定向刺激对钢市走势影响：建筑钢材影响最大

　　一、本轮宏观调控特点及着力点

　　今年上半年中国主要经济指标增速持续回落，PPI连续20多月下降，已经出现了结构性通缩，尤其是房地产等固定资产投资减速过快，并且预期不好，致使经济下行压力很大，引发各方面对于中国经济“硬着陆”担忧。为此，今年4月份以后，决策部门密集出台刺激措施，开始了新一轮“稳增长”宏观调控，要求全国上下一齐努力，确保全年经济增长7.5%目标实现。

　　与上轮刺激经济增长不同，本届政府宏观调控在力度与方向上具有两大特点：1.主要调控目标在于稳住经济增速，防范其超预期下滑，而非大幅提速，因此频繁出台“微刺激”措施，不断观察效果，避免一次力度过大，产生强副作用。2.鉴于前一轮全面刺激经济，亦引发过剩产能一起“搭车”膨胀教训，这轮宏观调控的基本思路是“定向”刺激，即瞄准经济运行中的热点问题、突出问题，作为政策着力的“靶点”，而不再是“利益均沾”的全面性启动。

　　实际上，目前中国决策部门拥有足够多的刺激经济手段，具有很大的政策调控空间，可以确保经济增长预定目标实现。首先我们拥有较多的可用资金，不仅有20万亿的金融机构存款被冻结在央行，而且还有近4万亿美元的外汇储备。其次中国在环保、基础设施、教育医疗、住房等经济建设方面存在很多“历史欠账”。据有关资料，目前全国约有1400多万户棚户需要进行改造，按照每户10万元计算，全国“棚改”需要投资1.4万亿元，此外农村还有大量危房。这些“经济短板”可以容纳规模巨大的固定资产投资，产生数十万亿的市场需求，而不会形成新一轮的产能过剩。

　　受其影响，预计今后稳增长调控措施的“着力点”有两个方面：一是货币政策更为宽松，为实体经济提供资金支持。比如，扩大定向降准范围，提高定向降准力度，甚至还有“定向降息”可能，对于环保、新能源、高新技术产品、居民刚性需求等适度下调贷款利息等。当然，钢铁、水泥等过剩行业，资金紧张局面不会有多大改变。

　　二是加码固定资产投资，为经济增长提供需求动力。刺激经济增长不仅需要流动性，更需要有效需求。前者不过是燃油，后者才是发动机。而固定资产投资恰恰能够迅速启动社会需求，迅速改善制造行业产能过剩局面，担纲经济增长引擎作用。所以，此轮宏观调控取向：在货币政策更为宽松的同时，扩大投资势必成为稳增长的侧重点与关键点。现在不仅中央政府加大投资力度，并且要求一些省市也加大投资力度，加快一批重大建设项目的推出。

　　二、宏观调控对钢材市场的主要影响分析

　　由于本轮宏观调控的特点与着力点，对于中国钢材市场将会产生四个方面影响：

　　1.增加总量需求。今年上半年，决策部门频繁出台的微刺激措施，已经对稳定钢材需求发挥了积极作用。实际上，2014年前5个月中国粗钢需求已经超过了新增资源供应，主要依据是社会库存量的下降。据相关数据显示，今年5月末全国市场五种主要钢材社会库存量为1424万吨，同比下降21.8%。这就意味着同期粗钢产量与进口量钢材折算落后于消费需求量，不足部分要靠“挖库存”弥补。今后国家继续出台稳增长举措，以及前期政策效应的释放，下半年中国粗钢需求情况将好于上半年，全年粗钢需求含直接出口超过8亿吨，增长5%左右，总量需求增加态势不会改变。

　　2.建筑钢材需求有较多增加。由于本轮稳增长的侧重点是国民经济短板领域投资建设，一批重大建设项目有可能在下半年内开工，因此预计下半年固定资产投资增速会有回升，致使钢材需求总量中，建筑用钢材需求增加较多。

　　3.强劲出口成为钢材需求亮点。稳定出口，亦是宏观调控的重要方面。今年上半年，受到稳出口政策促进，出口成本下降人民币贬值，国内钢材价格大幅下降，以及发达国家引领全球经济复苏等多项因素影响，中国钢材出口呈现强劲增长势头，预计下半年上述效应继续释放，中国钢材出口将保持较高水平，继续成为需求亮点。

　　4.短时期内行情难以大幅扬升。如上所述，本轮宏观调控主要目标是稳住经济持续下滑趋势，防范经济增速低于7.5%，并非要刺激经济增速大幅反弹，比如房地产市场调控，也是实现房地产价格的平稳回落，避免剧烈下跌导致崩盘，而非要房地产价格再次上涨，因此一段时期内钢材价格将弱势运行，一般不会出现强劲单边扬升。

　　三、影响未来供求关系的四大不确定因素

　　下半年依然存在四大不确定因素，有可能会对下半年中国钢材供求关系产生重大影响。

　　从供应方面来看主要是环保因素。不确定性在于环保能否动真格?如果真的严格执法力度，一大批落后产能就会永久退出市场，全国钢铁产量势必负增长，从而减少供应，市场关系将显着改观。

　　从需求方面来看主要是房地产因素。不确定性在于是否会“崩盘”?虽然这种可能性不大，但是如果继续以往的严厉打压政策，不予以较大幅度松动，就不排除真的“崩盘”可能。如果这样的话，因为连锁冲击，中国钢材需求将会明显减少，市场行情进入真正“寒冬”。

　　从成本支撑方面看主要是进口铁矿石价格走向。如果世界矿业巨头满负荷生产，开展价格战清理竞争对手，以及为今后低价兼并其它“权益矿”创造条件，比如将进口铁矿石进口平均价格放到90美元/吨价位以下，并维持较长一段时期。在弱市运行格局之下，铁矿石价格大幅走低，势必使得钢材价格失去成本支撑，提供更大的下跌空间。

　　此外还要重视地缘政治关系。在全球投资者共同担忧的3大因素中，地缘政治关系紧张，已经超越新兴经济体增长疲弱和美联储退出非常规货币政策因素，成为首要担忧。现在全球一些地区地缘政治关系紧张，无疑会影响到全球钢铁及冶炼原料的供应链条。今年爆发厄尔尼诺事件可能性提高，亦会对矿产品供应产生冲击。