2016年中国饲料行业现状分析及发展趋势预测

　　我国饲料行业目前处于稳定发展时期。主要表现有产量增长率呈下降趋势，需求总量增速放缓，利润率维持在较低的水平。我国饲料工业起步于上世纪70年代，较西方晚了70多年；饲料行业经过多年的发展，目前增速已经下降明显，处于去产能阶段。1976年，我国第一家饲料生产企业北京南苑配合饲料厂诞生，随后的数年，我国饲料产量一直保持很高的增速。2000-2010年是我国饲料行业发展的黄金十年，这十年经济高速增长，居民消费支出增加，肉类需求旺盛，饲料行业的产量大幅增加，并且保持着很高的增速，年复合增速达到15.02%。从2011年开始，我国饲料行业发展速度开始减缓，产量增速呈逐年下跌趋势，2015年我国工业饲料产量为20009万吨，增速为1.57%，增速相比黄金十年已经大幅降低。

　　与产量变化情况一致，我国饲料需求增速也放缓。我们以用于饲料生产的玉米的需求来看，其需求量呈现上涨趋势，但增长率已经减缓，目前增长率仅为4%，通过饲料生产原材料需求的变化情况来看，我们认为饲料的需求量虽然也在上升，但是增长幅度已经大幅降低。

　　我国饲料行业的毛利率不断走低，企业生存压力增大。2015年，饲料企业毛利率为9.58%，处于最近十年较低水平，企业的盈利能力较弱。饲料行业准入门槛较低，市场竞争激烈，且饲料生产的原材料价格较高，导致企业的生产成本不断提高；最近几年，饲料市场价格也处于下降阶段，饲料成本和价格叠加，使饲料企业的毛利率较低。

1990-2015年我国工业饲料产量（万吨）及增长率

1992-2016年饲料消费玉米量（百万吨）及增长率

1999-2015年饲料加工毛利率（%）

2010-2015年肉蛋、蛋鸡配合饲料价格（元/公斤）

2009-2015年中国育肥猪配合饲料平均价（元/公斤）

　　二、中国饲料产品结构分析

　　配合饲料是未来的发展方向。按照饲料的营养成分来分，配合饲料可以分为预混料（混合饲料）、浓缩料、全价料。预混料是由同一类的多种添加剂或不同类的多种添加剂按一定配比制作而成的匀质混和物，是饲料中的核心部分，也是初级加工饲料；浓缩料是由蛋白原料和预混料组成，是预混料的深加工产品；全价料是指在动物的不同生长阶段、不同生理要求、不同生产用途的营养需要，在浓缩料的基础上添加玉米等能量物质，是目前饲料加工的最高形式。从饲料的营养成分及使用方式来看，配合饲料能够提供动物发育所需的全部营养物质，是未来饲料加工的主要方向。

预混料、浓缩料及全价料加工关系

　　我国配合饲料发展势头良好，占比不断提高。2010年至今，配合饲料产量不断提高，年复合增长率为12.71%；配合饲料占比也处于不断提升的过程，从2010年的48.65%提升到2015年的86.94%。配合饲料能够直接用于喂养动物，是饲料产品主要发展的方向，也是大型养殖企业首选饲料，我们预计配合饲料的占比会继续提高。

2010-2015年配合饲料产量（吨）及占比

　　配合饲料中的全价饲料占比逐年提高，混合饲料占比逐年降低。2009-2014年，我国混合饲料占配合饲料的比例不断下降，2014年占比仅为42.55%。混合饲料是由各种饲料原料经过简单加工混合而成，为初级配合饲料，主要考虑能量、蛋白质、钙、磷等营养指标，在许多农村地区常见，混合饲料可用于直接饲喂动物，但动物易生病，抵抗能力差。混合饲料比例降低，说明养殖户正在选择质量更好、科技含量更高的全价配合饲料，研发能力强的饲料企业将有更大的竞争优势。

