高库存待消化 国内钢市仍存小幅下行压力

　　高库存成短期市场最大压力

　　我的钢铁网认为，钢厂高库存是短期市场上的最大压力。3月中旬末，样本钢厂钢材库存高达1703.88万吨，3月28日，社会钢材库存1941万吨，仍处相对高位。据了解，部分区域市场社会库存有进一步分散的现象，这将导致社会库存比实际调查公布的数据略高。

　　目前钢厂高库存是在钢厂普遍扩大了检修、压产的范围和幅度的背景下产生的，随着原料价格的进一步下行以及钢价的部分区域和品种的企稳，钢厂的盈利状况在迅速好转。3月28日，我的钢铁网调查的全国163家钢厂盈利面提升了16.57%，至46.63%;河北72家钢厂高炉盈利面提升36.11%，至77.78%。在这种背景下，一旦钢厂库存压力减轻，企业恢复甚至增产的积极性会起来。因此，钢厂供应的压力将是钢铁市场短期仍需消化的重点。

　　有机构测算，钢铁、造船等五大产能过剩行业总负债规模约7.7万亿元，有息负债5.15万亿。另有统计表明，今年将有4万亿～5万亿元规模的信托产品集中到期，且有3000亿元的企业债面临兑付。在进入短期还债高峰期的同时，今年钢铁产业链资金紧张的情形向两端延伸，导致钢价以及部分原料价格下跌，但企业并未加大采购或屯货的情形发生。

　　原材料价格下行仍有空间

　　我的钢铁网分析指出，原材料价格下行有压力但仍有下行空间。虽然钢厂的亏损情况有所好转，但根据我的钢铁网调查，163家钢厂盈利面才30%，在库存压力重重的背景下，继续打压原料价格是难以释怀的选择。相对于钢铁、焦煤、焦炭，铁矿石价格仍然偏高;相对于焦炭价格，焦煤价格也还有下降的空间，虽然焦煤、焦炭价格已很低，但与近年来独立焦化企业最低产能利用率水平(70%左右，部分地区50%左右)以及库存水平相比，仍有调整空间。不容忽视的是一些可能支撑钢价甚至反弹的因素。

　　首先，部分钢铁品种价格已低于或接近5年来低点，普遍不愿看到持续下跌局面，因此任何利好因素都有可能激发反弹。

　　其次，最近一轮钢价涨跌周期已有9个月，过去10多年数据表明，一轮完整的涨跌周期一般不超9个月，钢价持续下跌越来越难。随着季节性消费旺季的到来，加上企业扩产仍有压力，供需关系有望逐步好转。

　　此外，稳增长政策，如房地产融资开闸、地方债发行以及铁路建设项目获批等预期因素，可能引发现货钢铁市场反弹。

　　综合分析在钢厂高产成品库存的压力下，在原料高库存的影响下，钢铁价格虽仍有下行空间，但在稳增长政策利好刺激下，4月钢铁产业基本面有望逐步改善，现货市场有望企稳甚至震荡向上。　(严伟明)