资本大举进入 中国汽车后服务市场启动在即

　　从欧美发达国家汽车产业的发展历程来看，汽车产业链的利润主要分布在整车制造和销售、零部件以及汽车后服务这三大环节。其中，新车产销利润占比仅为20%，汽车后服务市场的利润占比却高达60%左右。与发达国家相比，我国汽车后服务市场的利润在整个汽车产业链的占比仅为20%，发展空间巨大。

　　来自汽车工业协会的数据显示，截至2013年末，我国汽车保有量超1.37亿辆。国金证券研报认为，我国的汽车保有量已经满足后服务市场的启动条件。正是在这一背景下，记者发现，众多相关企业开始纷纷在这个领域加码投资。

　　市场空间逐步打开

　　与欧美市场相比，我国的汽车后服务市场目前还存在着诸多问题。第一，二手车市场规模还比较小。中国汽车流通协会的数据显示，2013年，我国二手车交易量为520万辆，新车交易量超过2000万辆，二者的销售比约为0.26，远低于成熟市场(美国二手车达到新车销量的1.4倍)。第二，汽车维修行业缺乏健全的管理体制，汽车维修行业技术发展不平衡。第三，因二手车价格和车况不透明，主流的金融机构尚未开展相关金融服务，因此，二手车交易主要使用现金或通过个人账户进行，市场参与者以中小型公司为主，融资多以担保公司、民间借贷公司为主。

　　不过，随着我国汽车行业近年来的飞速发展，汽车维修、保养等业务的市场空间也在逐渐打开。

　　来自汽车工业协会的数据显示，2013年我国汽车保有量达到1.37亿辆。业内人士预计，该数字未来几年将以年均7%的速度增长。由于我国汽车保有平均年限已达3.23年，维修保养高峰即将来临;同时旧车换新需求也将增加二手车市场供给。这些因素都有利于国内汽车服务企业的发展。

　　据业界预估，每1元的购车消费将带动0.65元的汽车售后服务需求;而一辆中档私家车不包括维修，每年的养护费用也在3000元左右。这意味着专业、规范、优质的汽车售后服务业在现在以及未来的汽车消费市场中发展潜力巨大。

　　国金证券研报显示，我国汽车的整体保有量已经满足汽车后服务市场启动条件。美国在上世纪20年代开始普及汽车，汽车千人拥有量从1915年的23辆上升到1930年的200辆。后服务市场在该阶段启动并得到迅速发展，汽配维修巨头NAPA便是成立于该时期。按照我国汽车数量的增速计算，到2020年，我国二手车交易、汽车维修、二手车金融市场分别将达到8700亿元、5300亿元和1400亿元的市场规模。按毛利润率10%计算，二手车市场毛利可超870亿元;按照供应链融资利率12%计算，届时每年二手车交易市场将产生524亿元的二手车供应链融资利息收入。

　　某不愿具名的券商汽车研究员向记者表示，与美国家庭多有独立车库、方便车主自己动手对车维护不同，国内车主基本不具备此类条件。在美国维修人力成本占比高，车主大都有独立养车经验，并有规模级的汽车配件企业提供高性价比零部件，而国内汽车零部件市场良莠不齐，车主对汽车维护的知识不足，因此国内车主对专业机构的服务依赖更大。这是国内相关企业发展的有利条件。

　　记者注意到，目前，京津等地区汽车保有量的迅速提升，正对汽车后服务市场的发展提供有力驱动。资料显示，2013年北京、上海、杭州汽车保有量分别为520万辆、212万辆和110万辆，千人拥有量为245辆、89辆和175辆。其中，北京2013年二手车交易量为69.53万辆，新车成交量为58.25万辆，二者相比达到1.2:1，已初步显现出成熟二手车市场的特点。

　　资本瞄上汽车后服务市场

　　值得一提的是，近两年VC、PE通过投资上市公司，大举介入汽车后服务市场。如鼎晖投资投资新焦点帮助其完成汽车快修店收购和战略扩张，启明创投和鼎晖联合注资一嗨租车以扩大车队规模和门店网络，晨兴创投投资车蚂蚁网等。在资本助推下，相关企业也开始着力发展汽车后服务市场相关业务。