2009-2014年混合饲料产量（吨）及占比

　　猪饲料、禽饲料是重要的类型，猪饲料和禽饲料在我国饲料中占比最大。我国猪饲料占比一直保持在40%左右，且有进一步提升的趋势，2015年猪饲料占比为41.70%，猪饲料占比高主要是由生猪养殖数量大所决定，我国是世界上最大的生猪养殖和消费国，因此对猪饲料的需求也大。我国禽饲料占比近几年有所下降，2010年禽饲料占比为47.79%，而2015年禽饲料占比为42.65%，禽养殖受到外界影响较大，如禽流感等疫病都会对禽养殖产生不利影响，因此禽饲料需求波动较大，总体来看，禽饲料占比能够稳定在40-45%之间。

2010-2015年我国不同类型饲料占比

不同饲料细分市场行业领跑者及追赶者

　　猪饲料中尤其要关注前端料。前端料主要指生猪保育期所使用的饲料，具体分为教槽科和乳猪科。前端料在饲料中科技含量最高，毛利率也高，是盈利能力最强的饲料品种。由于前端料对饲料的研发能力要求高，前端料的市场份额主要集中在少数饲料龙头企业手中，大北农是饲料企业中前端料占比最大的，前端料占比高达25%。

生猪饲料使用时间及周期

　　三、中国饲料行业布局分析

　　饲料产品存在运输半径限制的问题，预混料的运输半径为60-100公里，浓缩料的运输半径为150-200公里，全价配合料的运输半径为300-500公里，因此饲料的企业生产基地布局往往与各地区的销售直接相关。2015年，我国配合饲料产量前十的省份依次为山东、广东、广西、河南、江西、湖北、辽宁、湖南、四川、福建，这些省份基本都是生猪或者家禽养殖大省。从配合饲料区域产量占比来看，配合饲料产量最大的为华中地区，华中地区的湖北和湖南都是养殖大省，对饲料的需求旺盛；配合饲料产量最小的为西北地区，西北地区不是传统的人工养殖区域，对饲料的需求相对较小。总体来看，我国饲料产能布局正在日趋合理，饲料产能基本按照养殖业发展情况进行布局。

2015年主要省份配合饲料产量占比

2015年各区域配合饲料产量占比

　　行业龙头饲料销售区域在全国布局，地方性饲料企业往往在区域内具有一定的优势。新希望、大北农、海大集团、通威股份等饲料龙头企业已经完成了全国饲料市场布局，这些行业龙头的主要销售区域基本覆盖全国。其中新希望为国内禽饲料龙头企业，海大和通威为国内水产饲料龙头企业，大北农和新希望在猪饲料市场占有较大的市场份额。

饲料上市公司主要产品类型及销售区域

区域饲料企业主要销售区域分布情况

　　四、中国饲料行业集中度分析

　　我国饲料加工企业的数量不断减少，行业集中度正在提高。2012年开始，我国饲料加工企业一直在减少，截止2015年末，饲料加工企业共6764家，较2011年减少4151家。2015年我国年产50万吨以上的饲料企业达到51家，饲料产量占全国总产量的比例达到60%以上。饲料企业数量下降主要有一下几个原因：一是我国饲料产业正在逐渐从粗放型向着集约型方向转变，生产技术不过关，质量不过关，售后不过关，品牌意识不明显的小型企业正在逐渐被取代；二是随着竞争对手增加、产业调整等因素影响，饲料企业的利润水平大大降低，规模生产企业才能在行业中生产下去；三是我国对于饲料行业的监管越来越严，一些小规模、经不起检验的饲料厂，无法取得国家颁发的经营许可证。

