2017年中国影视特效产业的潜在投资机会分析

1、成熟市场高特效投资显著拉动票房，中国市场尚不成熟，未来精品影视内容可期

高额的特效投资会正向影响票房的增长，且成熟市场效果更为显著（由回归的R2解释）、票房拉动效果更为强劲（由回归的斜率解释）。

选取近 10 年代表性影片，分别对：（1）中美典型高特效投入电影（以美国为主）的特效投入与票房收入；（2）中国历年票房头部电影的特效投入与票房收入进行回归分析。（注：特效投入根据总投入×特效占比计算得到，无法获得特效占比准确数据的，根据同业标准估算，好莱坞通用标准 60%，中国电影玄幻类 35%、剧情类10%）

在成熟市场，回归结果显示加大特效投资，会显著的正向影响影片的票房收入。具体数值为每增加 1 美元特效投入相应增加 5.77 美元的票房收入。同时，对比中国市场来看美国电影市场的拟合精度更高，表明在此市场特效投入与影片最终的票房关系显著。

从利润率分析，国产头部影视剧的利润率远高于成熟市场的美国。

（1 ）电视剧板块：2015、2016 年头部电视剧毛利率可以达到 200%，而头部美剧《权利的游戏》经测算的毛利率约为 67%（估算方法——根据年报，2015 年美国观看《权利的游戏》的观众为 2020 万，平均每人付费 15 美元，总收入约 3 亿美元；平均每集成本 1000 万美元，10 集共计1亿美元）；（2）电影板块：按照（票房-投资）/投资计算，2015、2016 年中国头部电影利润率高达 600%-800%，而按此方法计算的国内热门好莱坞影片《金刚狼 3》、《星际穿越》的利润率仅为 245%、233%。

线上：视频付费崛起拉动精品网剧内容的制作，有望同时拉动网剧行业特效投资。对标美国，精品美剧受益于互联网行业的爆发，正在成为美国视频付费内容的新趋势。中国也出现了类似的趋势，比如高特效网剧《鬼吹灯》吸金能力明显。因此未来在线上领域，抢占用户的方式是依托精品内容，相应的付费网剧/电视剧的特效投资也会有所增加。

Netflix的高速增长——美国付费视频正在成为新趋势

数据来源：公开资料整理