石化双雄混改较量:中石化敲锣打鼓中石油深藏不露

　　“石化双雄”混改较量

　　耗时逾半年，9月15日中国石化(600028.SH，以下简称“中石化”)混改方案正式出炉。经过三轮严格筛选，最终共有25家公司胜出，成为中国石化销售有限公司(以下简称“中石化销售公司”)的新股东。

　　中石化的混改夹在子公司*ST仪化(600871.SH)及集团子公司江钻股份(000852.SZ)重组之间，前后相隔仅数日，可谓“一炮三响”，赚尽眼球。

　　与中石化相比，中国石油(601857.SH，以下简称“中石油”)要低调得多。接到《华夏时报》记者来电之后，该公司重申，中石油最先混改，只是不像中石化那么大张旗鼓。

　　“目前，东部管道的股权转让评估工作已经结束，正等待审批，很快将在产权交易所挂牌;新疆油气区块的转让事宜也在推进之中;至于未动用储量、页岩气、炼化等混合制改造，以及管道收益权等资产证券化，尚处于探讨阶段。”中石油还说，公司的混改仍会坚持以项目合作的方式推进，不会学中石化进行专业化重组。

　　中石化唱“独角戏”

　　9月的第三周，中石化俨然在资本市场上唱起了“独角戏”。

　　中石化的这次混改，表面上是一次引资，实质却是计划在巩固油品业务优势的同时，提升其非油品业务的销售规模及利润占比。

　　资料显示，截至2014年6月30日，中石化品牌加油站总数为30467座，其中自营加油站30454座，这一数量是工商银行国内13574个基础营业网点的两倍还多，渠道优势明显。

　　然而，今年上半年中石化非油品营业额仅为71.9亿元，约占公司总营收的0.5%，2013年占比同样为0.5%;利润贡献微乎其微。

　　未来，中石化希望这些加油站除了为顾客加油之外，还能提供诸如汽车、金融等诸多服务。简而言之，即顾客可以在加油站加油、洗车、修车、吃饭、购物、充电。新进的25位股东或许能够为他们提供这些帮助，但入股代价不菲。

　　新股东合计耗资1070.94亿元购得中石化销售公司29.99%的股权，直接将该公司的股权价值推高至3570.94亿元，是其今年4月底账面净资产644.05亿元的5.5倍。

　　投资者最关心的是，如此巨额增值该如何进行账务处理?在中石化2014年三季报、年报中会不会一次性计入营业外收入，除了增加当期利润，还可提升每股净资产，并助推股价?

　　面对市场上的各种猜测，9月17日，中石化向《华夏时报》记者澄清：“去年中石油管道联合公司的引资是老股转让，我们这次是新股转让。增资仅会影响公司的债务结构，对每股净资产的提升微乎其微。既不会被计入营业外收入，也不会对今年业绩产生影响。”

　　或许正是这个原因，9月15日，中石化H股大跌近7%，9月16日再跌2%;A股更是走出三连阴。

　　中石化的这次混改虽不如预期，却赚足了眼球。

　　自2月宣布启动混改之后，中石化销售公司的混改方式、引资对象便成了外界关注的焦点。9月10日，中石化董事长傅成玉参加夏季达沃斯论坛时透露中石化销售公司未来还会上市，更是将混改推向高潮。

　　中石化的混改方案推出时间也恰到好处。

　　混改方案推出前三天，子公司*ST仪化披露重组方案，他们拟通过资产置换获得石化系的油服类资产;大股东将由中石化变成中石化集团。混改方案推出一天后，江钻股份也披露了重组方案，将获得石化系的石油机械类资产。

　　上述两项交易完成之后，石化系尚余新能源、润滑油、催化剂等专业化业务，未来或将注入泰山石油(000554.SZ)、岳阳兴长(000819.SZ)、上海石化(600688.SH).

　　东部管道即将挂牌

　　中石化混改如此高调，让其竞争对手中石油几乎已被市场遗忘。

　　9月17日，《华夏时报》记者以投资者身份致电中石油询问混改进度，接电话的工作人员重申，在这轮混改浪潮之中，中石油其实一直走在最前面。“2012年‘西三线’建设时，我们引入了宝钢，2013年成立管道联合公司时又引入了泰康和国联。”

　　2014年，中石油继续推进混改，公司于今年5月公告拟以“西一、二线”相关资产及负债出资设立东部管道公司。新公司成立之后，中石油将通过产权交易所公开转让其100%股权。

　　只是，中石化的混改方案已经出炉，中石油东部管道公司的股权转让仍杳无音信。

　　对此，中石油方面回应：“目前，东部管道股权转让的评估工作已经完成，正等待审批，很快便会在产权交易所挂牌，到时候我们会公告。预计这项转让工作年内就能完成。”

　　除了管道资产外，未来中石油的混改范围还包括未动用储量、页岩气、炼油化工、海外油气业务等，并计划探索管道收益权、应收账款及加油站收益权等资产证券化。

　　有消息称，中石油正打算将位于新疆的部分油气田售予当地投资者，在接受《华夏时报》记者的采访时，他们承认有这方面的打算。

　　至于受让者的条件，该人士透露：“在勘探开采方面，公司当然是国内做得最好的，受让者肯定没办法比，但我们会要求他要有这方面的能力。另外，新疆自治区政府对于受让者的条件也会有要求。我们不会排斥任何性质的企业，包括民营企业，合作形式和管道差不多。说实话，到现在都没有一个具体的方案。”

　　对比中石化的混改，中石油方面说：“我们公司的混改是以一个一个项目的形式来做，未来仍会坚持以这种方式推进;混改之后，项目的控制权、运营权仍由公司掌握。虽然中石化也是以项目的方式混改，但它是整体性的项目，也就是外界所说的专业化重组。”

　　中石油“混改后项目的控制权、运营权仍旧由公司掌握”的说法，显然与其转让东部管道公司 100%的股权行为相矛盾，莫非东部管道公司股权转让方案会有调整?

　　“我们在转让条件中会有约束条款，到时候你就知道了。”他说。

　　很明显，中石化、中石油对于混合制改造态度都很明确和积极，只是前者张扬，后者低调。中石化的混合制改造方案已经出炉，接下来，投资者将会对中石油的混改抱有一丝期待。