　　2010年在美国纽约证券交易所正式上市的联拓集团 (LAS)，是中国首家在纽交所上市的汽车销售服务企业。公司传统业务是以北京地区为主的汽车4S店连锁，代理的汽车品牌主要包括奥迪、大众、马自达、丰田和本田等品牌。2014年2月18日，联拓集团宣布全面进入国内二手车市场。

　　据联拓集团发布的规划，公司第一步准备将位于北京南部汽车销售市场的一个大型新车展厅全面改装成公司北京二手车旗舰店(面向高端二手车)，为客户提供二手车销售认证、过户、融资、维修和保养服务。

　　H股上市公司新焦点是知名的大型汽车售后综合连锁服务商。目前在大陆和台湾已拥有近百家直营汽车维修保养连锁服务和汽车百货批发业务网点，主营业务包括汽车维修保养、精洗美容、钣金喷漆、保险代理与汽车百货和配件销售。2012年公司营业收入为13.98亿元，其中服务业收入为10.06亿元，占比72%;制造业收入为3.92亿元，占比28%。目前，公司已经基本完成向汽车后服务市场的战略转型，业务毛利率达到31.5%。

　　2013年，新焦点获得知名私募鼎晖投资9700多万美元注资，支持其门店建设和并购扩张。同年，公司通过收购新焦点丽车坊余下的18.68%股权、长春广达51%股权、深圳永隆行51%股权持续扩张。截至2013年底，公司已有90家服务零售网点。

　　A股中，老牌汽车服务企业庞大集团对汽车后服务市场的看好尤为明显。

　　庞大集团在4月初发布的非公开发行股票方案中明确表示，随着我国汽车保有量的持续提升、汽车老龄化以及消费习惯的变化，我国汽车金融服务及售后服务业将有望呈现更为快速的增长趋势。从成熟市场来看，汽车金融服务及售后服务是汽车经销商的主要利润来源之一，其毛利率水平远高于新车销售业务。公司拟将汽车金融服务及售后服务业务作为战略转型的重要方向，逐渐将盈利重心由新车销售向融资租赁、汽车维修、用品销售、零配件销售、二手车销售等业务转移，从而实现对汽车销售及服务全产业链的融合。

　　鉴于上述判断，庞大集团对非公开发行的募投项目进行了大幅修改。公司原本拟使用24亿元募集资金偿还银行贷款，目前变更为投向汽车租赁、车联网、汽车电子商务，其中涉及二手车电子商务、网上维修预约、保养计划等汽车后服务市场业务。

　　以成本换市场

　　据新焦点近期发布的财报，公司2013年营业收入为14.15亿元，其中汽车配件零售服务营收为5.24亿元，同比增长4.3%。A股上市公司申华控股的情况与新焦点较为相似。申华控股的汽车后市场业务在2013年上半年的营收为5.86亿元，同比增长106.98%。

　　此外，据国机汽车近期发布的2013年度财报，公司三大业务板块中，零售及售后市场业务实现了高速增长，实现营收16.26亿元，同比增长86.08%。

　　不过，记者注意到，在收入增长的同时，毛利率却普遍下滑。

　　新焦点2013年实现毛利2.58亿元，同比下降11.4%，毛利率下降2.6个百分点至18.2%。其中，零售服务业毛利约为1.13亿元，同比增长11.9%;批发服务业毛利约为9252万元，同比下滑约18%，毛利率由22.4%下降到19.6%。

　　申华控股汽车后市场相关业务在2013年上半年的营业成本高达5.59亿元，毛利率只有4.98%，同比下降0.8个百分点;国机汽车零售及售后市场业务去年全年的营业成本也同比上升20.09%，汽车服务毛利率为46.23%，同比下降8.75个百分点。

　　国机汽车相关人士对此表示，以成本换市场，这是行业发展的常见现象。营业成本的上升主要源自三个方面，包括修理设备的更新换代、人力成本的提升以及扩大营业规模而新增加的投入。

