进口铁矿石融资催生连环风险 降低库存是关键

　　铁矿石贸易融资兴起　铁铜融资内涵不同

　　据记者了解，贸易融资的程序就是贸易商先通过国内银行开信用证购买国外铁矿石，并将单据作为抵押凭证，只需支付15%—30%的保证金，即可由银行付款，贸易商只需在90天或180天后支付货款。通过这样操作，贸易商可以用较低的成本获得短期融资。假如以1亿人民币的信用证为例，扣除2%左右的利率和财务费用，企业可以获得9800万元的净现金流，而这部分已变现的资金将在90天后，偿还给银行之前为其垫付的货款，但在此期间，企业的这部分货款就相当于一个短期贷款，利息成本在3%，远远低于国内8%的水平。

　　曾经在铜和钢材进出口贸易中出现的贸易融资行为，如今在铁矿石进口贸易中也骤然增加。分析师解释，从今年1月份国内铁矿石进口量达到创纪录的高位就可管窥这种贸易融资的火热程度：从去年第四季度开始，我国铁矿石进口量大幅增加，海关总署数据显示，今年1月份，我国进口铁矿砂及其精矿总量达到创纪录的8683万吨，环比增长18.33%，同比增长32.48%。目前国内港口的铁矿石库存近1.1亿吨。

　　其实铁矿石融资并非个例，类似的大宗商品交易融资在中国较为普遍，铜也常作为贷款抵押品之一。而这两者实际存在差别。

　　“我的钢铁网”分析师徐向春在接受《证券日报》采访时表示，“行业内许多人习惯将铁矿融资与铜矿融资相比较，其实是两个不同的概念，融资铜矿是因为资金紧张，而国内融资成本高，国外成本相对较低，所以采取贸易矿石进口这种方式，通俗的说就是相当于借钱用几个月再还回去。而铁矿石融资不仅仅于此，因为通过铁矿石贸易融资的还有钢贸商，而钢贸商融资的目的主要是进口铁矿石然后卖给那些下游的钢企，这就不是融资矿，而是贸易矿。”

　　价格下跌致风险 降低库存是关键

　　这种融资的风险是显而易见的，钢企和钢贸商在疯狂的通过铁矿石贸易融资来解决资金紧张的问题，但是疯狂融资的背后必然存在隐患，因为在铁矿石价格下跌预期较强以及人民币贬值压力下，不断扩大的铁矿石融资进口规模会对境内银行造成一定的坏账。而且银行针对价格波动通常会设定相应的风险补偿机制，如果铁矿石价格下跌超过一定幅度，银行会要求企业追加保证金来降低风险。而如果铁矿石价格继续下跌，企业就会出现偿债困难的局面，这时银行拍卖抵押品，会导致矿石价格进一步下滑，形成一个恶性循环的局面。中钢协数据显示，目前钢材价格指数已经跌至2009年5月以来的最低点。

　　据海关总署的统计，去年一年，全球一半的铁矿石出口到中国，进口量达到8.19亿吨，总价值高达6384亿元，在大宗商品中进口总值规模仅次于原油。按2月21日天津港62%进口矿价格为122.4美元/吨(普氏指数)计算，较1月3日135美元相比跌幅已达9.3%，3000万吨的港口铁矿石库存，存货价值不足两个月已蒸发3.78亿元。

　　值得一提的是，铁矿石贸易融资中，有部分钢企及贸易商对上市不久的铁矿石期货持观望态度，只是一味采购铁矿石进行融资，而没有进行对冲避险。铁矿石价格一旦出现大幅下挫，对铁矿石贸易商而言，资金将缩水严重。对此，徐向春认为，因为铁矿石期货上市时间很短，并不被人所熟悉，还没有进行第一次的交割，钢企和钢贸商都抱着“不熟悉，不敢惊动”的心态，没有进行对冲避险。

　　至于铁矿石价格走势，兰格钢铁网分析师张琳在接受记者采访时表示，在没有投资拉动规模需求的前提下，铁矿石价格依然难以突破，“两会期间铁矿石价格可能会持续弱势，在天气转暖钢材硬性需求有所回升的带动下，价格可能会被拉高，但整体水平可能会低于去年。”钢企和钢贸商可能会采取哪些措施来规避铁矿石价格下跌的风险，徐向春表示，“首先必须要控制国外的进口量，然后要把放在手里的矿石尽可能的卖出去，通过降低库存来降低风险，而库存能否有效的降低就不好说了，因为没有人愿意先做‘冤大头’降价卖出。”