2016年中国锌行业现状分析及发展趋势预测

一、全球及中国锌矿存储量

全球锌矿资源储量分布相对集中，前三大锌矿储量国占全球锌矿储量的60%以上。2015年全球锌矿产资源储量约为2亿金属吨，已连续两年下滑。全球的锌矿资源主要集中分布在澳大利亚、中国、秘鲁、墨西哥、印度、美国、哈萨克斯坦、玻利维亚这7个国家，其合计锌储量占世界锌储量的近86%，其中仅澳大利亚、中国、秘鲁三国锌矿储量就占全球总储量的60%以上。按照当前全球每年1300多万吨的锌矿产量，锌矿储量只够全球开采15年左右，锌资源相对稀缺。

全球锌矿资源储量分布相对集中

2007-2015年全球锌矿资源储量

我国为全球第二大锌矿资源储量国。2015年国内探明锌矿产资源储量4300万金属吨，该资源储量虽然较2014年有所下降，但仍可排在世界第二位，占全球锌资源储量的19%左右。按照我国2015年锌矿年产量583.26万吨计算，目前我国的锌矿产资源储量可供静态开采7年。

我国锌矿资源有以下主要特点：1)矿产地分布广泛，但储量相对集中分布在云南、内蒙古、甘肃、广东、四川、新疆、广西这六省，其占全国锌资源储量的70%以上；2）成矿区域和成矿期相对集中，主要集中在滇西兰坪、西秦岭—祁连山、内蒙古狼山—阿尔泰山、南岭及川滇等五大成矿区；3）大中型矿床占有储量多，矿石类型复杂；4）矿床物质成分复杂，共伴生组分多，综合利用价值大；5）贫矿多、富矿少，结构构造和矿物组成复杂的多，简单的少。

我国锌矿资源储量分布相对集中

2007-2015年我国锌矿资源储量

二、全球及中国锌精矿产量分析

全球锌精矿产量出现下降，中国锌精矿产量引领全球。根据国际铅锌研究小组数据统计，全球锌矿产量从2006年的1046万吨增长至2015年的1348万吨，年均复合增长率为2.86%。而同期中国锌矿产量从284万吨增长至492万吨，期间年均复合增长率为6.27%，远高于全球产量增速。因国外锌矿山由于长期开采，近几年面临品质下降、资源枯竭、锌矿山投产少等问题，锌供应逐渐趋紧，全球锌精矿产量增速开始放缓甚至出现负增长。2015年全球锌矿产量1347.74万吨，较2014年同比下降0.32%。中国作为全球最大的锌矿生产国，锌精矿产量大幅度领先于其他国家。我国2015年锌精矿产量491.8万吨，同比下滑0.49%，全球占比依然高达36%。澳大利亚、秘鲁、美国、印度等国锌矿产量保持相对稳定。

2006-2015年全球锌精矿产量与增速

2006-2015年中国锌精矿产量与增速

2015全球锌精矿产量占比

全球主要锌精矿生产国产量变化（万吨）

全球精炼锌产量仍保持增长态势。全球精炼锌产量在2009年到2015年期间保持着3.31%的年均复合增长率，2015年全球精炼锌产量为1396.24万吨，同比增长3.54%。我国作为全球最大的锌冶炼国，锌冶炼产能占全球40%以上。近3年，我国精炼锌产量仍以每年8.56%的增速在增长。2015年我国精炼锌产量617.77万吨，占2015年全球精炼锌产量的44.25%，较2014年精炼锌产量同比增长7.83%。

2009-2015年全球精炼锌产量与增速

2010-2015年中国精炼锌产量与增速

2016年全球将进入锌精矿减产的高峰期，预计2016年锌矿山资源枯竭、闭坑永久关闭将引发锌精矿53.2万吨的减产，而因锌价低迷、矿山关停将导致2016年锌精矿产量减少64万吨。若暂时停产产能不复产，2016年全球锌精矿产量将减少117万吨左右。

2016-2017年全球主要锌矿山累计减产情况（万吨）

三、锌价格走势

锌价长期低迷，全球锌资源投资开发力度减缓。锌价自2016年年底4500美元/吨的高点到目前的价位已下跌超过50%，自2009年以来已在2000美元/吨的低位徘徊了近7年。在锌价长期低迷，以及有色金属行业景气度不断下行的情况下，内部高负债低业绩与外部弱锌价低回报率的形势，使锌行业巨头企业乃至资源巨头企业对进行大量资本开支，投资开发新兴锌矿山的意愿不足。2013年后，锌矿巨头们的资本开支出现下滑，新兴锌矿山的开发与新产能的投产也将趋缓。