　　重点公司

　　国机汽车

　　重点看好汽车快修

　　国机汽车为国内第二大汽车经销集团。2013年公司实现营业收入748.88亿元，同比增长20.01%，归属净利润6.81亿元，同比增长23.41%。公司汽车服务板块2013年的营业收入达16.26亿元，同比增长86.08%;占主营收入的比例也从1.36%增至2.17%。公司该项业务的毛利率达到了46.23%。

　　记者注意到，国机汽车对汽车后服务市场的投资主要集中在汽车租赁、二手车经营、车联网等业务领域。

　　2013年，公司通过增资方式控股天津区域最大的汽车租赁企业良好投资，实现了租赁业务的区域化、跨越式发展;此外，公司与四维图新成立了合资公司，拟以此为平台拓展车联网业务，业务预计在今年落实。

　　国机汽车证券部一工作人员向记者表示，汽车行业未来有三大业务是比较受业内看好的，即汽车租赁、汽车快修、车联网。其中，汽车快修是公司重点看好的业务，未来将着重发展。

　　庞大集团

　　售后服务业务规模行业第一

　　庞大集团主要业务为汽车销售与服务，公司的汽车贸易收入位居行业第三位，落后于广汇和国机汽车。

　　庞大集团近年来一直在激进地扩展销售网点，公司4S店数量超过400家，且销售品牌较为高端，包括奥迪、奔驰等。

　　根据由“新车驱动型”向“创新服务型”经销商转型的发展战略，公司正在加强毛利率较高的汽车的增值服务。为此，公司规划了包括汽车金融、保险、精品、改装、售后维修、二手车、会员服务在内的7项增值业务。

　　从2012年及2013年上半年的数据来看，庞大集团售后服务占主营收入的比重正在持续提升，目前占比已经接近10%。由于该项业务的毛利率稳定在30%以上，其对公司的业绩贡献力度正在增强。记者注意到，2011年至今，公司售后服务板块的年营业收入均在40亿元左右，规模在同类上市公司中排名第一。

　　德联集团

　　首批试点2S店下半年启动

　　德联集团传统业务是汽车化学用品制造，产品包括防冻液、制动液、发动机油等，公司具有多家主机厂供应商准入资格和独家供应资格。

　　德联集团于2013年成立了全资子公司长春德联汽车维修服务有限公司，正式进军汽车后服务市场。据公司去年三季报，该笔投资已经取得一些成效，成为公司业绩新的增长点。

　　据悉，德联集团对汽车后服务市场的投资主要通过“2S店”进行。记者近期从公司了解到，公司引进了一些来自国内领先连锁快修店的核心人员，正在做开设2S店的筹备工作。预计2014年下半年公司首批试点2S店将会启动。

　　长城证券研报认为，德联集团进军汽车售后维修市场具备独特竞争优势，潜力巨大：

　　第一，公司一直是大众、奔驰、宝马等欧美大型整车企业的润滑油等“原装”耗材供应商，依托“原装”耗材的优势，使得公司具备独特的品牌优势，有助于公司2S店品牌形象的树立。

　　第二，公司作为汽车维修保养耗材的生产商，采用自产原料，可减少耗材流通环节，盈利能力明显强于一般的维修店。

　　第三，在商业模式上，公司通过设立4S店，积累了技术人才，并且能够为公司2S店提供技术、服务支持，4S店与2S店形成互补关系。第四，公司与主流欧美汽车企业联系密切，对其零部件供应链有充分了解。

　　解读

　　美国的汽车产业链，新车产销利润占比只有20%，汽车后服务市场的利润占比却高达60%，而我国只有20%。其中，美国汽车维修的市场规模就高达2143亿美元。

　　解读

　　我国的汽车后服务市场目前还面临三大现实障碍，具体包括二手车交易规模较小、车龄较小、汽车金融服务发展滞后。不过，随着我国汽车保有量的继续攀升以及车龄的逐步上移，汽车后服务市场将迎来高增长。