2015-2016年全球锌矿业发展现状及未来前景预测

　　1.1 锌矿产量 2012 年来基本没有增量

　　根据USGS最新数据，2015年全球锌矿储量共2.0亿吨，较2013年下降9.2%。主要分布在澳大利亚、中国和秘鲁三国，储量占比62%。根据2014年全球锌矿年产量1340万吨的简单测算，未来世界锌储量可供静态开采年限约为15年，整体保障程度较高。其中澳大利亚是锌储量最丰富的国家，全球占比31%，但年产量仅为全球的12%为156万吨。据此推算，现有锌矿储量可供其约40年的静态开发，是全球锌资源保障程度最高的国家。

　　产业信息网发布的《2016-2022年中国锌矿市场运行态势与投资前景评估报告》显示，中国目前锌矿资源保障程度较低，储量占全球19%，但年产量却高居第一，全球占比达到了37%。按照2014年年产493万吨锌矿计算，目前中国锌储量可供静态开采不超过8年。秘鲁锌矿年产量全球占比10%，美国6%，印度6%等，与其储量占比相近。

全球锌矿储量分布（左）和2015年全球锌矿产量分布（右）

数据来源：USGS

全球大型锌矿山锌矿储量、品位概览

数据来源：中国金属通报

　　锌矿产量整体平稳。根据USGS资料，2015年预计全球锌矿产量1340万吨， 较2014年上涨0.75%，与2013年持平。锌矿产量近四年以来较为平稳。中国作为全球最大的锌矿的生产国，锌矿产量大幅度领先于其他国家。2015年小幅回落，年产490万吨，全球占比依然高达37%。澳大利亚、秘鲁、美国、印度等国锌矿产量保持相对稳定。

2011-2015年全球锌矿产量走势

数据来源：wind

2011-2015年主要锌矿生产国产量 单位：万吨

数据来源：wind

　　2015年全球精炼锌产量约1393万吨，2013年以来，年产量平均增速在3%左右，精炼锌产量整体平稳。

2011-2015年全球精炼锌产量走势

数据来源：wind

　　1.2 中国是最大锌冶炼国，产量增速快于全球平均

　　根据国家统计局数据显示，中国的锌基础储备量3491万吨， 云南、内蒙古、甘肃、广东和四川五个矿区储量占全国总量的69%。目前中国锌矿资源分布有如下特点：

　　1）矿产资源分布广泛，但储量主要集中在几个省区中：国内锌矿基础储量大于200万吨的省区主要为云南、内蒙古、甘肃、广东和四川，主要集中于西部地区经济带；

　　2）大型成矿区域也相对集中，占有储量较多：目前已探明的超大型、大中型矿床主要分布在川滇、滇西、西秦岭-祁连山、大兴安岭和南岭等五大区域； 3）贫矿多、富矿少、 通常矿石构造和矿物组成较为复杂，简单矿较少。

中国锌矿基础储量区域分布

资料来源：公开资料整理

中国2014年精炼锌产量561.1万吨，多集中在湖南、云南、陕西、内蒙古、广西五个矿区，占到全国精炼锌产量的74%。

2014年中国精炼锌产量分布

资料来源：公开资料整理

　　中国精炼锌产量近五年持续上升，但增速逐渐放缓。2015 年全球精炼锌产量为1392.7 万吨，同比增长 3%。2015 年精炼锌产量 592.5 万吨，比去年上涨 5.6%，略高于全球增速。

2011-2015年中国、全球精炼锌产量走势 单位：万吨

数据来源：WBMS

1.3 全球大矿减停产+加工费下降，未来锌供给将持续收紧

全球大型锌矿2016年将共计减产产能近145万吨，以2015年锌矿产量测算，减产量占到全球锌矿总供给的10.8%左右。具体来看，今年嘉能可锌矿的产能减产50万吨、澳洲Century及爱尔兰Lisheen两大矿山在今年底前完全关闭的影响下，2016年全球锌矿产量将大幅下降。其中澳洲Century及爱尔兰Lisheen两大矿山所造成的全球锌供应减少量约为67.5万吨，而近期投产的锌矿山数量少，产量小，不足以弥补这些停产所带来的空缺。麦格里公司预计2016年全球锌矿产量为1258.8万吨，同比下降约5.2%。明年锌精矿产量将有2.6%左右的回升，总产量约1291.3万吨，但仍有36.3万吨的缺口。

国际大型锌矿山关停、减产情况一览

数据来源：Woodmack

　　锌矿供给趋紧，加工费下降明显。

　　供应紧缺使中国冶炼厂开始争夺供应渠道，这使得锌精矿加工费不断下滑。锌矿产量大幅下降导致锌精矿市场供应紧缺，使锌矿商在锌精矿长单加工费谈判中占有极大优势。多个大型矿山减停产使未来锌矿供应紧缺将逐步显现，同时比利时新星公司于托克公司的供货协议也加剧了供应紧张的局面。2015年11月托克公司与新星公司签订协议将向新星公司提供锌精矿以弥补Century矿关闭带来的供应损失，这意味着原本流向中国的锌精矿将转向欧洲。
截止到3月3日，与锌精矿和锌锭价格一路高歌形成鲜明对比，锌精矿加工费一路下跌。近30天跌幅为5.19%，近90天跌幅为12.12%，近180天跌幅更是达到了18.55%。