2006-2016年锌价格走势

2013年后锌矿巨头企业资本开支开始下滑（百万美元）

未来几年海外锌矿山产能投放主要集中在2018年。据统计，尽管2016年、2017年海外仍有一些中小型锌矿山的投产计划，但新增产能也就仅16万吨与17万吨。未来几年的海外锌矿山新增产能主要集中在2018年，Vedanta的Gamsberg锌矿与MMG的Dugald River锌矿这两座超大型锌矿山都计划于2018年投产，将分别带来约25万吨与16万吨的新增产能，预计2018年海外矿山新增产能在百万吨量级。此外，目前海外新建锌矿山现金成本多在1000美元/吨以上，完全成本在1500美元/吨以上，考虑到500美元/吨的锌精矿加工费，在LME锌价不超过2000美元/吨，仍有大量新建矿山处于亏损状态。锌价若不回归高位，新建锌矿山的投产计划或将推迟。

2016-2018年海外主要锌矿山的新增产能变化（万吨）

新建锌矿山完全成本多在1500美元/吨以上（美元/吨）

四、锌精矿新建矿山产能

国内2016-2017年锌精矿新增产能大致都在35万吨左右。我国未来几年的锌矿产能增量主要来自北方。自2015年内蒙古地区多家大型铅锌矿的新建扩建项目计划已经如期正常生产，国内的锌矿供应中心逐渐由南向北迁移。2015-2016年是内蒙古地区锌矿产能投放的高峰期，2015年下半年到2017年，甲胜盘矿山、勒马戈山锌矿、白音查干锌矿等多个扩建项目将陆续投产，浙盛矿业、国森矿业、辽都矿业等新建矿山也将开始试运营或者正式生产。此外，西藏地区中凯矿业、华钰矿业的铅锌产能也将于2016年开始逐步达产；新疆地区郭家沟铅锌矿（锌精矿达产产能12万吨）、乌恰乌拉根锌矿预计分别于2016、2017 年投产。据安泰科预计，2016-2017年我国锌矿山新增产能大致为33、35万吨。

2013-2017年中国锌矿山新增/扩建产能情况

综合来看，结合我国与海外锌矿山的投产情况，全球2016-2017年锌精矿的新增产能在49、52万吨，2018年的新增产能则在120万吨左右。而2016年全球锌精矿因闭坑与停产减少的产量为117万吨。2016年锌矿山新增的产能，并不能弥补减少的产量。预计2016年全球锌精矿产量将净减少68万吨。

2016-2018年全球锌精矿产量预测（万吨）

　　五、锌需求量分析

　　锌下游消费集中于镀锌领域。锌的下游直接消费领域主要是镀锌、压铸合金、黄铜、氧化锌以及电池。在全球精炼锌的消费结构中，52%的精炼锌应用于镀锌钢板领域。而我国约有55%的精炼锌用于镀锌钢板领域。由于我国镀锌板的产量约占全球总产量的40%，因此我国也是全球最大的锌消费国家。

全球精炼锌消费结构

中国精炼锌消费结构

　　锌终端消费领域主要与基建相关。全球锌下游终端消费集中在建筑与交通领域，其合计占总消费的70%，其余的锌需求则是分布在工业机械、电子等方面。我国锌下游的终端消费结构与全球锌的销量结构相似，在我国建筑与交通行业的锌终端消费约占锌总消费的71%。

全球锌下游终端需求分布

我国锌下游终端需求分布

　　镀锌是驱动锌需求的最强动力。镀锌在全球与我国的锌消费结构中占有极大的比重，均超过50%。镀锌是指在金属、合金或者其它材料的表面镀一层锌，以达到美观、防锈等作用的表面处理技术。按工艺原理来划分，主要分为热镀锌、冷镀锌（也称电镀锌）和机械镀锌三类，主要应用于建筑行业、汽车工业和家电行业。近年来受益于汽车、家电、高速公路等行业对镀锌板需求的上升，镀锌行业的投资建设迅猛发展。2015年，全球镀锌行业合计耗锌量超过了786万吨，约占锌消费57%的比例。

我国重点企业镀锌板\带销年度售量与增速

我国重点企业镀锌板\带年度产量与增速

　　我国锌下游终端消费改善力促锌需求底部企稳。国内锌下游消费领域受到了宏观经济政策的影响，在流动性的支撑下，各初级消费领域及终端消费领域均有所回暖，如汽车、家电行业产销增速开始回升。而财政政策作为我国稳增长的脊柱，在今年以来频频发力，使我国基建投资大幅增长，主要应用于交通、建筑领域，也为锌的需求带来了极大的拉动。

我国重点企业镀锌板\带销年度售量与增速

我国重点企业镀锌板\带年度产量与增速

我国基建投资增速维持在高位

　　作为镀锌板的终端消费领域，汽车行业的回暖与结构性调整将拉动锌需求。我国是全球第一大汽车消费大国，目前汽车行业产销增速基本保持平稳状态。在一系列政策推动下（如从2015年10月到2016年底，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠），我国近期汽车产销量有明显的回升迹象。另一方面汽车销售结构的变化对锌的需求的拉动同样产生着重大影响,我国汽车乘用车销量占比从2012年的80%上升至2015年的86%，乘用车占汽车销售大头的趋势愈发显著。在国内乘用车是主要的镀锌板消费领域,而商用车则很少用到镀锌板。因此汽车产销中乘用车占比的提高,也带动了镀锌板产量的提高。据草根调研显示，尽管近期钢厂的效益不是很好，但是汽车镀锌板还是有盈利的，这将支撑钢厂汽车镀锌板的放量，拉动锌需求的增长。

