2017年中国PTA产业发展现状及价格走势分析

　　1、产能增速放缓，供需关系不断改善

　　2016年底我国PTA名义产能4909万吨/年，2010年以来年均复合增长21.4%，而2016年底我国PTA产量3164万吨，同期年均复合增长14.4%。2011~2014年，我国PTA行业产能爆发式增长，产能投放增速分别达到31.1%、56.8%、4.7%和31.6%，其中2011年、2012年和2014年为投产高峰期，主要是2008年金融危机后，国内进行了大规模的刺激性投资，当时国内下游聚酯产能不断投放，导致PTA供应缺口持续扩大，自给率只有 65%，因此国内 PTA产业投资动力充足，新建产能于 2011~2014年集中投产，导致 PTA 产能严重过剩，产能利用率也由 2010年的88.3%大幅下滑至 2016年的 64.5%。经过多年的低迷调整，近两年国内PTA产能增速大幅放缓，2015、2016年分别下降至 8.3%、4.6%。从地域上看，我国PTA产能主要分布在华东、东北和华南，产能占比分别为 59.3%、27.1%和10.2%，区域集中度较高。

国内PTA产能产量及增速

数据来源：公开资料整理

国内PTA产能区域分布

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　　近年来，我国PTA需求总体保持稳步增长的态势，2016年国内PTA表观消费量3141万吨，年均复合增长 8.2%，远小于PTA产能投放增速。2015、2016年我国PTA表观消费量同比增长 12.4%、3.3%，平均增速高于同期我国 PTA新增产能的增速，利好行业供需关系的改善。

　　由于我国PTA产能的持续投放，自给率逐年提升，目前已经实现完全自给同时少量出口，2016年我国PTA净出口量约22.8万吨。从需求端看，PTA 下游领域主要为涤纶长丝、聚酯瓶片、涤纶短纤、聚酯切片，分别占比51%、17%、15%和10%。

我国PTA表观消费量及自给率

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我国PTA下游需求领域分布

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　　2、高开工率低库存，对市场形成有力支撑

　　2017年前10个月国内PTA产量约2826万吨，同比增长约8.1%，除 6、7月份产量同比下滑外，其余月份均实现正增长，其中 1、3、9三个月同比分别增长19.7%、21.2%和 23.4%，除下游需求因素外，2016 年华东地区 PTA 生产可能受到G20峰会影响，产量有所下滑。需求方面，2017 年前 10 月国内 PTA 表观消费量约2823万吨，同比增长约8.9%，除 7 月份同比小幅下滑外，其余月份均实现正增长。从2017年前10个月累计数据看，国内 PTA 产量和表观消费量基本保持 8~9%的增速，需求增速略高于产量增速，表明供需格局持续改善。

国内PTA单月产量（万吨）及增速

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国内PTA单月表观消费量（万吨）及增速

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　　经过2011~2014年的产能集中投放，国内PTA装臵开工率不断下滑，2015年平均开工率下滑至64.9%，2016年出现反弹迹象，平均开工率提升至 68.4%。2017年，截至12月底国内 PTA 装臵平均开工率大幅提升至75.8%，近期开工率一度达到84%，开工率的大幅提升显示 PTA 行业需求旺盛。库存方面，自2014年初以来，国内PTA库存天数持续下降，2014~2016年由6.5天大幅下降至2.7天。2017年，截至12月底国内PTA平均库存天数降低至2.4天，库存天数持续下降并处于低位，对国内 PTA 市场形成有力支撑。

国内PTA装置开工率情况

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国内PTA库存天数变化

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　　3、盈利大幅改善，扩产增强产业链配套

　　PTA的主要原料为PX，上游依次为石脑油、原油，PX价格受原油市场的影响非常明显，历史上看，PX价格走势与原油保持着较强的一致性，而PTA价格与PX的关联性较强，也间接受到原油价格的影响。自 2011年底以来，PTA价格由约 9200元/吨一路下滑至2016年初4100元/吨的低位，随后开始反弹，当前PTA价格5700元/吨，反弹以来累计上涨近40%。我国PX进口依赖度高，201年达到 55%，主要从日韩、中东地区进口，过去几年，由于上游原料PX受制于国外，国内PTA产能严重过剩，“PX-PTA-涤纶”产业链中大部分利润留在 PX端。2017年三季度PTA行业开始回暖，盈利状况大幅改善，PTA 与主要原材料 PX 的平均价差达到856元/吨，较去年同期扩大约 488 元/吨，部分龙头企业 PTA 税前利润有望达到约 300元/吨，进入四季度以来，PTA平均价差 839元/吨，继续维持在较高水平，当前PTA最新价差约 970元/吨，盈利状况有望进一步改善。

上游原油/石脑油/PX价格走势（美元/吨或桶）

数据来源：公开资料整理

PTA市场价格及价差走势（元/吨）

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