证券相比，招商证券在发行规模上略逊一筹，不过由于其26—31元的发行价格区间较前者高出不少，有分析师预计两者最终的募集资金量将较为接近。

        结合目前市场资金面情况以及历史大盘股的相关数据，业内人士也对招商证券此次发行可能冻结的资金量作了大致的估算。

        “就单个账户的申购上限而言，光大证券是632万，而招商证券只有310万，因而可能出现一些大户资金使用效率不足的现象；另外从下限来看，申购招商证券至少需要3.1万元，比光大高，应该说也是IPO重启以来起点最高的一家，这又把一些散户挤在了外面。考虑到这些因素，网上申购资金量可能在9000亿左右。”申万分析师林瑾表示。

        而招商证券网下初步询价结果显示，报价不低于26元的网下机构申购数量之和为70.99亿股，“以31元的上限价格计算，在比较理想的情况下，网下打新资金将超过2000亿元”。

        按照上述估计，招商证券此次网上网下冻结资金可能再破万亿大关。