我国汽车产量增速有所回升

我国汽车销量增速回暖

我国乘用车产销量增速较快

我国乘用车销量占比提升

　　由于我国汽车行业的回暖以及房地产销售火爆导致家电方面消费需求的上升，镀锌需求提升。虽然黄铜、电池等领域的需求不会有明显的提高，但是总体锌的需求将会有一定程度的增加。2015年全球精炼锌消费量为1383万吨,根据国际铅锌小组预计，2016年全球锌的消费增速约为3.64%达到1433万吨。

全球锌需求及增速

全球锌需求预计（万吨）

　　六、锌市场供需情况分析

　　锌精矿供应缺口将至少延续至2017年。因海外大型锌矿山资源枯竭闭坑与锌价暴跌倒逼锌矿减产停产，但是新兴锌矿山大规模投产周期又在2018年以后，近期的产出缺口无法被新增产能弥补，这导致锌精矿供应端在2016年起将产生实质性的收缩。而精炼锌的需求仍呈现增长态势，这就预示着精炼锌以及冶炼环节对锌精矿的需求不会减少。供应端与需求端的此消彼长，致使锌精矿于2016年供应缺口大幅扩大。预计2016-2017年全球锌精矿将分别短缺67、89万吨。

全球锌精矿供需平衡表（万吨）

2015-2016年全球锌精矿产量开始负增长

2015-2016年我国锌精矿产量出现下滑

　　锌精矿加工费下跌印证锌矿未来短缺预期。锌精矿加工费是指将锌精矿转化为精锌的处理和精炼费用，是矿产商和贸易商向冶炼厂支付的、将锌精矿加工成精锌的费用。当加工费高企时，表明锌精矿供应充足，冶炼企业能够在产业链谈判中占据优势；反之，当供应短缺时，矿山在对冶炼厂的谈判中占据主动，其支付的加工费就会下降。进口锌精矿加工费从2015年年初的210美元/干吨下跌到目前的115美元/干吨，跌幅超过45.23%；国内锌精矿加工费也从2015年年初的5400元/吨下跌到目前的5100元/吨。进口、国内锌精矿加工费的双双下跌，进一步证实了全球锌精矿的供应短缺。

2015-2016年进口、国内锌精矿加工费

　　锌矿供应收缩，库存开始去化，锌精矿紧缺或将在三季度凸显。由于锌精矿的产出缺口的出现并逐步拉大，致使之前几年因锌精矿供应过剩累积的锌精矿库存开始被消耗。根据安泰科与花旗银行预计，全球锌精矿存库在70-100万吨之间，其中50%以上的库存位于中国。而2016年产生的锌精矿供应缺口足以大规模消耗之前累计的库存。

　　因海外锌精矿的减产幅度远大于国内，这使海外锌精矿的紧缺程度远高于国内，进口锌精矿加工费已下调至115美元/干吨，不到3000元/吨，低于国内冶炼厂的平均生产成本线。而国内锌精矿加工费仍在5000元/吨，国内冶炼厂更偏好于国内锌精矿，并在未来锌矿供应紧张加剧锌精矿加工费大概率将下调的预期下当前提升企业的开工率，争取在国内加工费仍在相对高位时多产出，获取更多利润。而这在2016年国内进口锌矿减少的情况下，将加剧国内之前冶炼厂或贸易商累积的锌精矿库存的消耗。在库存去化至一定程度后，国内锌精矿紧缺或在三季度将真正显现。

2015-2016年我国锌精矿进口量

我国铅锌冶炼厂2016年开工率处于高位

　　锌矿供应收缩将制约精炼锌产出，最终导致精炼锌亦出现短缺。锌精矿的供给收缩，将从原料端直接导致精炼锌的产出下滑。此外，锌精矿的供应紧缺，将导致锌精矿价格的上涨，锌精矿加工费的下降。而一旦加工费低于冶炼厂的生产成本，锌冶炼厂开工率自然下滑，精炼锌的产出也将下降，最终导致精炼锌的供应缺口。自2016年以来，全球精炼锌的产量也出现下滑趋势，且交易所库存也于近几月下降。全球精炼锌于3月开始出现2万吨的供应缺口，预计2016年全球将出现35万吨的供应缺口。

2015-2016年全球精炼锌产量下滑

2015-2016年我国精炼锌产量

2015-2016年全球精炼锌供应、消费与缺口

2010-2016年全球精炼锌供需平衡表（万吨）