电线电缆行业发展拉动铜产业消费提升

　　城市化进程。改革开放以来，我国城市化进程加速。1978年我国城市化率仅为17.92%，2009年城市化率达到46.59%，到2011年年初我国城市化率已经超过47%，改革开放以来城市化率平均每年提高0.88个百分点。然而，我国的城市化水平仍然落后于世界49%的平均城市化水平，与高收入国家78%的城市化水平相比提高的空间巨大。根据中国发展研究基金会发布的《中国发展报告2010：促进人的发展的中国新型城市化战略》，假如未来20 年中国GDP的年平均增长率为6%，到2030年我国人均GDP将达到13000美元。如果能够顺应市场经济的发展趋势，逐步消除阻碍城市化发展的制度和其他障碍，到2030年我国城市化率应该能够达到65%的水平。随着城市化水平的快速提高，城市建设对输、配电电线电缆以及轨道交通用线缆的需求将持续增长。

　　“十二五”期间，我国将继续推进农村电网改造和特高压电网建设。国家电网能源研究院权威专家近日表示，国家电网“十二五”期间将投资2.55万亿元用于电网建设，其中有5000亿元将用于特高压电网线路的投资，5000亿元用于配电网线路的投资，另外约1.55万亿元用于其他电压等级的电网线路投资。“十一五”期间，国家电网用于电网投资额为1.5万亿元，“十二五”电网投资额同比提升了68%。电网投资力度的加大成为拉动线缆行业发展的直接动力，特别是特高压电网的建设给我国线缆企业带来了巨大的机遇和挑战。为了得到特高压的订单，我国线缆企业必须加大科研力度，尽快掌握高压、特高压线缆的制造技术，完善制造工艺。

　　在《“十二五”综合交通运输体系发展规划征求意见稿》下称《规划》中，提出了整个交通运输基础设施的建设目标：到2015年年末，基本建成国家快速铁路网和国家高速公路网，完善环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海港口群布局，加快内河航道网、民用机场、油气管道和城市交通设施建设，推进综合交通枢纽发展，形成以 “五纵五横”为主骨架的综合交通运输网络，总里程达489万公里。针对快速铁路网，到2015年我国快速铁路营运里程将达到4.5万公里，五年增长率达 438.4%。铁道部部长盛光祖在安排“十二五”铁路建设时表示，安排基建投资将达2.8万亿元，新线投产总规模控制在3万公里以内，到2015年全国铁路复线率和电化率分别达到50%和60%以上。铁路投资的加大势必增强对机车电缆、通信和信号电缆的需求。

　　铜、铝是电线电缆行业最重要的原材料，其价格的大幅波动将直接影响线缆企业的利润情况，极端情况下甚至导致企业出现生存危机。

　　我国是宏观调控下的市场经济，国家产业政策的出台以及调整都会对相关行业产生重大影响。目前，与线缆行业相关的产业政策主要有电网建设相关规划、铁路网建设相关规划、汽车和先进装备制造及新能源等战略性新兴产业规划、节能减排类规划，另外还包括针对房地产的控制及保障房建设等政策，这些产业的发展将直接影响到对电线电缆的需求。但是，由于政策的制定与实施往往会根据国民经济及行业实际的发展情况进行相应调整，这种调整将使得市场的预期供求发生变化，从而影响线缆行业的发展。

　　全球主要经济体正处在复苏进程中，但复苏形势较为复杂：美国复苏疲弱，房产及制造业低迷，而通胀不断走高，目前债务及政府赤字问题又给美国经济蒙上了一层阴影;欧洲债务危机频繁爆发，且通胀高企，经济有走弱迹象，这使得欧洲央行货币政策制定者左右为难;中国相对来说经济增长稳健，但通胀是当前主要问题，在持续的紧缩政策下经济有所走弱，国内线缆企业资金周转紧张，生存环境不断恶化。经济走势的不确定性使本就薄利的线缆行业的生存发展较容易受到经济波动的影响。

　　国内线缆企业一方面面临诸多发展机遇，另一方面又面临复杂的经济环境和不合理的行业结构，这一矛盾使得线缆企业的生存环境更加复杂，产业内部的结构调整、整合需求也日益强烈。我们认为，今后国内线缆行业将向民营及外资或合资企业方向集中，产业结构在激烈的竞争中集中度将不断提高。

