2017年中国饲料需求提升将带动维生素价格反弹

　　一、饲料需求量保持稳步增长态势，维生素的需求与养殖业的景气度高度相关

　　饲料行业是维生素用量最大的行业维生素主要应用于食品饮料，医药化妆品和饲料领域，其中，维生素应用于饲料领域占总量的50%以上。维生素A 和维生素E 应用于饲料行业的占比更是分别达到80%和68%。作为饲料中必须添加的添加剂，维生素的需求与养殖业的景气度高度相关。

维生素主要下游应用

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VA 和VE 下游应用占比

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　　2000-2010 年是我国饲料行业发展的黄金十年，这十年经济高速增长，居民消费支出增加，肉类需求旺盛，饲料需求量激增，饲料行业的产量大幅增加，并且保持着很高的增速，年复合增速达到15.02%。从2011 年开始，我国饲料行业发展速度开始减缓，产量增速呈逐年下跌趋势，2016 年，中国饲料的产量为29052 万吨，同比增长4.6%，增速相比黄金十年已经大幅降低。预计未来饲料行业将呈现稳步上涨的趋势，未来10 年内年均增长率将会维持在5%左右。

　　饲料行业产业升级，高档饲料产量增加提高维生素需求。我国饲料行业的毛利率不断走低，企业生存压力增大。2015 年，饲料企业毛利率为9.58%，处于最近十年较低水平，企业的盈利能力较弱。饲料行业准入门槛较低，市场竞争激烈，多家中小企业被淘汰，剩余企业产能规模较大，行业集中度上升，带动饲料产业升级。随着养殖业整体景气度向上，一方面养殖户对于饲料的价格承受能力大幅提升，会增加工业化饲料的使用；另一方面，农民也会更加倾向于用更好的饲料，高档饲料销量将好于低档饲料，而高档饲料中维生素的添加量会更大。

1990 年-2015 年我国饲料产量及增长率

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我国饲料加工毛利率

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　　二、饲料行业销量分析

　　2016 年11 月底国务院发布了《“十三五”生态环境保护规划的通知》，要求在2017 年底，各地区依法关闭或搬迁禁养区内的出勤养殖场和养殖专业户，珠江三角洲、长江三角洲、珠江中下游、长江中下游等地的猪场开始清拆行动，大大削减了南方养猪大省的猪场数量。

　　这将大大影响散养小养殖户的生存，生猪养殖行业大洗牌。小企业逐渐被淘汰，有经济实力的企业会抓紧这次行业调整的机会，扩大产能，增加存栏量，进一步扩大市场份额，带动生猪养殖产业整合，有助于生猪行业生产规模化，大型化。

　　步入2018 年，生猪养殖行业将迎来爆发，生猪养殖企业产能得到释放，带动饲料行业营业收入的提高，进而增加维生素的需求。

生猪饲料和禽饲料是饲料中最主要的部分

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国内养殖者信心指数处于高点

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仔猪需求指数有所回升

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生猪供给指数

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