2011-2015年饲料加工企业数量（家）

2010-2014年规模以上饲料加工企业数量（家）及占比

　　从细分市场的行业集中度来看，非上市企业双胞胎是猪饲料行业龙头。猪饲料市场份额最大的企业为双胞胎，也是仅有的市场份额超过10%的猪饲料企业；温氏的猪饲料市场份额排名第二，但温氏的主营业务为养殖业，其生产的饲料大多为满足自身养殖业发展。在主营业务为饲料加工的上市企业中，猪饲料占比从高到低依次为唐人神、大北农、新希望、正邦、海大、禾丰，其中唐人神为市场领先者，大北农、正邦和新希望为市场追赶者，海大和禾丰为市场跟随者。

猪饲料市场份额领先公司及份额

猪饲料市场集中度

　　新希望是禽饲料行业的绝对龙头，但是市场集中度依然有提升的空间。新希望的禽饲料市场份额最大，高达13.47%，是名副其实的禽饲料市场领先者；温氏和海大紧随其后，市场份额约为4%左右，是市场追赶者；正邦、正大、唐人神、禾丰的市场份额都在2%左右，是市场跟随者。从市场份额来看，新希望在禽饲料市场具有绝对的优势，其市场份额超过排名第二的温氏近十个百分点。但是禽饲料的行业集中度CR10仅为35%，除新希望拥有较大的市场份额外，后面的禽饲料企业都不具备太大的市场影响力，也难以在禽饲料细分市场对新希望造成挑战。

禽饲料市场份额领先公司及份额

禽饲料市场集中度

　　通威和海大是水产饲料的行业龙头，占据约25%的水产饲料市场。按照水产饲料销量排序，市场份额前六的企业分别为：通威（220万吨）、海大（220万吨）、恒兴（80万吨）、正大（75 万吨）、新希望六和（60万吨）和粤海（55万吨），其中通威和海大是仅有的两家水产饲料销量超过200万吨的企业。水产饲料CR5为35.21%，CR10也仅为43%，水产饲料行业处于充分竞争的阶段。

水产饲料市场份额领先公司及产量（万吨）

水产饲料市场集中度

　　五、中国饲料行业发展趋势预测

　　1、我国工业饲料普及率低，未来还有较大的增长空间。根据《饲料工业十五计划和2015年远景目标规划》，到2015年，我国工业猪饲料普及率达到45%；工业牛、羊饲料普及率达到30%；工业禽肉类饲料普及率达到70%；工业禽蛋类饲料普及将达到50%；工业水产饲料普及率达到45%。总体来看，我国工业饲料普及率约为50%，远低于美国、日本等饲料强国。据饲料专家静态测算，我国工业饲料理论最大市场容量为4.5亿吨，以2015年工业饲料产量20009万吨计算，我国饲料行业至少还能增长1倍以上。工业饲料普及率是饲料行业成长的主要驱动力。

不同工业饲料普及率

2015年不同饲料的市场份额

　　从细分市场来看，工业猪饲料和工业水产饲料的潜力最大，增长空间最大。饲料工业十五计划提出的目标是2015年工业猪饲料和工业水产饲料的普及率都达到45%，这说明目前我国工业猪饲料和工业水产饲料普及率还较低，依然有较大的增长空间，普及率提升是推动工业猪饲料和工业水产饲料发展的驱动因素。虽然反刍饲料普及率提升空间更大，但是反刍饲料市场份额仅为4.42%，因此反刍饲料对于企业营收的提升有限。

　　2、我国生猪养殖具有典型的周期性。猪周期一般为2-3年，主要是因为国内生猪养殖散户较多，猪肉上涨引起散户补栏，进而造成供给远大于需求，最终使猪肉价格下跌，散户停止补栏，周而复始。由于仔猪成长为能够出售的生猪需要六个月时间，因此猪肉价格变动与存栏量变动往往不同步，猪肉价格上涨时，存栏量能够得到较快补充；猪肉价格下跌时，存栏量会在3-5个月后出现明显的下跌。

