2017年中国氧化铝行业供给分析

　　1、国内铝土矿资源有限，全球供给充裕

　　中国铝土矿储量约 8.6 亿吨，占世界铝土矿储量的 2.95%，铝土矿对外依存度高，根据数据，中国 2016 年氧化铝产量 6000 万吨，总供给 6300 万吨（含进口 300万吨），按照生产 1 吨氧化铝需要 1.95 吨铝土矿计算，2016 年铝土矿需求为 11700万吨，铝土矿进口量为 5000 万吨，对外依存度（进口量/需求量）约为 43%。

　　2014 年之前铝土矿海运贸易主要集中在印度尼西亚和澳大利亚，自 2014 年 1 月份开始实施出口禁令之后，进口格局发生了很大的变化，渠道变得多元，同时中国铝制造商近年在境外购买勘探开采权，并修建配备电厂和码头一体化的氧化铝精炼厂。

2011年中国进口铝土矿格局

数据来源：公开资料整理

2016 年中国进口铝土矿格局

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　　中国的铝土矿类型主要是一水型，氧化铝含量高，但是铝硅比低，加工成本高，随着国内矿石品级下降，中国氧化铝厂可能将寻求更多铝土矿进口来源。中国使用进口矿石的氧化铝产出比例预计在 2030 年将提升至60%。

国企业近年来境外投资情况

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　　整体上来看，中国铝土矿虽然对境外矿石依存度较高，但从全球范围出发，并不短缺，根据研究数据，2016 年全球铝土矿供需大体上平衡，2017年全球铝土矿供给充裕，并不会出现供给缺口。但从国内角度来看，铝资源稀缺，对于拥有铝土矿资源的企业来说，盈利能力会更强。

全球铝土矿供需平衡状况

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　　2、氧化铝供给紧张，价格或维持强势

　　近五年中国氧化铝产能产量均处于扩张阶段，根据研究数据，2010 年中国氧化铝产能为 4092 万吨，产量为 3119 万吨，到 2016 年，产能为 7445 万吨，产量为 6000 万吨，产能、产量年均复合增速分别为 10.5%、11.5%。产区主要集中在山东、山西、河南、广西、贵州等省份，此五省占比合计达到 96%。

　　中国不仅进口铝土矿，而且进口少量氧化铝，主要是从澳大利亚、印度等国进口，其中澳大利亚占比达到 58%，近年来进口数量大概在 300-500 万吨区间，2016年进口量约为 300 万吨，较 2015 年进口量 436 万吨，同比下降 31%。

中国历年氧化铝产能及产量情况

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2016 年中国各省份生产氧化铝占比情况

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中国历年氧化铝进口情况

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2016 年中国进口氧化铝情况

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　　2016 年初我国共有 1070 万吨氧化铝产能因为价格低迷而关停，随着氧化铝的价格回暖，氧化铝企业逐步开始复产，重启产能合计 760 万吨，新增产能方面，合计460 万吨，因此粗略匡算产能净增加 150 万吨。伴随氧化铝价格自 2016 年四季度初2000 元/吨回升至 3000 元/吨，开工率也从 82%上升至 90%以上，2016 产量较 2015年增加 135 万吨，小幅增长 2.3%。

2016 年氧化铝价格走势

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2016 年国内氧化铝开工率以及产能利用率

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国内 2016年新建氧化铝产能

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国内 2016年关停及重启产能情况

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　　我国氧化铝 2016 年进口量下降 136 万吨，国内产量净增加 135 万吨，因此整体来看供给量基本保持不变，约为 6300 万吨，而根据数据，2016 年氧化铝总需求量较 2015 年增加约 258 万吨，约为 6402 万吨，供给缺口为 102 万吨。

　　2017 年氧化铝供给方面：1）新增产能约为 615 万吨，而这些新建产能投放大概时间在二季度，短期仍不能满足供给缺口；2）目前开工率以及产能利用率已到近 6年历史高位，依靠继续提升开工率来提升产量的空间已非常有限；3）关停产能已经复产 760 万吨，未来复产空间有限，再加上环保限产因素，比如近期《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》征求意见稿中涉及削减山东、河南和山西 3省氧化铝生产企业产能的 50%，对应国内 30%以上产能，如果严格按照此执行，必然供给将大幅短缺，由于环保高压，相关复产或者新建产能投放面临较大阻力；4）进口氧化铝方面，由于国内氧化铝价格高企，预计进口氧化铝量将从 2016 年 300 万吨上升至 350 万吨。

　　而氧化铝需求方面，电解铝新建产能持续推进，预计如果按照预期计划投放，2017 新增电解铝产能 310 万吨，对应 600 万吨氧化铝需求增量。综合来看，预计 2017 年氧化铝仍然供给紧张，缺口大约为尤其是在新建产能投放之前。

氧化铝供需平衡表

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