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5月份以后铜业面临外需下滑的风险
2020/4/24 15:10:56 来源:中国产业经济信息网 【字体:大 中 小】【收藏本页】【打印】【关闭】
核心提示:国内公共卫生事件得到控制以后,市场比较关注国内铜下游的复工速度。我们认为目前内需复苏比较快,不过5月份以后面临外需下滑的风险。 六大发电厂的日均耗煤量已经恢复到了去年同期国内公共卫生事件得到控制以后,市场比较关注国内铜下游的复工速度。我们认为目前内需复苏比较快,不过5月份以后面临外需下滑的风险。
六大发电厂的日均耗煤量已经恢复到了去年同期的90%,虽然没有达到去年同期的水平,但是可以看出国内复工速度还是比较快的。煤耗数据的边际变化量,是检测下游复工的有效指标。因为整个行业都存在公共卫生事件期间上游受到影响小、下游受到影响大的情况,在下游消费得不到提升的情况下,上游的产能利用率也难以提高。所以煤耗的向上变化,主要反映下游的复工边际变化。
从微观的情况来看,铜线缆和铜杆企业生产几乎“满血复活”,不少江浙地区企业的开工率已经达到了满产的水平。铜管企业产量也已经恢复了八成左右。具体来看,第一,公共卫生事件得到控制以后,无论是下游还是终端行业都存在赶工的现象,有交付前期积累订单的需求。第二,4月份以后,来自基建的新增订单开始变多。不过来自房地产的订单并不多,年初的时候市场预计今年竣工增速会比较高,房地产订单会比较好,但是受到公共卫生事件的影响,房地产类的订单迄今为止比较弱。第三,受到公共卫生事件的影响,近期市场流通的废铜货源非常少,美国公共卫生事件很严重,废铜拆解基本上都是停摆的,马来西亚的废铜出口也遇到了问题,所以市场上废铜货源很稀少,废铜制杆和精铜制杆几乎打成了平水,精铜对废铜的替代明显。第四,近期进口的湿法铜和非标铜也很少。公共卫生事件逐步扩散到了南美和非洲等国家,秘鲁和智利都已经进入紧急状态,南非的德班港口封禁,德班港口是赞比亚和刚果等国家将铜运往亚洲的重要港口,市场感受到近期发货存在延迟的现象。部分铜杆企业是用废铜和湿法铜的,而且最近平水铜的升水很高,用平水铜生产铜杆可能会亏损,最近有铜杆企业在市场上买铜杆交货,导致现在正在生产的企业的订单很足。第五,最近企业存在囤货的行为,一方面是由于铜价比较低,企业低价囤货,部分企业的原料高达25天左右,且成品库存也比较高;另外一方面,现在部分企业预计今年增值税会下降3-4个点,做买现抛期套利的人比较多。
不过5—6月份以后,铜消费还有下降的风险。首先,即使不考虑赶工现象,4月份也是季节性消费旺季,6月份以后铜消费会季节性趋弱。其次,海外公共卫生事件对消费的影响还未完全反映在4月份的出口里面,5月份以后的出口消费会受到很大的影响。国内出口相关的公司,已经看到远期订单的减少。国内铜材和终端产品,有20%以上(含铜量)涉及出口,线缆的出口比例占国内产量的16%,空调占20—30%,出口的下滑对铜消费的影响还是很大的,北美是空调出口的主要基地,现在美国公共卫生事件严重,正在经历生产停摆,空调几乎没有新增订单。现在欧洲一些国家的公共卫生事件已经出现了新增拐点,美国新增人数也有放缓的迹象。但是新增拐点并不意味着需求会快速恢复,经济的压力还是很大。结合欧洲先发重灾区国家的新增确诊下降的速度,预计在5月中旬可以全面复工,美国时间点将较欧洲整体后移半个月到一个月,外需疲软的现象还要持续一段时间。最后,现在企业的库存普遍偏高,企业存在低价囤货或者赌税的现象,都是对消费的前置。
从总的需求来看,国内的需求是有保障的,支撑主要来自基建。偏差的是海外冲击带来的出口下降。与此同时,企业低价囤货及赌税的行为,实际上也透支了远期的消费。国内铜需求在经历了3—4月份的环比改善以后,将面临5—6月份的环比恶化。转自:期货日报
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