机械设备行业:合并方向初步明确,南北车整合利大于弊

　　主要观点.

　　1.南北车合并方向明确，但复牌尚需时日。南北车合并初稿方案为中国南车增发收购中国北车资产，方向明确，超市场预期。方案需要国资委及国务院审批后才能最后确定。

　　2.当前合并仅限于上市公司管理主体的整合。待方案确定后将进一步确认新任领导团队及管理框架。

　　3.预计合并初期对旗下子公司影响较小，长期看将解决产能过剩问题。

　　南北车旗下各子公司是市场运作经营主体，独立经营为主，合并初期对于行业经营、订单、签约影响较小;待管理体系确立后有望开展下一步整合，过剩产能会逐步得到收缩。

　　4.南北车合并利大于弊。

　　整车：南北车合并有助于降低国内轨交制造业内耗，提升利润率水平;同时，合并有助于推进动车组标准化进程以及核心技术推广和国产化率的快速提升，对于未来中国轨道交通产品扩大海外市场份额有巨大帮助，有助于整车需求上一个台阶。

　　核心零部件：目前整车制造商与核心零部件企业之间议价体系稳定，合并有利于改变供货格局，零部件企业市场空间会增大。

　　5.坚定看好轨交产业链整车及核心零部件公司，推荐永贵电器、晋西车轴、海达股份。

　　风险提示.

　　国内铁路设备投资放缓;海外出口政治风险、汇率风险。