轮出渐近空头发力 市场恐慌棉价下跌

　　上周（2月22-26日），新棉上市销售已有5个多月，新疆补贴已经发放，市场开始关注新年度的棉花政策，常态化的轮出时间窗口日渐临近，有货者大都希望赶在轮出前出清手中存货，节后报价纷纷下调，仓单注册成本同步下降，期货空头借机发力，郑棉大跌，1月合约破万。面对下跌的市场，纱厂尽力压缩棉纱、棉花库存，进入观望、采购减少，期待中的节后补库行情被冲淡。内外期货创出新低。上周五（2月26日），国家棉花价格B指数12206元/吨，周跌111元/吨，与郑棉期货CF1605合约比，现货升水1536元/吨，周扩大444元/吨。

　　期货方面。外盘破位下跌，轮出窗口临近，现货报价下调，空头借机发力，郑棉放量大跌，叠创新低，远月1701率先破万，上周五1701收于9880元/吨，周跌285元/吨，成交247676手，增加105902手，增幅74.7%，持仓172796手，增加51586手，增幅42.6%，1605上周五收于10670元/吨，周跌555元/吨，成交347624手，增加181940手，增幅109.8%，持仓202290手，减少47658手，减幅19.1%。合约1609上周五收于10080元/吨，周跌380元/吨，成交1137026手，增加578698手，增幅103.6%，持仓519344，增加69908手，增幅15.6%，成交、持仓大幅增加，反映市场多空争夺激烈。截至2月26日收盘，持仓前20席位，多单284420手，比前周增加4286手，空单340563手，比前周增加29467手，空方仍占据上风，净空56143手，比前周增加25181手，空方力量持续增加。买套保持仓13000手，增加840手，卖套保单52084手，比前周增加12493手，虽然现货相对期货贴水，但在下行趋势中，持有现货者采用卖套保仍可用期货的盈利弥补现货亏损，滚动做空相对更安全一些。截至2月26日注册仓单923张，周减少114张，有效预报387张，周增加29张，仓单注册连续2周增加，现货销售困难、高等级花期现货升水差异大，促进了部分回潮、杂质小，等级高的棉花通过注册仓单销售。美盘，截至2016年2月18日，美国累计净签约出口2015/16陆地棉签约量为146.2万吨；签约率73%，远低于5年均值94%，中国同比减少44万吨，减幅85.4%，签约10个国家中除墨西哥、孟加拉少量增加外，其他8国均明显减少，中国减量、减幅第一。出口数据不佳，周边农产品下跌，中国轮出临近，美盘破位调整，创出新低，主力5月合约上周五收于57.53美分/磅，周跌201点，后期中国轮出将对美盘形成很大压力，震荡箱体重心有望下移到55-65美分/磅区间。

　　现货方面。价格下跌，纱厂观望，少数纱厂还未开工，现货成交稀少。棉企销售心急，希望抢在轮出前出清存货，纷纷下调报价，期货大跌，远月合约破万，纱厂为减少降价损失加紧去库存，减少采购，市场进入越降越难卖的尴尬状态，后期不排除出现恐慌性“踩踏”，估计要等到轮出政策落地，市场才能稳定下来，恢复正常购销状态。市场报价：内地库双29B手采销售价12800-13100元/吨，双28B12600-12700元/吨，双28C12400-12500元/吨。地产棉质量不同价格在11500-13000元/吨，印度12700-12900元/吨，乌棉12600-12800元/吨，美棉13500-14200元/吨，澳棉SM1-5/32，14800-15200元/。近期现货市场仍有以价换量趋势，同时期、现差价较大，现货有向期货靠拢之势。长绒棉方面，一方面由于国储没有长绒棉轮出，加之进口皮马棉价格在27000元/吨左右大大高于国产长绒棉，对国产长绒棉有一定的支撑，但细绒棉下跌后对长绒棉必然形成一定的下拉作用。

　　新棉收购。全国新棉收购加工基本结束，截至2月26日，新疆加工新棉数量仍在350万吨，全国参加公检企业1095家，与上周持平，公检数量351万吨，周增加仅0.6万吨。新疆补贴款已全额拔付，补贴总额144亿，折每吨皮棉约4000元，内地大部分省份补贴还没有消息。

　　配棉方面。内外棉价接近后，进口纱冲击减小，春节后棉纱市场有所好转，春节期间新疆移库数量明显增加，内地库新疆棉资源丰富，配额下发后，通关进口棉资源也有增加，印度、西非、中亚棉价格与国产棉接近，兵团也调低了报价，配棉可选资源、品种增加，有利于稳定配棉和质量。

　　操作建议。棉价已处于历史低点区域，按轮出原则，轮出价格不会打压现货，只是打击多头信心，轮出实施后利空出尽是利多，现行价格下，今年的全球种植面积将会持续减少，伺机布局多单。