中国锌精矿及其加工费、锌产品价格涨跌情况（截止到3月3日）

数据来源：公开资料整理

　　加工费下降致冶炼厂大幅亏损，精炼锌产量下滑。2015年1-11月，全球锌矿产量为1242.7万吨，同比增长0.55%，但从7月开始产量同比出现下滑，其中11月同比回落9.49%。在2016年2月召开的国际锌协会议上，市场预期冶炼厂与国际矿山最终达成的锌精矿加工费将大幅低于去年。当前进口50%的锌精矿加工费多在120-130美元/吨，远低于去年同期水平。随着原料供应趋紧，冶炼厂亏损将加大，2016年的24万吨新冶炼产能有可能推迟投产。

　　由于锌精矿加工费连续走低，国内冶炼厂开工率自去年12月起逐月降低。以小型冶炼厂为例，其冶炼开工率自去年12月的58%下降至今年1月的52%，由此原料端趋紧对精炼锌生产造成的限制可窥一斑。受此影响，去年中国12月精炼锌产量同比下跌10%。

2014-2015年中国精炼锌产量同比下跌10%

数据来源：wind

　　不少冶炼厂认可加工费还将继续走低的预期，纷纷表示趁加工费尚在高位，尽量多做原料库存。

　　1.4 中国锌企业联合计划联合减产

　　中国2014年锌矿产量493万吨，占全球产量的37%。当前，中国正在积极推进供给侧改革。而供给侧改革对金属价格的影响度取决于中国产量全球占比。因此，中国锌产量的变化对于锌价的未来走势有着重要意义。

　　2016年1月26日中央财经领导小组第十二次会议上，习近平总书记进一步强调供给侧结构性改革要在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，提高供给结构适应性和灵活性，使供给体系更好适应需求结构变化。

　　为了响应供给侧改革政策，2015年11月20日10家中国锌行业骨干企业达成共识，计划减少2016年精锌产量50万吨，约占全行业比例10%。当时国内锌价已降至近几年最低点，逼近冶炼商的成本价，仅此2016年减产预期也将促使锌价反弹。3、4月是国内锌传统消费旺季，在供给侧改革和稳增长的推动下，锌价有着明显的走强预期，产业链盈利水平也有望改善。

　　国内减产，中国锌进口大增。中国2015年12月锌进口量大增，中国12月锌进口量同比增加440%至9.4万吨。因高成本导致矿山关闭且镀锌企业因预期稍晚供应短缺而抢购便宜供应。2015年10月—2016年1月，连续四个月中国锌进口显示出新的活力，精锌进口同比增速持续在200%以上。

　　中国进口锌大增原因有二：一是由于人民币贬值导致进口精锌变得有利可图；二是国内生产商由于自身成本问题锌价处于低位时捂货不出，国内现货市场基本以进口货源为主。

2015-2016年中国精炼锌进出口月变化 单位：万吨

数据来源：wind

　　锌下游需求分布在镀锌板、锌合金等领域

　　锌下游需求主要分布在镀锌板及锌合金、铜合金、化工等领域，最终应用

　　领域主要是建筑和交通运输。目前，锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝。

　　锌具有良好的抗大气腐蚀性能。锌最主要应用为镀锌板，因为其具有优良的抗大具有一定的机械性能，虽然本身的强度和硬度不高，但是加入铝、铜等合金元素后，强度和硬度均大为提升，目前用于铜合金材的比例约占17%；在铸造锌合金及压铸件等方面的用量约为17%，其产品用于汽车和轻工等行业化工行业的需求则主要来自氧化锌，其广泛用于橡胶、涂料、搪瓷、医药、印刷等工业，约占6%。2015年全球锌消费量1387万吨，同比增长1.0%； 随着全球经济环境的改善，预测锌消费增长水平将出现一定的提升。

全球锌消费结构

数据来源：USGS，wind

　　锌的最终应用领域主要是建筑和交通运输（合计占有70%以上），其余分布在工业机械、电子等方面。

全球锌下游终端需求分布（左），中国锌下游终端需求分布（右）

数据来源：公开资料整理

2010-2015年全球精炼锌消费量走势 数据来源：公开资料整理

2014—2015年中国镀锌板产销、库存对比 单位：万吨

数据来源：公开资料整理

2011—2015年全球精炼锌供需平衡分析 单位：万吨

数据来源：公开资料整理

2011—2015年中国精炼锌供需平衡分析 单位：万吨

数据来源：公开资料整理