2015年机器人行业景气度良好

　　今年以来,国内宏观经济整体呈现相对低迷状况,而机器人行业仍然保持较高的景气度,这个从多个方面可以反映出来。以中国国际机器人展览会为例,参展企业阵容扩大明显,国产机器的型号更加丰富,性能和质量在提升。草根调研反映,ABB、库卡、安川和发那科等国外机器人企业,由于汽车行业需求旺盛,上半年销量增幅都在20%以上,基本维持去年的增幅;而国产机器人企业埃替特、广数上半年销量同比增长均超过100%。

　　今年是机器人国产化元年。以关键部件为例,苏州绿的谐波减速机已经基本实现产业化,未来20公斤以下小型机器人国产化已经没有障碍,而且这种小机器人更适合3C行业等一般制造业。南通振康的RV减速机国产化进度也可能超预期。这种超预期同样可能存在于伺服电机领域。随着国产化推进和产销放量,今年部分机器人相关企业的盈利改善明显,埃夫特、东莞启帆等企业已经或即将实现盈利。

　　一般制造业需求加速,服务机器人空间巨大。最近几年,国内机器人企业重点开拓一般制造业的机器人应用领域,机床上下料(包括冲压成型等)、打磨抛光、喷涂、焊接、铸造等,已经形成了较为成熟的机器人整体应用方案,为汽车以外的一般制造业机器人大规模应用打下坚实基础。根据测算,未来5年国内工业机器人市场有望达到2000亿元规模,将出现百亿级的工业机器人企业,与现有的规模比较,增量空间巨大。但是未来服务机器人将会有更大的市场容量,为机器人上市公司提供巨大的估值空间。

　　投资建议:由于大类产品需求差异较大,我们维持机械行业“持有”的投资评级,而根据国内制造业升级持续拉动机器人产业需求,给予机器人子行业“买入”的投资评级。我们估计随着国内机器人市场持续提升,以及国产化的持续进行,未来2-3年国内机器人竞争格局将趋于明晰,有望出现销量超过5000台的国产机器人企业,成为真正的行业龙头企业。

　　风险提示:制造业投资波动对于机器人自动化装备需求的影响具有不确定性;国产机器人企业在核心技术突破方面的进度具有不确定性。