　　在行业增速方面，根据国家统计局的数据，2009年线缆行业销售产值达到7310亿元，2006—2009年期间，行业销售产值复合增长率为 26.8%，行业资产总额复合增长率为20.6%。由于支撑线缆行业发展的主要动力，如城市化、电网建设、家电、交通运输等行业，在未来五年将继续稳定增长，同时“十二五”我国GDP增速在产业结构调整等政策调控下总体增速应低于“十一五”，另外，考虑到目前线缆企业实际上产能已经过剩，主要发展方向转变为行业整合、调整，提高产业集中度，故其销售和投资增速将会有所放缓，因此，我们将线缆行业销售产值在“十二五”期间的增长上限估计为20%，其下限估计为2008年至今工业增加值增速的均值13%。

　　在产品结构方面，由于“十二五”期间特高压电网的加速建设，高压、特高压线缆的需求增速将大幅提高。另外，随着国内高速铁路网以及大飞机等高端产业的发展，其对特种线缆、导线的需求也将进一步增加。不过，目前这两部分线缆主要还是通过进口获得。由于这部分线缆附加值较高，将促使国内线缆企业加大科研力度，向产业链高端挺进，而实现国产化最快的途径就是与国外大的线缆企业合资经营。产业结构的变动必将使产品结构随之发生变化，普通线缆生产企业的竞争将更加激烈，生存压力增大，高端产品在线缆产值中的比重会稳步提升。

　　根据上海电缆研究所及中国电器工业协会电线电缆分会的统计，2009年电线电缆行业铜导体的产量为400多万吨，电线电缆用铜量占国内铜消费量的60% —80%。各类电线电缆产品的用铜量大致为：电力电缆占20%—30%、电气装备用电线电缆占28%—30%、绕组线占26%—29%、通信线缆占5%— 7%、其他线缆占4%—5%。在电线电缆中，电力电缆的产量占比居前。

　　2010年及之前的数据为已知数据，其中，国内铜消费量采用CRU的报告数据，铜导体消费量来源于上海电缆研究所及中国电器工业协会电线电缆分会的统计。从历史数据看，线缆行业铜导体消费量是稳步增加的，但增长速度却是在放缓的。造成这种情况的原因主要是随着经济的发展对线缆的需求大幅增加，线缆行业也随之大幅扩张，但发展到近几年，行业已经出现饱和，其产出增速随之降低，用铜量自然也呈现出类似走势。

　　由于城市化进程的推进以及电网等行业的投资力度不减，我们认为，对线缆的需求总量将稳步增加。考虑到行业饱和的现状以及近几年实际需求的大量释放，我们给出该行业用铜环比增速2%的低速预期和3.5%的高速预期，在此基础上测算出2015年线缆行业用铜量分别为482万吨和526万吨。另外，从行业增长角度考虑，“十五”和“十一五”期间的年均复合增长率都与当时的GDP增长率相差不大，为此我们通过假设铜导体年均复合增长率的低值为国家“十二五”设定的GDP增长目标7%，以及我们评估的一个较高GDP增长率9.5%来估计铜导体的未来消费。

　　在低复合增长率7%的情况下，估计 2015年铜导体消费量为475万吨，接近于高环比增长率的假设;在高复合增长率9.5%的情况下估计值为671万吨。由于这两种预测方法本身存在一定差异，我们取它们的平均值作为最终预测结果，即2015年线缆行业铜消费量为538万吨。同时，由于线缆行业用铜占全国精炼铜总消费量的比例很大，在60% —80%之间，而发达国家该比率为32%左右。我们认为，随着中国产业结构的调整以及消费结构的升级，线缆在铜的总消费量中所占比例会逐步下降，但在“十二五”期间该比率很难达到发达国家的水平。我们根据近几年线缆用铜的比率变化假设了一个较高的预期值60%和一个较低的预期值50%，以此来倒推未来铜的总消费量。通过估算，最终求取平均值得到2015年国内精铜消费量将达到987万吨左右，以2009年为起点，年均复合增长率约为6.5%。