中国南车北车合并的四大影响分析

　　2014年12月31日，中国北车和中国南车正式公布合并预案，技术上采取中国南车吸收合并中国北车的方式进行合并，合并后新公司的名称初步定为“中国中车股份有限公司”，中文简称“中国中车”。

　　南北车合并的影响几何？我们从以下几个方面进行了分析：

　　一、南北车的合并将带来降本增效，提升长期盈利水平的效果。两家公司通过合并后研发、市场等资源的共享，重复投资将得到避免，从而有利于成本的控制和利润的改善。也有效地避免两家公司相互压价竞争对利润率的影响，从而充分保障了国家利益。这也是国家高层推行“高铁外交”后，与世界其他重大竞争对手在同一级别的竞争上需要的举措，以“中国高铁”的整体形象出现，以一种声音面对竞争，是更具竞争力、更有效率的做法。

　　二、南北车合并有助于海外市场的开拓。南北车是“一带一路”、“走出去”的龙头。本次合并有利于未来的中国中车完善产品组合、发挥规模效应和协同效应、增强技术实力、优化全球产业布局和资源配置，增强核心竞争力，建设世界一流企业。本次合并后，新公司将加大海外市场开拓，有利于做大中国轨道交通设备行业总量，带动包括零部件行业在内的整个行业的发展。

　　三、对于上游零部件设备制造商而言，今后将面临一家客户独大的局面，其议价能力将在一定程度上会被削弱。考虑到铁路设备零部件进口替代、行业整合的加速，预计铁路设备零部件企业的高毛利率水平或将逐步下移。但从另一角度来看，南北车合并后将加速推行产品的标准化，采购体系统一，效率优先，有助于加速核心零部件国产化进程，帮助有竞争优势的本土供应商脱颖而出。

　　四、南北车复牌后存在三重上涨理由，后市仍值得关注。1、10月28日两车停牌至今，可比高铁基建公司中国铁建和中国中铁分别上涨176.45%和187.04%，作为高铁“一带一路”核心装备的南北车存在强烈的补涨预期；2、预计未来整合过程可能将大幅增厚未来中车公司业绩，统一品牌后海外市场逻辑更加明确，长期成长空间可能进一步打开，业绩增长预期更明确；3、南北车停牌前的估值相对于中车公司未来2年业绩高增长的确定性而言，估值明显低估。

　　因此，综合分析，我们认为，南北车的合并有利于增强轨交装备国际竞争力，海外市场拓展将加速，利于整个铁路设备行业的发展。其合并方案将影响南北车旗下的相关上市公司，可积极关注中国南车、中国北车、时代新材、太原重工、晋西车轴、北方创业、利源精制等相关受益标的的投资机会。

　　（以上分析来源：国联证券）