产能过剩的金属品：暴跌就是答案

　　连续利空的数据显示经济走势不佳，令商品市场重回弱势，部分产能过剩严重品种更是暴跌。

　　继上周五国内外商品价格尤其是金属价格暴跌之后，昨日国内几乎所有商品价格暴跌，尤其是以铜和铁矿石为代表的工业品跌势严重。

　　交易数据显示，沪铜、铁矿石、螺纹钢、焦炭、焦煤跌停，橡胶、玻璃、白银跌幅也超过3%，此外，跌幅达2%以上的品种也有13个。有色品种中，铜铝锌铅全部收阴，其中沪铜1405合约跌停报46670元/吨，螺纹钢和铁矿石弱势明显双双跌停。能源板块中，焦炭、焦煤跌停，动力煤跌2.39%，化工板块也全线下跌，沪胶跌4.31%报14425元/吨。

　　而农副板块则在昨日得以幸免，整体跌幅较窄，油脂类品种尾盘跌幅有所收窄，鸡蛋、粳稻成为弱势中为数不多的上涨品种。

　　近期商品市场的暴跌与国内大宗商品进口量的激增有很大关系，尤其是铜以及煤焦钢。海关总署数据显示，今年1~2月，我国进口铁矿砂1.5亿吨，增加21.8%，进口均价为每吨795元，下跌3.9%;钢材233.9万吨，增加16.8%，进口均价为每吨7596.4元，上涨1.2%;未锻造铜及铜材91.5万吨，增加41.2%，进口均价为每吨4.6万元，下跌10.7%。

　　在粗钢产量没有明显增加的情况下，铁矿石供应量大幅增长，铁矿石市场供大于求局面进一步加剧，而目前港口铁矿石库存已经超过一亿吨，无疑为煤焦钢产业链带来更大打压。

　　全球范围内铜的过剩依旧没有缓解，尤其是融资铜流入市场，库存压力严峻。据世界金属统计局(WBMS)数据，2013年全球铜市供应过剩38.7万吨，而至2014年3月初，中国铜库存总量已增长25万吨，库存高达75万吨。

　　事实上，2月份的大宗商品进口增速相比今年1月份已经下滑非常明显。巴克莱此前研究认为，金融危机之后，中国是为数不多的对大宗商品一直保持强劲需求的国家，某些种类需求甚至是唯一国家。2014年1月的进口激增使得中国在大宗商品市场的地位进一步加深，那么未来中国对大宗商品的需求在当前水平上即使是轻微收紧，其他国家也不能消化多出来的过剩商品。

　　此外也有分析人士认为，此前市场普遍存在的钢贸和铜贸融资，即部分贸易商利用美元进口铜和铁矿石向银行抵押融资做资金业务，而这融资金额可能达到300亿元左右，从目前的信贷政策以及人民币走势来看，这类贸易融资风险敞口巨大，尤其是融资行为带来的抛售行为一旦接近高潮，商品市场将面临更大下跌风险。

　　除了供应量大幅增加之外，瑞达期货研究认为，近期疲弱的宏观数据是商品集体走弱的主要因素。

　　上周五，美国非农就业人数报17.5万人，远超预期的14.9万人，此数据增加了美联储提前上调利率的可能性，而美联储未来缩减QE的计划也将为商品市场形成巨大的下行压力。

　　至于后期商品市场走势，瑞达期货认为，从目前的产业结构来看，钢铁、煤炭、有色、玻璃、橡胶及化工等行业的基本面均不乐观，短期或仍以弱势调整为主。

　　东证期货北京投研中心总监闫新兵认为，在国外退宽松、国内去杠杆的宏观大背景下，大宗商品正在经历产能大过剩加需求微增长的供需难题，伴随着的是价格持续的下跌，价格足够低廉才能驱动去产能、降开工、刺激消费、引发囤货，从而从根本上扭转产业周期。