2010年上半年中国民航增长走势分析

　　国内客运高位增长的原因：供需矛盾和行业重组。上半年中国民航净增运力90架，运力增长缓慢使国内市场供需矛盾进一步扩大。重组效应提升平均票价，并使民航淡旺季的经营水平同步上涨。未来，区域经济增长将为民航带来长期成长的机遇。

　　国际货运井喷式增长源于需求爆发，下半年增速将放缓。国际货运周转量上半年累计增长82.1%，关键因素是欧美企业补库存需求。随着补库存进程的结束，下半年国际货运的增长速度将降至30%左右，运力增长和价格竞争将使得行业盈利水平受到威胁，下半年盈利水平增长将明显放缓。

　　未来一年国内民航业仍将保持良好的业绩，三驾马车走势各异。内在增长驱动因素的不同，造成三驾马车的"奔跑"速度也迥异。国内客运市场增长稳健，持续盈利能力增强，是各公司的"现金牛"，国际客运有望高速成长，成为行业成长的"未来明星"，国际货运的盈利水平"喜忧参半"。

　　三大航中报预测：国航、东航、南航中报预期税后净利润鉴于对行业下半年及明年上半年形势继续看好，我们维持对行业的"强烈推荐"评级。