全球钢铁产业重回盈利轨道

　　探寻全球钢铁产业盈利能力并不是一件简单的事情。钢铁生产的原料成本可能会大幅波动，很少有钢厂在几个月前就可以提前预知，特别对与大宗原料，如铁矿石和冶金煤相关的成本大幅波动的预期。此外，受钢材需求变化或供应过剩冲击所导致的钢铁产能利用率波动，也影响到边际成本和平均成本，而这两个成本是确定钢材价格和钢厂利润的关键性决定因素。考虑到上述因素，可以认为钢材生产成本主要是由两部分组成，一部分是基本生产成本，包括钢铁生产过程中所用原料成本，另一部分是产能利用率，需要对这两部分进行充分的了解才能够确定钢材生产成本、钢材价格和钢厂盈利能力。

　　全球钢铁产业盈利能力回升

　　从全球平均水平来看，目前钢铁联合企业的基本生产成本处于自2011年年中以来的最低水平，并且这一趋势反映在北美、欧洲和中国等主要钢铁生产地区钢铁联合企业的生产成本中。尽管基本生产成本处于较低水平，但是全球钢铁企业盈利能力却并没有好于三年前，钢铁联合企业平均EBITDA率仅有5%-6%。

　　全球钢铁产业刚刚经历持续一年多的低迷，盈利能力比较差，全球钢铁产业平均EBITDA率均在4.0%以下，而2014年6月EBITDA率已经回升至5.7%。这主要受北美钢材供应偏紧和钢材价格提升的驱动，全球钢铁产业盈利能力有所提高，而且在连续八个月深陷亏损之后，今年6月份中国钢铁产业也迎来利好，盈利能力已经呈现出积极态势。

　　首先需要探究全球钢铁产业盈利能力提升的背后原因是什么?通常，业绩非常差的钢铁产业为其辩护的借口就是原料供应商控制了原料价格，通过这种控制，原料供应商可以获得超额利润，而钢铁产业正好相反。但是，实际上这种借口经不起检验。

　　为了验证原料价格严重影响钢铁产业盈利能力的这一观点，通过分析自2007年1月以来不同原料成本情况下全球钢铁产业盈利能力可以看出，主要受到原料成本驱动的钢铁基本生产成本与钢铁产业盈利能力的关系非常弱，或是并不存在相关性。然而，钢铁产业盈利能力与产能利用率之间却存在着密切关系，或有很强的相关性。也就是说，钢铁产业盈利能力最终是由需求和钢铁产业结构所驱动。

　　很明显，大宗原料供应商并不是钢铁产业陷入困境的主要根源所在。总体而言，全球绝大部分的钢铁生产是面临同样的原料价格。相反，是钢铁产业本身，即产业结构和产能过剩是钢铁产业盈利能力较低的主要原因，而不应该简单归因于原料成本较高。钢铁生产原料价格可以下滑，就像当前一样，但钢铁产业仍无法实现盈利，除非较低的钢材价格能够刺激钢材需求提升。

　　那么什么是目前全球钢铁产业盈利能力正在好转的基础?正如前面所表明的，钢铁产业盈利能力的改善是由于钢材需求好转，而且钢材供应不足也发挥了积极作用。2014年二季度全球钢材需求十分强劲，环比增长7.6%，同比增长6.8%，由此支撑了全球钢铁产能利用率在今年3月底到6月底之间提升了7%，钢铁产业EBITDA率从0.8%提高到5.7%。然而，钢材需求好转并不是钢铁产业盈利好转的唯一原因，钢材供应不足是北美钢铁产业利润水平较高的关键因素，许多美国钢厂在今年二季度出现了非计划停产，对钢厂定价起到了很大支撑作用，与此同时，原料成本下滑和中国采取行动淘汰落后产能也对市场产生积极影响。

　　全球钢铁产业盈利能力预测

　　那么未来中期内全球钢铁产业盈利能力将会出现什么走势?虽然已经看到最近几个月全球钢铁产业盈利能力有所提升，但并不能预示这种盈利能力提升的趋势在未来五年仍然能够持续。

　　依照CRU的观点，未来全球钢铁产业盈利能力仍将基本维持在目前水平。之所以给出这一预测，主要是基于以下几点：首先，虽然预计钢材需求将继续保持增长，但也仅是增速稍微超过产量增长，因此钢铁产业盈利能力继续提升的机会非常有限，至少在全球层面上。

　　其次，目前全球钢铁产业盈利能力的提升主要在北美地区，特别是美国受到一些积极因素的推动，美国钢铁产业盈利能力的提升主要是受到美国钢材价格大幅上涨和供应方人为限制市场供应的驱动。而未来美国钢材市场状况预计将恢复到更为正常的水平，因此美国钢铁产业盈利能力将从目前水平下滑。未来五年，欧洲钢铁产业盈利能力预计将会有所好转，但也只是从较低水平回升，而且在未来五年欧洲钢铁产业也不可能持续盈利。

　　结语

　　在过去的几个月，全球钢铁产业盈利能力有所提升，主要是受到全球钢材需求好转的驱动，但这只是短期钢材供应不足的推动，特别是北美地区近几个月钢材供应出现明显不足。然而，作为一个整体，全球钢铁产业仍面临很大困扰，盈利能力仍低于长期可持续水平，特别是欧洲和中国钢铁产业，因此预计未来全球钢铁产业将会进一步调整。

　　在未来中期内，全球钢材需求将会继续保持增长，但仅是稍微超过产量的增长。因此从全球范围来看，钢铁产业将发现很难维持在更可持续的生产水平，尽管各地区钢铁产业业绩表现有所不同。总体而言，大宗原料供应商并不是钢铁产业亏损的主要根源，相反亏损是由钢铁产业本身所造成的，钢铁产业结构不合理和产能过剩是导致钢铁产业利润较低的根本原因。