　　生猪养殖新周期即将出现。饲料的需求与养殖业存栏量相关，尤其是与生猪存栏量相关，并且这种关联性由猪肉价格传导，散户通过感知猪肉价格，进而决定补栏量，引起饲料需求的变动。2014年5月至今，生猪存栏量连续下跌，存栏量最低时仅为37001万头，对比生猪行业火爆的2012年，当时生猪存栏量高达47516万头。从2014年5月开始，生猪价格开始上扬，目前全国猪肉平均价为30.17元/公斤，处于近几年价格高点。我们预计，接下来生猪存栏量会大幅增加，生猪养殖的新周期即将出现，饲料行业有望迎来销量增长。

2009-2016年猪周期说明图

生猪价格与补栏行为关系

　　这轮生猪养殖行情与前面有所差别。应当注意到，2010年5月，猪肉价格开始快速上涨，几乎同时生猪存栏量也开始增加，因为散户容易感知到猪肉价格的上涨，一旦感知到猪肉价格上涨，便会马上进行补栏，生猪存栏量快速上升。2014年5月至今，猪肉价格一直在上涨，但是生猪存栏量却在不断下跌，这与先前的行情大有不同。我们认为，此阶段猪肉价格上涨的情况下，散户没有积极补栏的原因主要有两个：一是散户养殖生猪成本较高，散户补栏意愿不强，2012年开始，散养生猪净利润开始为负，且最近几年散养生猪亏损额越来越大，这是散户不愿意补栏的重要原因。二是严格的环保政策提高了养殖业的进入门槛，使部分地区生猪存栏量大幅下降。《畜禽规模养殖污染防治条例》、《关于促进南方水网地区生猪养殖布局调整优化的指导意见》及新《中华人民共和国环境保护法》的出台提高了养殖行业的进入门槛，珠江三角洲、长江三角洲、珠江中下游、长江中下游等地的猪场开始清拆行动，大大削减了南方养猪大省的猪场数量，使生猪存栏量不断下降。我们预计，生猪的市场规模不会缩小，散户退出后的市场空白，将会由规模养殖场补充。

2008-2016年全国仔猪平均价格（元/公斤）

2004-2014年散养及规模养殖净利润（元/公斤）

　　目前生猪养殖业处于底部阶段，行业有望爆发，带动饲料行业营业收入的增长。现在生猪养殖处于一个全新的周期，由于环保政策的影响，禁养区内的养殖企业正在逐步退出养殖行业，即使在价格上涨的阶段，在禁养区内，生猪存栏量依然无法得到补充。我们认为最近几年养殖行业会进行大洗牌，处于禁养区内，且有经济实力的企业将会选择在禁养区外投资，继续参与养殖行业；处于禁养区内的散户将会彻底退出养殖业；处于禁养区外，且有经济实力的企业会抓紧这次行业调整的机会，扩大产能，增加存栏量，进一步扩大市场份额。由于扩大产能需要一定的时间，因此产能扩张现在依然没有表现出来，我们预计，随着生猪存栏量进一步下降，猪肉价格的走高，生猪养殖企业的产能将会得到释放，预计2016年下半年生猪存栏量将会大幅增长，带动饲料行业营业收入的提高。在生猪行业向上发展的初期，首先会对仔猪进行补栏，仔猪大量出现，会推动保育科饲料需求的增加。

2009-2016年国内生猪存栏量（万头）

2009-2016年国内能繁母猪存栏量（万头）

生猪供给和需求指数

生猪存栏量（万头）与饲料产量（吨）变化关系

　　3、饲料生产成本中比重最大的是原材料，因此饲料的成本受原材料价格影响最大。2015年上市公司年报显示，饲料生产成本中原材料占到85%以上，可见饲料的成本主要由原材料的价格决定。具体来看，大北农原材料成本为93.66%，通威股份为93.88%，天邦股份为91.26%，新希望饲料的主要材料成本也占到85.36%。生产饲料的原材料主要由玉米、豆粕、鱼粉等构成。玉米、豆粕、鱼粉这三项主要原材料约占所有原材料的50%左右。其中猪饲料和禽饲料中玉米最多，其次是豆粕；水产饲料中鱼粉占比大约在20%。因此猪饲料的成本受到玉米和豆粕的价格影响大；水产饲料除受到玉米和豆粕价格影响，还受到鱼粉价格的影响。

