互联网彩票政策不明朗 500彩票网还值得买吗？

　　500彩票网于2013年11月上市，由于政策变动，公司股价在今年2月底3月初的这两周上演了过山车行情，截至2月27日的股价9.23美元，与去年创下的最高价54美元相比，跌去了约83%。到3月6日，股价收于14.5美元，5个交易日涨了57%。

　　据2月11日500彩票网公布的2014年全年业绩，公司有净现金约1.28亿美元，而公司总市值目前约4.93亿美元，也就是说公司的业务估值为3.65亿美元。2014年公司盈利约2530万美元，同比增长48%；如果按非美国通用会计准则净利润为3980万美元，同比增长344%。作为一家高增长的公司，除去净现金后十余倍的PE显然是便宜了，互联网彩票行业部分公司的价值对比请参考下表。

　　为了搞清楚500彩票网价值几何，我们先得了解中国彩票行业。中国彩票有福利彩票和体育彩票两大类，其管理部门分别为民政部和体育总局，监管机构是财政部。彩票销售募集的资金有3个去向：一是用作奖金返还给彩民，当然中奖彩民要交20%的个人所得税；二是作为公益金上交给财政部门，这部分资金又会在中央和地方五五分配；三是作为发行费用。只有最后的发行费用是商业机构可以参与分配的，对于彩票从业者而言，这就是行业的市场容量。

　　这15%的发行费用又会在各级彩票中心、市场营销、系统设备供应商和运营分销商之间分配。对于传统分销商而言，最终大概能分到8%，目前全国有约20万个实体投注点。而线上分销商因减少了印刷成本、门店运营费用及投注设备分成，因此，可以获得的分成比例显著高于实体门店，通常在10%-11%。

　　中信证券在去年发布的《互联网彩票深度报告》中预测，未来3年中国彩票行业平均增长率为19%，其中在线销售平均增长率为48%。2014年中国彩票销量达3823亿，比2013年彩票销量增加730亿，增速达23.6%，这一方面有世界杯因素，另一方面互联网销售也发挥了重要的作用。据彩通咨询在今年1月21日发布的《2014年互联网彩票市场分析报告》，2014年中国互联网彩票销售规模达850亿元，比2013年销售规模翻番，增长102.4%，渗透率达22.2%。500彩票网2014年总销量为人民币71.5亿元，同比增长134.4%，超过了互联网彩票行业的增速。

　　尽管增速很高，但中国互联网彩票是个不折不扣的政策市，经常受到政府的强力干预，这种干预并不是普通意义上的行政干预，而是可以一夜之间让你完全没有生意可做，即禁止在网上销售彩票。因此，对于具体参与到其中的商业公司而言，政策风险非常高。而且彩票行业有博彩业的特征，政府并不是一味追求行业的高增长，甚至可以说行业增长是比较不重要的一个政策考量因素。

　　事实上自2007年以来，已经有过4次互联网销售彩票被封杀，最近为第5次，而500彩票网此前也有过被禁售的经历。但2012年9月28日，公司与中体彩票运营有限公司获得首批互联网代理销售体育彩票试点资格，被公众认为是拿到了互联网销售彩票的牌照，而中体彩票拿到批文后并未进行彩票互联网销售工作，因此，500彩票网成了中国唯一一家有牌照的互联网彩票销售商业运营网站。借着这个概念，500彩票网顺利在美国上市，股价一度超过招股价4倍。

　　然而，2月25日，国家体育总局发布了《体育总局关于切实落实彩票资金专项审计意见加强体育彩票管理工作的通知》，受该通知以及财政部、民政部和体育总局今年1月联合下发的《关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关问题的通知》的影响，部分省级彩票管理中心从2015年2月25日起暂停接受互联网彩票销售订单，这意味着互联网彩票行业整体暂停运营。这个“自查自纠”事件表明，500彩票网拿到的试点资格并不是尚方宝剑。目前，中国网上销售彩票已经被全面禁止，虽然在500彩票网能看到不断有信息说某某用户买了彩票，但实际上也都不能真的成交。