机械设备产业：加速折旧政策利好高端装备制造业

　　9月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署完善固定资产加速折旧政策、促进企业技术改造、支持中小企业创业创新等。会议指出，顺应新技术革命潮流，推动中国经济向中高端水平迈进，必须更大力度推进企业技术改造。要用既利当前、更惠长远的改革办法，完善现行固定资产加速折旧政策，通过减轻税负，加快企业设备更新、科技研发创新，扩大制造业投资，促进大众创业，这对于传统产业“破茧化蝶”，增强经济发展后劲和活力，实现提质增效升级和持续稳定增长，具有重要意义。其中，对生物药品制造业，专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业，信息传输、软件和信息技术服务业等行业企业2014年1月1日后新购进的固定资产，允许按规定年限的60%缩短折旧年限，或采取双倍余额递减等加速折旧方法，促进扩大高技术产品进口。
　　
　　模拟测算2013年效应明显：按照证监会的上市公司分类口径，我们统计了174家属于前述范围的机械企业，其2013年新增的固定资产原值为452亿元，假设原平均折旧年限为10年，如果采用双倍余额递减加速折旧方法，当年新增折旧将从45亿元增加至90亿元，如果按25%的所得税率计算，当年减少净利润34亿元，相当于2013年净利润总值的8.8%；少纳税企业所得税为11亿元，相当于2013年经营现金流净额总值的2.9%。对企业来说，影响其核心价值的是企业的自由现金流和持续增长能力，如果采用加速折旧的方法，虽然近期的净利润减少(远期增加了)，但在投资初期的现金流水平得到改善，实际经营状况和远期红利提高了。
　　
　　更宽的视角去理解政策意图：近期经济数据疲软，而政府强调要大力推进改革，而非直接刺激国内需求。我们认为，新出政策不仅是要减轻企业负担，更是要提高企业的核心竞争力，更好地参与全球竞争，政府高层持续成为高端装备[-0.26%]制造的“国际推销员”就是一个很好的证明。
　　
　　行业投资建议：结合行业需求总体保持平稳，而以铁路设备、海工装备、自动化装备等为代表的高端装备制造业需求向好，同时政策鼓励企业加快技术升级和国际市场拓展，我们上调机械设备行业评级为“买入”
　　
　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。