2016年中国糖价走势预测分析

　　通过研究国际糖价历史走势发现，自身产能周期是影响糖价的根本原因，且在正常周期中，糖价波动具有明显的5~7年一轮跌涨周期规律，并与库销比呈现显著的负相关关系。总体上，我们判断2016年国际原糖均价18美分/磅，最高可突破20美分/磅（目前价位14.8美分/磅），国内方面，预计2016年中国平均白砂糖均价为5800元/吨，高点可达6000~6500元/吨。

　　（1）全球糖市5年首次出现短缺。根据测算，在全球糖产量下滑的判断下，2016年全球供需短缺为142万吨。根据供需缺口与糖价的对应关系，2009年供需缺口为997万吨，对应糖价高点为26.24美分/磅，2010年缺口缩小135万吨，对应糖价为21.37美分/磅，供给短缺幅度减少86%，糖价下降17%。预计2016年糖价有望较2015年上涨36%至18美分/磅，保守估计，供需缺口将扩大140%，短缺量达142万吨。

　　（2）美联储加息推迟，全球量宽，利多大宗糖价。历史上，糖价走势与美元指数呈负相关关系。在美联储再次加息无时间表的情况下，加之全球再次量化宽松开启（欧洲、日本、中国持续降息），因此，全球金融货币环境必会助涨糖价。国内方面，当国际原糖价格走高时，进口糖成本上涨造成进口量下降，国内供给紧张从而推动糖价上涨，且在糖价景气时，国内糖价远离成本线。据预测15/16榨季广西和云南的制糖成本分别为5298元/吨和5229元/吨，根据10/11榨季糖价相对成本的溢出高度（2010/11榨季糖价走高时，南宁白砂糖现货价高于广西制糖成本32%，高于云南制糖成本80%），保守估计15/16榨季糖价在最低成本的基础上溢出20%，即预计15/16南宁白砂糖现货价均价为5800元/吨，高点落在6000-6500元/吨。