2016年前三季度中国社会资金需求环境分析

　　9 月末，广义货币供应量M2 余额为151.6 万亿元，同比增长11.5%，增速比6 月末低0.3 个百分点。第三季度M2 增速略有回落，较大程度缘于上年7-8 月份应对股市波动推高M2 基数的影响,排除基期效应后增长并不慢。

　　9 月末，狭义货币供应量M1 余额为45.4 万亿元，同比增长24.7%，增速比6 月末高0.1 个百分点。M1 增速较高受多种因素综合影响。一是中长期利率降低，企业持有活期存款的机会成本下降。二是房地产等资产市场活跃，交易性货币需求上升。三是地方政府债务置换过程中会暂时沉淀一部分资金。第三季度以来M1 增速逐月回落，较年内7 月份最高点已回落0.7 个百分点，M1-M2 剪刀差也相应收窄。

货币供应量增速走势

资料来源：中国人民银行

　　9 月末社会融资规模存量为151.51 万亿元，同比增长12.5%，增速比6 月末高0.1 个百分点。前三季度社会融资规模增量累计为13.47 万亿元，比上年同期多1.46 万亿元。前三季度社会融资规模增量主要有以下四个特点：

　　一是企业债券和股票融资占比上升。前三季度非金融企业境内债券和股票合计融资3.57 万亿元，比上年同期多1.11 万亿元；占同期社会融资规模增量的26.5%，比上年同期高6.1 个百分点。企业债券和股票融资等直接融资增加，优化了融资结构，有利于缩短资金链条，降低融资成本，更好地为实体经济提供资金支持。

　　二是委托贷款和信托贷款占比上升。前三季度实体经济委托贷款和信托贷款合计融资1.99 万亿元，同比多增9272 亿元，占同期社会融资规模增量的14.8%，比上年同期高5.9 个百分点。

　　三是对实体经济发放的人民币贷款和外币贷款占比有所下降。不过，综合考虑地方政府债务置换、不良资产核销、回收再贷、企业直接融资等因素，银行对实体经济的支持力度并未减弱。

　　四是未贴现的银行承兑汇票占比下降较多。

2016 年9 月末社会融资规模存量

资料来源：中国人民银行

2016 年前三季度社会融资规模增量

资料来源：中国人民银行