2016年3月宏观数据看钢材市场：钢厂仍有100-200元/吨盈利空间

　　3月在下游用钢需求季节性回暖的带动下，钢价迎来反弹，且在投机资金恶意炒作，一周内钢价上涨400-500元/吨。从最近公布的宏观经济数据来看，尽管房地产用钢有微弱复苏，但制造业产出增长继续放缓，且实体经济资金到位情况不甚乐观，投资意愿仍显不足。由于下游用钢需求并未实质性复苏，钢价过快上涨，导致市场成交萎缩，贸易商急于降价出货，形成暴涨暴跌现象。3月14日，全国20mmHRB400螺纹钢均价2360元/吨，4.75mm热轧均价2467元/吨，仍较2月末高300元/吨。

　　工业通缩压力仍在，前2月制造业产出同比增长6%，较上年同期回落1.5个百分点

　　2016年2月CPI同比增长2.3%，增速提高0.5个百分点。一方面，春节叠加寒潮天气，造成鲜菜价格大涨。另一方面，跟货币政策持续宽松也有一定关系，2015年下半年以来M1增速持续高增。

　　2月PPI同比下降4.9%，降幅收窄0.4个百分点，主要是钢材、有色金属等大宗商品价格上涨所致。不过，金属制品业、通用设备制造业、运输设备制造业出厂价同环比双降，工业经济并未全面复苏，通缩压力仍在。

　　2016年1-2月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，增速较上年同期回落1.4个百分点。一方面，前2月全国粗钢、水泥、电解铝、煤炭等工业品上游品种产量同比下降，分别为-5.7%、-8.2%、-7.7%和-6.4%。另一方面，主要用钢制造业中，金属制品业、通用设备、汽车、运输设备、电子设备等制造业产出同比增速较上年同期回落，分别为8.2%、3.9%、8.1%、5.2%、8.8%;仅专用设备、电气机械及器材制造业产出同比增速较上年同期略有提高，分别为3.5%和8.2%。

　　图一：主要用钢制造业产出同比增长

(来源：统计局)

　　制造业产出增长普遍放缓，跟中国制造业PMI指数走势一致。2016年2月，中国制造业PMI为49%，创逾三年新低。其中，生产指数、新订单指数分别为50.2%、48.6%，较上月下滑1.2和0.9个百分点，制造业生产经营活动趋弱。

　　图二：中国制造业PMI指数

(来源：统计局)

　　固投增速20个月来首次回升，到位资金增速明显回落，或影响后期施工进度