2016年中国铁路设备行业市场现状分析及发展趋势预测

　　一、中国铁路设备行业市场现状分析

　　南北车合并推迟交付导致业绩增速下滑，净利润表现稍好于营收。样本公司除了中国中车以外，都是零部件供应商，2015H2因南北车合并推迟交付，拖累全年业绩增速下滑。2015实现营业收入2500.50亿元，同比增长8%；实现归母净利润125.9亿元，同比上涨9%，净利润整体稍好于营收。 考虑到康拓红外和运达科技缺失2010年数据，因此2011年行业增速稍显异常。此外，2015年2月鼎汉技术完成中车有限并表，增厚业绩约4000万。

2010-2015年中国铁路设备行业半年度营收/归母净利润及增速（亿元）

2010-2015年中国铁路设备行业年度营收/归母净利润及增速（亿元）

　　2015铁路设备行业净利率和毛利率分别为14%和35%，都略有下降，主要是由直接人工和制造费用略有上升造成。

2010-2015年中国铁路设备行业净利率

2010-2015年中国铁路设备行业毛利率

　　铁路设备行业2015年期间费用率整体依然趋稳，一直处于20%左右的水平。其中，财务费用占比、销售费用占比较低且持平或略有下滑；而为打造世界高铁名片，行业内各公司投入研发经费，导致管理费用一直居高。

2010-2015年中国铁路设备行业期间费用率变化情况

　　2015年行业经营性现金流下滑显著，主要是生产规模扩大支付购买材料款、职工薪酬等增加所致。同时，由于下半年动车组交付推迟，造成零部件公司存货周转速度减慢。

2010-2015年中国铁路设备行业现金流质量（亿元）

2010-2015年中国铁路设备行业周转天数

　　2015年一季度动车交付较多，2016年起城轨投资需求开始加码，但2016年一季度交付较少，造成营收和净利润均同比下滑，但不改行业投资重心开始转向城轨及地铁等潜力领域、高铁后市场等由保有量带动的新兴环节。

2010-2016年中国铁路设备行业季度营收/归母净利润及增速（亿元）

　　二、中国铁路设备行业发展趋势预测

　　1、国家铁路局近期公布，“十三五”期间铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元，较之“十二五”期间铁路固定资产投资完成额3.58万亿，稳中有升。其中基本建设投资约3万亿元，设备投资约8000亿元，年均1600亿元，着力批量购置新型动车组上线高速铁路，研发并装备适合城际铁路特点的新型动车组，适宜客货共线铁路全部实现客车空调化，全面提升机车车辆装备现代化水平。在国内宏观经济稳需求的压力下，依据14-15年两年投资高于8000亿元，我们判断“十三五”总投资额仍有上调预期。同时，PPP模式灵活应用扩充资金来源，投资景气得到进一步的提升。

2007-2016年我国铁路固定资产投资年度累计完成额及增速

　　2、“十三五”期间，全国计划新增铁路营业里程2.9万公里，到“十三五”末预计达到15万公里以上。其中高铁营业里程规划建设1.1万公里，“十三五”末将达到3万公里，若加上城际铁路，2020年有望实现通车里程4.2万公里，较之2015年末的2.4公里翻倍，铁路装备将保持稳定的市场需求。若不考虑加密需求，“十三五”期间年均新增动车需求约为387列。

2008-2020年我国快速铁路累计通车里程数

　　3、“十三五”期间预计规划投资建设城际铁路5000公里，到“十三五”末运营里程达到8000公里，较之2015年的3575公里实现翻倍，城际动车组的需求将有较大增量。同时，随着新型城镇化建设不断加快，城市轨道交通建设将进入大发展阶段。当前经国家批准已有39座城市建设城市轨道交通，预计到2020年将有50个城市开展城市轨道交通建设，规划建设线路里程将超过10000公里，未来城市轨道交通装备将持续旺盛。不考虑加密需求，“十三五”期间年均新增通车需求约为603辆。

2008-2020年我国轨道交通累计通车里程数

　　4、近几年我国高速铁路成功运营，在全球范围形成强烈的示范效应，特别是南北车合并为中国中车，有利于高铁中国标准的建立，避免无序竞争而产生内耗。随着南北车合并的完成，我国铁路装备制造业将整装待发，加速抢占国际市场，对相关产业链企业而言，也将产生直接利好。在“一带一路”战略推动下，中国铁路出海捷报频传。据预测，至2020年全球轨道交通总需求将超过2000亿欧元，约1.4万亿人民币。

　　5、目前，两列时速350公里中国标准动车组型式试验全面完成，各项技术性能表现优异，标志着我国动车组研制步入了全面自主化、标准化的新阶段。同时，500公里时速的高铁新技术测试成功，在以此为代表的未来高铁技术不断优化升级等趋势下，核心部件国产化迎来绝佳发展期。

　　中国铁路里程、车辆保有量已积累到一定数量，未来3年后市场领域需求将持续30%左右的年复合增速。截至目前我国铁路营业里程约12万公里，高铁里程超过1.7万公里，机车、车辆、动车、线路、信号、供电等的运维需求将非常庞大，我们预计3年后市场容量或从2015年的100-200亿元扩大至200-400亿元。同时，受益于运维要求的高效化、自动化和互联网化，未来动车检修基地、大功率机车检修基地、动车运用检修所、机务段整备场等整体化检测设施的需求也将快速释放。