动力煤能否反弹取决于电煤需求

　　但3月煤市活跃度提升并未对煤价形成有效支撑，主要原因在于神华月初再度较大幅度下调下水煤价格。在煤业巨头降价的情况下，很少有企业敢贸然提价，因此3月环渤海动力煤价格继续回落，只不过与前期相比，降幅明显收窄。数据显示，2月27日至3月26日四周，环渤海5500大卡动力煤平均价格每吨分别下降11元/吨、10元/吨、5元/吨和3元/吨，周环比降幅分别为2.0%、1.8%、0.9%和0.6%;3月27日至4月2日一周，环渤海动力煤价格保持平稳，这也是去年岁末以来煤价在经历了连续11期下跌之后首次保持平稳。

　　4月，沿海动力煤市场多空因素仍然交织，一方面大秦铁路即将启动淡季检修，华东及东南沿海电厂仍存在一定补库需求;另一方面随着气温回升、白昼延长，用电量将周期性回落，水电出力会逐步回升，火电发电量和发电耗煤量将有所回落。与此同时，由于3月国际煤价进一步回落，4月煤炭进口量有望继续回升。正因为如此，虽然煤价已经止跌，但想很快反弹回升却也没有那么容易。近日，神华公布的二季度定价方案和优惠策略与3月基本一致，这也从侧面说明当前煤价虽已阶段性止跌企稳，但反弹并不容易。

　　基于以上认识，我们对4月环渤海动力煤市场走势提出以下两点判断。

　　第一，预计环渤海各港口煤炭发运量仍将保持较高水平，但与3月相比或会明显回落。之所以预计各港口煤炭发运量仍将保持较高水平，主要考虑到电厂仍然存在一定的补库需求。虽然4月之后电厂耗煤量会逐步回落，但当前华东和东南沿海电厂煤炭库存并不是很高，或者说目前的库存水平并不足以让电厂高枕无忧，部分电厂仍然需要抓住用煤淡季的时机来补充库存。

　　判断4月港口煤炭发运量较3月将明显回落，原因在于，一方面由于3月以来亚太市场动力煤价格进一步走低，4月煤炭进口量有望在3月基础上进一步回升，从而满足电厂部分补库需求;另一方面由于大秦铁路将启动淡季检修，铁路煤炭调入量将受到一定影响，港口煤炭库存或将进一步回落，为了避免引发煤价再度快速反弹，电厂可能会适当减少环渤海煤炭采购。

　　因此，总体来看，4月环渤海三港日均煤炭发运量保持在100万吨以上概率极大，较3月虽然明显回落，但仍然处于较高水平。

　　第二，预计港口铁路煤炭调入量将有所减少，环渤海港口煤炭库存面临进一步下滑。今年大秦铁路春季检修将于4月6日开始，4月30日结束，历时25天，每天检修3小时。从往年情况来看，受大秦铁路检修影响，4月大秦铁路日均煤炭发运量较3月将至少下降10%以上，港口铁路煤炭调入量也会随之同步减少。据此判断，预计4月环渤海三港日均铁路煤炭调入量很可能降至100万吨以下。也就是说，4月环渤海三港铁路煤炭调入量仍将不及港口煤炭发运量，港口煤炭库存面临进一步下滑。

　　目前，环渤海港口煤炭库存已为2011年以来同期最低，国内外动力煤价格也均处于4年多以来的低点，考虑到大秦铁路即将启动淡季检修，加之电厂补库，动力煤价格已经不大可能继续下跌。不过，环渤海动力煤价格能否出现一波反弹行情，很大程度上还将取决于4月用电、发电和发电耗煤情况。