宏观氛围转紧 铜价高位波动加剧

　　随着加工费持续走低，铜精矿紧张氛围仍未散去。海外疫情仍未能得到有效控制，呈现出一副供需两弱的局面。冶炼厂开工率有所恢复，5月总体开工率达86.08%，基本上恢复至疫情前的开工水平。由于国内疫情恢复领先海外，在逆周期政策的支持下，使得国内铜消费明显较国外要乐观。库存也持续在走低，铜价仍然维持偏强震荡。

　　再生铜进口新政临近是否如期市场显谨慎

　　7月后的废铜进口量是否大量减少，这将会直接影响当前铜库存水平。截至6月16日，业内人士仍未收到海关等相关部门给出的进口细则，如新的进口编码以及如何进行检验的条文。三季度废铜批文仍持续发放，但下半年将全面禁止废铜进口政策，转而更改为“再生铜”。

　　再生铜进口新政的实施，对废铜进口量产生一定的影响，但三季度仍会对“6类”废铜进口批文进行发放，短期进口量断崖式下跌的可能性不大，若全球疫情得不到好转，随着时间的推移，逐渐被淘汰的废铜进口量，将对国内的铜库存造成较大的冲击。

　　智利疫情严峻铜精矿供给仍存疑

　　在疫情暴发期间，智利仍允许矿山保持开采，虽然削减了非关键员工数量，但对产量来说没有造成不可逆的影响。但随着越来越多的工人感染新冠肺炎病毒，智利工会呼吁重新评估该国大型铜矿商的运营计划，甚至威胁称在部分矿场停工，以便对工人进行隔离。目前，智利正在努力提高疫情数据的透明度，这包括对企业为阻止疫情传播所采取的措施进行披露，以缓解其庞大的铜产业中日益紧张的劳资关系。疫情的不确定因素仍在增加，当前并没有有效的控制疫情传播的模式，若出现二次传播或对铜精矿产量是不可逆的打击。

　　需求端有所恢复考验政策能否持续

　　2020年初，国家电网计划全年电网投资计划完成额在4080亿元，但截至2020年4月，电网投资累积完成额670亿元，同比下降16.5%。而电缆企业开工率在2月触底后有所反弹，目前，大型电缆企业已经完全复工，根据SMM调研显示，在4、5月间，电缆企业预计用铜量较3月份呈现出了明显的上涨，5月份电缆企业耗铜量达到13.1万吨。随着国家电网经营区新能源利用水平持续提升，随着新冠肺炎疫情的进一步被控制以及经济活动的持续恢复，预计电缆板块耗铜量仍将维持于相对较高的水平，但由于目前电缆企业原材料库存也相对偏高，当下水平甚至达到2月时的两倍有余，这或许是由于近期强劲的铜价走势，加大了电缆企业投机囤货的意愿，因此后市需关注电缆企业库存消耗情况。（作者：林蔚 梁学平）

　　 转自：中国有色金属报