2018年中国PTA-涤纶行业发展现状及发展前景分析

　　PTA-涤纶行业景气有望持续至2018年。大炼化项目预计2018年下半年起陆续建成。大炼化达产后有望大幅增厚PTA-涤纶公司盈利。

　　单耗：1吨PTA消耗0.655吨PX；1吨涤纶长丝消耗0.86吨PTA、 0.34吨乙二醇。

PTA-涤纶产业链（熔体直纺）

数据来源：公开资料整理

　　PTA-涤纶处于去产能周期，有效供给收缩。PTA总产能4909万吨，有效产能4166万吨。涤纶长丝总产能3389万吨，有效产能2646万吨。PTA行业集中度由43%提升至54%。涤纶长丝行业集中度由26%提升至35%。

　　2012-2014年，我国PTA进入产能快速释放期，进口依赖度大幅下降。2016年，我国PTA产量3164万吨，表观消费量3141万吨，进口依赖度1.49%，基本实现自给自足。

2007-2016年PTA供需平衡表（万吨）

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　　目前PTA全国总产能4909万吨，有效产能4166万吨，长期关停产能744万吨。除桐昆嘉兴石化二期220万吨装臵即将投产外， 2018-2019年PTA新增产能较少。

目前全国PTA产能分布（万吨/年）

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装臵动态（万吨/年）

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　　2009-2012年，涤纶行业盈利较好，推动工厂不断扩产，实现产能快速投放，行业盈利下行。 2014年起，产能投放开始回落。2016年，全国涤纶长丝产量2367万吨，表观消费量2179万吨，进口依赖度0.57%。

2009-2016年涤纶长丝供需平衡表（万吨）

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　　从2012年起，江浙地区的部分涤纶长丝厂商开始破产，目前长期停车及工厂倒闭的涤纶长丝装臵产能共计约743万吨/年，涤纶长丝行业总产能3389万吨/年，有效产能2646万吨/年。行业新增产能增速放缓。

国内涤纶长丝产能分布（万吨/年）

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2018-2019年涤纶长丝扩产计划（万吨/年）

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　　2011-2016年， PTA行业集中度（CR4）由43%提升至54%；涤纶长丝行业集中度（CR4）由26%提升。

PTA-涤纶行业集中度提高

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　　2017年，下游纺织服装工业增加值月度同比增速同比上升， 1-10月平均同比增速6.3%， 2016年平均增速3.7%。纺织服装出口复苏， 2017年以来纺织服装月度出口交货值累计同比增速由负转正。

2016年以来纺织服装工业增加值同比增速（%）

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2016年至今纺织服装出口交货值及增速

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　　目前国内PX进口依赖度高。PX未来产能集中释放。PTA-涤纶议价能力有望提升。

　　我国PX行业起步较晚， 2009年、 2012年分别实现阶段性的产能快速投放。2016年，我国PX产能1440万吨，产量940万吨，表观消费量2170万吨，进口依赖度57%。

2007-2016年PX供需平衡表（万吨）

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　　目前我国PX产能主要集中在中石化、中石油、中海油集团。民营企业项目主要包括福佳大化140万吨/年、宁波中金160万吨/年和青岛丽东100万吨/年。

PX国内主要生产企业（万吨/年）

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　　2018-2020年我国PX产能将集中释放，预计2021年前新增年产能2130万吨，国内PX供不应求的状况将得到较大改善。我们认为PX未来集中投产，下游PTA-涤纶议价能力有望加强，行业盈利有望提升。

2018-2021年预计投产PX项目

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　　四季度以来， PTA-涤纶库存仍维持低位，目前PTA库存2天（2016年行业平均库存3天），涤纶POY库存6.5天（2016年行业平均库存12天）。

2016年以来PTA库存（天）

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2016年至今涤纶长丝库存天数（天）

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　　2017Q4（截至12月22日）， PTA均价5350元/吨，同比+10.5%，环比+4.5%；平均价差1608元/吨，同比+24.8%，维持高位。涤纶长丝均价8767元/吨，同比+13.8%，环比+5.0%；平均价差1663元/吨，同比+16.2%，环比+13.1%。

2016年至今PTA价格、价差

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2016年至今涤纶长丝价格、价差（元/吨）

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