2015年大北农饲料业务营业成本构成及比例

2015年新希望饲料业务营业成本构成及比例

2015年通威股份饲料业务营业成本构成及比例

2015年天邦股份饲料业务营业成本构成及比例

　　1、玉米临时收储政策对国内玉米价格影响很大。1998-2003年，我国粮食价格震荡下行，尤其在2000年5月，玉米价格仅为914.55元/吨。同时，这一时期风调雨顺，玉米产量持续增加，出现了卖粮难的局面。为避免“谷贱伤农”，我国自2008年开始实行临时收储政策，调到农民生产积极性，保证粮食供应及粮食安全。2008-2015年，我国玉米产量持续增长，2015年玉米产量高达22458万吨，年末库存消费比为172.35%，行业产能严重过剩，造成了玉米库存量巨大、国内外价格倒挂等诸多问题。

1998-2016年2等黄玉米平均价（元/吨）

1998-2015年国内玉米产量（万吨）

　　玉米库存难消化，短期看跌玉米价格。玉米作为重要的粮食，世界各国都极为重视玉米的储存。目前我国处于玉米库存快速增长时期（2010-2015），该时期年复合增长率为44.56%，玉米库存快速上升的原因主要是玉米临时收储政策发挥效果。我国为调动农民种粮积极性，避免贱价伤农的情况出现，自2008年开始实施对玉米实施临时收储政策。2011年开始，玉米临时收储价格一直在2000元/吨以上，使玉米市场价格高居不下，最近几年玉米价格更是保持在2500元/吨左右；从生产成本来看，2014年玉米平均种植成本为2077.2元/吨，而最低临时收储价格为2220元/吨，存在142.8元的利润空间，且高于小麦和大豆的利润额。在利润可观的局面下，农户大幅提高玉米种植面积，玉米产量快速增长，同时国家敞开收购，造成了玉米库存大量增长。

1992-2015年玉米库存（千吨）和库存消费比（%）

2008-2015年玉米临时收储价格变化情况

2009-2016年国内玉米现货平均价（元/吨）

玉米种植成本（元/吨）与最低临时收储价格（元/吨）

　　国内外玉米价格倒挂，国内玉米价格将逐渐回落。近几年，我国玉米现货价格持续走高，保持震荡向上的趋势。从2011年开始，国际玉米价格开始走低，而国内由于临时收储政策存在，国内玉米价格一直走高，到2013年，国内玉米现货价格开始超过进口玉米到岸完税价格，且长期保持在300-500元的差价。

2009-2016年国内玉米现货价格（元/吨）和进口价格（元/吨）对比

　　我们预计未来几年玉米价格将长期保持低位运行。2016年，玉米临时收储政策确定将被取消，这也意味着玉米价格将会回归市场，在玉米库存高企和国内外价差较大的双重压力下，玉米价格将会下跌，逐渐回落至与国际接轨的价格。

　　2、从供需平衡来看，豆粕供应基本满足需求。近十年，我国豆粕产量快速增长，年复合增长率为9.36%，且最近几年依然保持着10%左右的增速，2015年豆粕产量为6120万吨，约占世界豆粕产量的26.92%。同时，应当注意到，1993年以来，我国豆粕供给量始终大于消费量，期末库存消费比也维持在比较低的水平，总体来看，豆粕的供给量略大于消费量。

　　我国豆粕价格波动较大，2013年豆粕价格基本维持在4000元左右；从2013年开始，豆粕价格持续下降，最低时仅为2491.82元/吨；2016年4月开始，豆粕价格再次上涨，目前价格大约为3300元/吨。我们认为，在豆粕供需基本平衡的状态下，此次豆粕价格上涨缺乏市场支持，预计价格会逐渐回落。

