“央妈”再次降准 会对后期钢材市场造成什么影响？

　　“央妈”再次出人意料的降准了，3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2015年全年，“央妈”共5次降准、5次降息，钢价有涨有跌，没有必然的联系。那么此次“央妈”释放6000-7000亿元流动性，会对后期钢材市场造成什么影响?

表一：2015年央行历次降息降准及钢价变动情况

　　首先，央行降准有利于资金流入实体经济，无论是基建还是房地产行业都将进一步受益。2016年中国财政政策将更为积极，货币政策延续适度宽松，银行正加大向基建项目放贷力度。同时，2月2日央行发文，非限购城市首套房首付比例可适当下调至20%;2月19日财政部又调整房地产交易环节契税营业税优惠政策;此次降准，居民住房按揭贷款额度进一步宽松，有利于楼市去库存化。

　　其次，随着流动性趋于宽松，预期债券收益率也将降低。3月1日，上海银行间同业拆放利率显示，短期利率中，除14天shibor较昨天上涨之外，其余各品种均出现不同幅度的下跌。隔夜shibor下跌3.90个基点，报1.9680%;一个月shibor下跌0.50个基点，报2.7950%。中长期利率中，3个月shibor报2.8835%，下跌1.55个基点;6个月shibor报3.0100%，下跌1.20个基点。国内大中型钢企除了获得银行授信外，还通过在银行间债券市场发行票据来补充营运资金，融资成本有望得到降低，而小钢厂和贸易商资金紧张态势难改。

　　再次，随着货币政策进一步宽松，短期人民币汇率承压。不过，一方面中国政府并无通过人民币贬值来扩大出口的意愿。另一方面适度宽松货币政策有利于维稳经济增长，缓解资本外流压力。综合来看，预计降准对汇率影响有限，人民币汇率将继续平稳，对中国钢材出口竞争力的提升也有限。

　　虽然，此次“央妈”对钢市有一定利好，但也要清楚看到降准主要是为了对冲基础货币下滑以及经济下行压力，并不意味着高位放水，且对实体经济的刺激效果会越来越弱。2016年2月中国制造业PMI为49.0%创逾三年新低，生产及新订单指数进一步下滑。

　　总体来看，由于节后下游用钢需求释放缓慢，钢价在上涨之后暂时进入盘整期。不过，随着旺季需求的逐渐释放，钢市供需压力不大，加上政策面宽松不断，市场信心并未受挫，预计在央行降准的引导下，短期内钢价有望盘整偏强。考虑到钢厂复产动力也在增强，笔者并不看好钢价会大涨。