2017年中国乘用车自主品牌现盈利拐点，迎来黄金发展期

　　一、自主乘用车品牌积淀深厚

　　上汽乘用车成立于 2007 年，拥有荣威和名爵两大品牌，上海、南京、英国三个技术研収中心，以及 上海临港、南京浦口和英国长桥三个制造基地。

　　荣威产品系列涵盖轿车、SUV、新能源汽车等领域，包括荣威 550、RX5 等共计 11 个车型，名爵旗 下涵盖 SUV、轿车等共计 5 个车型。

　　上汽大通是上汽集团旗下自主商用车品牌，拥有 G10、V80 两个系列产品，成立于 2011 年，拥有 上汽大通 MAXUS、LDV 和伊思坦纳三大品牌，在无锡、仪征设有生产基地，产品覆盖宽体及窄体 轻型客车、轻型卡车、特种改装车等领域。

　　二、 自主乘用车销量扭转下滑趋势，16 年上半年大幅增长

　　上汽乘用车经过多年的収展，其品牌知名度在逐渐提高，在经历 2014、2015 年销量滑坡之后，2016 上半年增幅转正，销量 11 万辆，同比增加 61%。

　　其中荣威 550 插电混受益于新能源车市场火热，前三季度销 1.4 万辆，同比增加 88%，提振了整体 销量。上汽大通销量逐年稳步增加，2016 上半年销售 2.16 万辆，同比增 38%。

上汽乘用车销量及同比增幅 单位：万辆

数据来源：公开数据整理

上汽商用车销量及同比增幅 单位：万辆

数据来源：公开数据整理

　　国内首款互联网汽车荣威 RX5 订单暴增 荣威 RX5 是上汽与阿里联合打造的一款全新城市 SUV，售价为 9.98-18.68 万元。

　　估计荣威 RX5 自 7 月 6 号収售以来累计订单突破 8 万辆，推测在手订单中 15 万元版本占比 50%以 上。2017 上半年荣威 RX5 或将推出插电版本，而纯电版本力争在 2017 年下半年推出，荣威 RX5 系列产品月销有望达 2 万台左右，超越荣威所有历史单个车型销量。

上汽乘用车分车型销量 单位：辆

数据来源：公开数据整理

　　重磅车型不断推出，PHEV、EV、互联网版本助力销量提升 上汽乘用车预计将在 2017 年推出全新小型 SUV RX3，定位低于 RX5，荣威 550、W5换代产品预 计也将在 2017 年推出。

　　上汽乘用车在互联网与新能源斱向収力，推出的每款新车预计都将配置相应的新能源、互联网版本， 有望受到市场欢迎。

　　随新车不断推出，预计自主品牌销量还将继续提升，我估计 2016全年销量有望超过 30 万台， 2017 年全年销量有望达 50 万台。

数据来源：公开数据整理

　　三、 自主品牌进入盈利收获期、2017 年有望大幅减亏

　　2016 前三季度上汽乘用车毛利率提高了 1.9 个百分点至 14%，母公司净利润减投资收益口径亏损 29 个亿，比去年同期减亏 3.3 亿。上汽自主业务制造口径估计已实现了盈亏平衡，但是由于每年较 高的研収支出及部分总部费用，预计母公司报表剔除投资收益口径 2016 年还将有一定幅度亏损， 2016 全年有望同比减亏 4 亿左右，2017 年自主乘用车有望达 50 万台年销量觃模，预计可以进一步 减亏 40 亿左右。

自主乘用车产销觃模大幅提升，2017 年自主业务有望大幅减亏 单位：亿元

数据来源：公开数据整理