2016年中国聚酯薄膜行业发展前景分析

　　(一)BOPET与原料价格及原油价格关联度高

　　当前国内BOPET薄膜生产厂商采用的生产工艺分为直熔法和切片法。切片法是对已经成型的PET切片进行横纵向拉升得到BOPET薄膜；熔体法用高纯度PTA与乙二醇直接酯化生成对苯二甲酸双羟乙酯或丁酯，然后进行缩聚反应，然后直接拉伸成膜，中间不生成切片。无论采用何种生产工艺，PTA和乙二醇均是聚酯薄膜的主要生产原料占聚酯薄膜整体成本的70%以上。

　　PTA和乙二醇是原油的重要下游产品，其价格走势与原油有高度的联动性，因此原油价格的变化对BOPET薄膜的价格和毛利率有一定程度的影响。但受产业链传导时效和供求关系等因素的影响，聚酯薄膜的价格走势与原油的价格走势并不严格同步。

BOPET 与 PTA 价格走势

数据来源：公开资料整理

BOPET 与 PTA价格相关性分析

数据来源：公开资料整理

BOPET 与MEG价格走势

数据来源：公开资料整理

BOPET 与 MEG 价格相关性分析

数据来源：公开资料整理

BOPET 与WTI 原油价格走势

数据来源：公开资料整理

BOPET 与 WTI 原油价格相关性分析

数据来源：公开资料整理

　　( 二) 冻产协议达成，原油价格易涨难跌

　　国际油价自2014年暴跌以来，一直在底部徘徊。2016年1月WTI原油最低报27美元/桶，跌至12年来最低点。2016年11月30日OPEC国家达成减产协议宣布日均减产120万桶；12月10日，非OPEC产油国达成日均减产55.8万桶协议。随着近期OPEC达成冻产协议，国际油价回暖，再度突破50美元大关。在产油国落实减产计划的大背景下，预计2017年原油供需达到平衡。可以预见，2017年原油将获得价格支撑，较大可能进入上行通道。

OPEC 一揽子原油价格

数据来源：公开资料整理

全球原油供需平衡分析

数据来源：公开资料整理

　　( 三) 原油价格上行将使下游 BOPET受益

　　通常，原料价格上涨将推动下游 BOPET 价格提升，在此过程中， BOPET 的即日盈利并非一定扩大。但由于前期低价原料库存的存在，加之价格上涨将刺激下游包装企业采购，因此，原料价格上行将有利于下游行业。例如，BOPET薄膜价格上涨阶段，厂商往往拥有较强的议价能力，下游客户预期原料上涨，需提前数月预定产品。2016年11月以来，各产油国开始落实减产计划，油价开始反弹行情，PTA与乙二醇价格同期上扬，带动BOPET薄膜反弹；12月市场价重新回升至10000元/吨以上，为2016年来最高。11月以来各主要BOPET厂商成品库存量不断降低，个别企业甚至已经达到负库存，订单普遍超签。在此过程中，BOPET薄膜的价差亦有所扩大，达到近两年高点。可以预见，未来如原油价格稳步上升，也将长期利好BOPET行业。

2016 年BOPET薄膜价差走势

数据来源：公开资料整理