2017年中国电力行业发电量增速、营业收入、毛利率、净利率分析

　　2017年上半年经济回暖推动发电量平稳增长。1-6月全国累计发电量29598亿千瓦时，同比增长6.3%，增速较去年同期提高5.3个百分点。其中，火电发电量22215亿千瓦时，同比增加7.1%，增速较去年同期提升10.2个百分点；由于来水偏枯，水电发电量仅为4613亿千瓦时，同比下降4.2%。

累计发电量增速

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　　受到经济增速及季节性因素影响，二季度全国累计发电量环比一季度发电量增速有所放缓（一季度7.6%，二季度6.6%）。其中，火电行业发电量同比增速为7.4%，增速较去年同期提升9个百分点。二季度来水有所改善，水电发电量同比降幅从一季度的4.6%提升至3.7%。

分季度发电量增速

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　　发电量增长助力收入提升。2017年1-6月，火电行业营业收入2989.1亿元，同比增长18.1%；水电582.7亿元，同比增长3.9%。二季度，火电实现营业收入1458.3亿元，同比提升17.8%；水电324.5亿元，同比下滑6.6%。

火电行业分季度营业收入情况

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水电行业分季度营业收入情况

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　　上半年动力煤震荡式小幅回调。2017年煤炭行业调控政策已经由2016年的“去产能，限产量”逐渐调整为“保供应，稳煤价”。进入2017年，由于需求同比增速明显提升，供给端增长也不明显，煤价整体虽有下跌但仍维持高位。

秦皇岛动力煤价格变动情况

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　　燃料成本高位徘徊，火电毛利率持续低迷。2017年1-6月，火电行业综合毛利率仅为11.9%，较去年同期下降14.4个百分点；二季度火电毛利率12.1%，同比下降14.1个百分点，环比基本持平。

火电行业毛利率分季度变化情况

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　　2017年1-6月，火电行业财务费用199.7亿元，同比增加4.6%；财务费用率6.7%，同比减少0.9个百分点。二季度火电财务费用同比上升8.7%；财务费用率7.1%，环比提高0.8个百分点；综合资金成本保持低位为5.5%。

火电行业财务费用率分季度变化情况

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火电行业综合资金成本分季度变化情况

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　　2017年上半年降水偏少，水电公司盈利能力较近几年偏低。2017年1-6月，水电行业综合毛利率为40.7%，较去年同期下滑7.8个百分点；二季度水电毛利率42.8%，同比下降6.1个百分点。

水电行业毛利率分季度变化情况

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　　2017年1-6月，水电行业财务费用69.9亿元，同比减少10.9%；财务费用率12%，较去年同期下降2个百分点。二季度，水电财务费用34.7亿元，同比锐减三成；财务费用率10.7%，同比下降3.7个百分点，环比减少2个百分点；综合资金成本5.6%，同比下降1.7个百分点。

水电行业财务费用率分季度变化情况

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水电行业综合资金成本分季度变化情况

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　　不堪煤价重负，火电行业经营困难

　　2017年1-6月，火电行业实现扣非净利润63.9亿元，较去年同期锐减76%。二季度扣非净利润29.8亿元，同比减少76.5%，环比下降12.7%。

火电行业扣非净利分季度变化情况

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　　2017年1-6月，火电行业净利率3.2%，较去年同期减少10.6个百分点；二季度3.2%，同比下降10.5个百分点，环比略有下滑。

火电行业净利率分季度变化情况

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　　2017年1-6月，水电行业实现扣非净利润138.1亿元，同比下降7.9%；二季度83.6亿元，同比降低10.6%，环比大幅增长55.4%。

水电行业扣非净利分季度变化情况

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　　2017年1-6月，水电行业净利率为27%，与去年持平；二季度28.1%，同比下降2.2个百分点，环比提高5.1个百分点。

水电行业净利率分季度变化情况

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