1993-2015年国内豆粕产量（千吨）及增长率

豆粕消费用途及所占比例

2008-2016年国内豆粕现货价格（元/吨）

1993-2015年国内豆粕期末库存消费比

1993-2015年国内豆粕供给量及消费量（千吨）

　　3、鱼粉在饲料三大原材料中进口依存度最高。我国鱼粉进口依赖度一直保持在70%左右，远远高于玉米和大豆。我国鱼粉进口主要来源于南美国家，从秘鲁和智利进口的鱼粉高达69%，因此南美鱼粉生产情况对我国鱼粉市场影响最大。

鱼粉进口量（千吨）及所占总供给比例

2014年国内鱼粉进口来源国及比例

鱼粉主要生产国生产情况

　　秘鲁鱼粉产量、出口量双降，我国鱼粉面临供给短缺风险。从90年代初期开始，秘鲁鱼粉的产量就开始逐渐下降，秘鲁鱼粉产量不足导致其出口量的下跌，2015年秘鲁鱼粉出口量仅为27.5万吨，是十年前出口量的56.35%。造成秘鲁鱼粉减产的主要原因是捕鱼配额不断减少，由于过度捕捞，渔业资源受到严重破坏，秘鲁当局开始限制捕鱼量，渔民必须根据公布的配额量捕鱼，这直接造成了秘鲁渔业供给端的紧张，引起了鱼粉产量大幅下跌。另一方面，我国鱼粉的产量没有出现快速增长的情况，从2012年至今，鱼粉产量甚至还在持续减少。在进口量短缺和国内产能不足的情况下，鱼粉供给不足的局面难以改善。

2009-2014年秘鲁捕鱼配额（万吨）

1990-2015年秘鲁鱼粉产量（千吨）

1990-2015年秘鲁鱼粉出口量（千吨）

2004-2015年国内鱼粉产量（千吨）

　　消费量略微下降，需求保持平稳。我国鱼粉消费量波动较大，但总体呈下降趋势，2015年总消费量为122.8万吨，比2005年减少69.2万吨。鱼粉消费量下降主要是由于水产饲料减产造成，鱼粉的主要使用方向是制作饲料，从2004年开始，我国鱼粉用于饲料生产的量呈波动式下降，但下降幅度较小，年复合增长率为-2.48%，即最近几年鱼粉的需求量略微有所减少。

2004-2015年鱼粉总消费量（千吨）及增长率

2004-2015年国内鱼粉库存消费比

2000-2015年饲料中鱼粉用量（千吨）及增长率

2013-2016年国内水产全价饲料产量（万吨）

　　鱼粉的价格可能还会持续小幅上涨。从我国鱼粉供需情况来看，供给量减少幅度较大，而需求略微下降，供给小于需求，国际鱼粉市场也处于供不应求的状态，从2012年开始，世界主要鱼粉生产和消费国家的总消费量开始超过总产量。另外，我国鱼粉库存消费比也较低，该项指标一直保持在10%左右，2015年库存消费比为14%，这意味着国内鱼粉储量不足，需要扩大产量和加强进口来补充，随着鱼粉库存的降低，鱼粉将会更为紧缺。我们对秘鲁主要官员的讲话及表态进行了简单的梳理，发现大多数官员对于增加捕鱼配额持谨慎态度，我们预计未来秘鲁捕鱼配额不会有大的增加，这将对我国鱼粉供应产生影响，未来几年，鱼粉的需求会略微大于供给，鱼粉的价格还会小幅上涨。

1999-2015年全球鱼粉总供应量（百万吨）

2000-2015年主要国家鱼粉产量及消费量（千吨）

2009-2016年国内鱼粉现货平均价（元/吨）

秘鲁普通SD(65%)鱼粉离岸价（美元/吨）