结构性过剩态势难以改变  煤炭产业全行业利润下滑

 　　截至2月26日，环渤海地区发热量5500大卡动力煤综合平均价格报收于559元/吨，同比下跌10%，为今年以来连续第7次下跌。上市公司业绩方面，截至目前，煤炭行业已公布2013年业绩预告的公司中，大部分业绩同比下降，平均降幅达50%以上。业内人士认为，2014年煤炭行业结构性过剩的态势还难以改变，市场表现也不乐观。

　　行业指数落后于大盘

　　2013年，煤炭全行业利润下滑。国家统计局公布的全国规模以上工业企业利润显示，2013年煤炭开采和洗选业利润比上年减少1202.3亿元，同比下降33.7%。

　　而中国煤炭工业协会数据显示，2013年前11个月规模以上企业主营业务成本同比增长4.56%，其中大型煤炭企业主营业务成本同比增长21.1%，行业利润同比下降38.8%，应收账款3334亿元，同比增长10.44%;企业负债率63.05%，同比上升2.9个百分点。

　　上市公司方面，据Wind数据,42家煤炭开采类上市公司中，29家已发布2013年年报预告，23家业绩下滑，占比近八成;下滑幅度触目惊心，20家公司预计下滑幅度可能在50%以上。

　　行业分析师表示，跟踪研究的煤炭行业主要上市公司2013年业绩同比平均降幅约53%，按市值加权后的方法计算，业绩平均降幅约44%。其中，约45%的公司业绩降幅超过50%。

　　他的分析显示，盈利降幅较小的企业主要是有上下游一体化的业务，相关业务可在一定程度上对冲煤价下跌的影响。

　　已公布的预报显示，2013年煤企净利润降幅增大。28家上市煤企中，大同煤业是目前业绩变动幅度最大的公司，首度出现亏损的大同煤业预计亏损13.5亿~14.5亿元，与上年6263万元的净利润相比，最大变化幅度高达-2415.18%。安泰集团的净利润由上年的盈利3086万元变为2013年亏损2.35亿元。国创能源尽管年度亏损只有6000万元，但其净利润的变化幅度也高达-2313.59%。而郑州煤电、兖州煤业、平庄能源、上海能源、爱使股份和宝泰隆等6家上市公司预计净利润最大下滑幅度均达到甚至超过90%。

　　祖国鹏根据不同地区煤价环比、煤价同比变动及公司历史财务报告中披露的成本、费用及产量等情况，推算上市公司预计EPS同比降幅超过50%的公司有山煤国际(预计0.30元，同比-61%)、阳泉煤业(预计0.39元，同比-59%)、中煤能源(预计0.30元，同比-57%)、恒源煤业(预计0.22元，同比-70%)、盘江股份(预计0.27元，同比-82%)、平庄能源(预计0.04元，同比-90%)、国投新集(预计0.01元，同比-99%)、兖州煤业(预计0.03元，同比-97%)等。

　　年报预增的只有金瑞矿业一家，预增幅度为90%~120%，公司解释，将连续亏损的分公司碳酸锶业务相关资产出售后，亏损额减少所致。

　　煤炭行业盈利下降导致投资者遗弃，相关股价长期低迷，行业指数跌幅也远大于大盘。2013年1月4日~2014年2月26日，沪深300指数从2522.95点跌至2163.41点，跌幅14.25%，而煤炭指数则从3412.62点跌至1714.06点，跌幅高达49.77%，远大于大盘。

　　业绩不振连累煤炭行业上市公司股价持续走弱。42家煤炭公司中，除今年刚上市的陕西煤业外,2013年有38家煤炭公司股价下跌,34家跌幅在20%以上。其中，盘江股份、平庄能源等多家公司股价遭遇腰斩。

　　煤价已现趋稳势头

　　煤炭行业业绩下滑与煤炭价格下滑有关。大同煤业称,受供需形势影响,动力煤价格持续大跌,导致公司全年销售收入大幅下降;安泰集团则解释,2013年,公司所处的焦化、生铁行业深受影响,主导产品焦炭、生铁的销售价格与成本均在低位震荡,毛利率总体下降。

　　环渤海动力煤价格指数最新一期数据显示，截至2月26日，环渤海地区发热量5500大卡动力煤综合平均价格收于559元/吨，比前一报告期下降3元/吨，环比下降0.53%，同比下跌10%，为今年以来连续第7次下跌。

　　虽然煤价持续下跌，但已现趋稳势头。煤炭价格企稳与春节效应基本消除、下游电厂需求逐渐恢复有关。煤炭调出量已逐渐增加，增量明显。库存方面，截至2月26日，秦皇岛港煤炭库存降至747.5万吨，2月21日增长近20万吨，但较2月10日841万吨的高点下降93.5万吨，说明港口的高库存问题已有所缓解。

　　业内人士普遍认为，煤炭市场低迷根本上缘于市场供过于求。煤炭市场下游的许多行业属于严控产能的高耗能行业，受制于环境污染等问题，市场需求将长期趋于疲软，结构性过剩的态势还难以改变。

　　供给方面，进口煤持续增加也加剧了煤价的低位运行，1月份我国进口煤炭3570万吨。中国煤炭工业协会副会长路耀华预计，煤炭进口将继续保持高位，但增速或降低。他认为，这一方面缘于国际煤炭供应宽裕，各国都在降价抢占国际市场份额。另一方面，目前进口煤与国内煤炭价格差异进一步缩小，甚至有些煤种已出现倒挂。进口商利润空间变小，增幅同比下降。

　　中国铁道总公司决定自2014年2月15日起调整铁路货物运价，将大秦4线(大秦、京秦、京原、丰沙大等铁路)煤炭运输运价率每吨公里提高1.5分，相当于铁路运费每吨增加9~17元。运价的上调并未转移到煤价上，与煤价的低位运行形成鲜明对比。在当前买方市场煤炭企业丧失议价能力的情况下，这无疑增加了煤炭企业的物流成本，进一步降低了内贸煤的竞争力。

　　然而动力煤是否能形成底部反转，还要根据春季大秦线检修持续时间等综合情况进行考量。但在目前，煤炭市场上煤企库存高、港口库存高、电厂库存高的“三高”局面依然严重，而市场供过于求的局面短时期难以改变。