2016年国内尿素产能分析

　　我国尿素产能 2015 年总计 9016 万吨，从原料来分主要有煤头和气头，煤头根据工艺不同又分为固定床和水煤浆。其成本由高到低分别是气头尿素、固定床和水煤浆，产能分别为 2696、4885和 1435 万吨。前两者在目前价格下，都处于普遍亏损，去年国内已有 561 万吨产能关停，今年的有效产能为 8455 万吨。预计还会 900 万吨产能继续退出，未来我国有效产能约为 7555 万吨。

三种工艺成本测算（元/吨）

数据来源：公开资料整理

　　1 、气头成本将大幅上升

　　国家对化肥用气价格一直有较大补贴，气价一般比工业用气价格低 0.4 元/方以上。测算下来，西北、川渝地区气价较低，成本在 1000 元/吨以下；其他地区气价都较高，成本大约在 1300 元/吨以上，并不具备经济效益。但是随着今年 11 月，国家明确取消化肥优惠气价，预计未来化肥用气成本将上涨至少 0.4 元/方，对应尿素成本将上涨 280 元/吨以上。按照目前价格，除了西北和川渝地区的产能还能有一定毛利外，其他产能都彻底失去竞争力，影响产能在 1000 万吨以上。

国内油气田坑口气价（元/方）

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国内气头受影响产能（元/方）

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　　2 、固定床将大量退出

　　煤头分水煤浆和固定床法，两者最大的区别在于煤气化过程的工艺不同，水煤浆用煤单耗更高，但用的是烟煤，比固定床用的无烟煤单价便宜，耗电也比固定床少。由于各地区煤价差异较大，煤头的成本也差别很大，一般来说同一地区固定床的成本比水煤浆法要高 200 元/吨左右。目前固定床普遍处于亏损，甚至亏现金流状态，认为未来这部分产能也可能大量退出。

固定床工艺成本及产能比较（元/吨、万吨）

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　　3 、两级分化很大

　　从微观层面看，尿素行业的两极分化已经非常严重，上半年在产但目前关停的产能高达1800万吨，主要都是 40 万吨以下的小产能，而大型尿素企业仍保持较高的开工率。造成行业两极分化的原因主要是：1. 小企业生产成本较高，过去几年尿素行情一般，本身并没有积累资金来抵御行业波动，目前极端情况下只能选择停工来止损；2. 中部地区在环保要求下开始关停小型锅炉，以河南为例，10 万吨以下的锅炉都被要求关闭，切换成天然气或电力，成本也因此大幅上升，小企业只能被迫关停。 按照统计，今年关停的 40 万吨以下小产能总计 700 万吨，其中固定床 605 万吨，气头 95万吨。认为如果明年春耕旺季期间，价格仍然没有出现预期中的反弹，这些小企业停产就已超过半年，基本失去了复产的可能，产能也将逐步出清。

16 年停车的 40 万吨以下尿素产能（万吨）

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　　4. 出口下滑将扭转

　　出口下滑是今年压制我国尿素价格的主要因素，判断未来也将出现拐点。根源就在于国外低成本产能投放已经过了峰值，而且北美气价上涨也会改变其比较优势，使其重新成为高成本产能。认为尿素出口明年将会止跌，如果未来 80 元/吨的出口关税还能再降低甚至取消，我国煤头尿素成本将重新获得全球比较优势。

　　1 ）全球产能投放峰值已过

　　根据统计，16-17 年是海外尿素产能扩张高峰，每年的增量都将达到 700 万吨以上，18 年开始增速将大幅下滑。而需求方面，认为未来每年全球增量在 300 万吨左右。因此从供需平衡来看，16 年是供给冲击最大的一年，后续影响将越来越小。而且考虑到产能投放进度多数情况都是低于预期，预测未来国内出口压力将变小，继续下滑的可能性很小。

全球尿素供需平衡测算（万吨）

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　　2、 气价上涨将有望扭转我国出口下滑趋势

　　虽然美国低成本产能扩张带来了全球尿素行业的不景气，但是今年非常值得关注的就是北美的气价已经出现了翻倍上涨，并且预计未来还将维持上涨趋势，新的价格中枢有望达到 5 美元/MMBtu。在新的气价体系下，北美气价尿素成本也将上涨至 1400 元/吨，成本还高于我国的煤头产能，因此未来其产能扩张将会大幅趋缓，这也构成对我国的边际改善。

尿素成本测算(元/吨)

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