动力煤价格回落调整下跌概率加大

　　在供需面平稳的情况下，动力煤库存对价格的影响增加。8月日均耗煤量有所回落，而内蒙古和陕西产量却逐步恢复，同时电厂库存也处于高位，因此8月下旬动力煤价格回落调整下跌概率加大。

日均耗煤量将下降

1—7月我国发电量同比上升3.33%，其中火电发电量同比上升2.63%。从月度数据来看，进入3月尤其从3月中旬开始，六大发电集团日均耗煤量环比出现明显增长，3月环比增速为25%，4月为4.2%，5、6月分别为13.16%和0.96%。7月，虽然暴雨天气影响了下游施工进度，但日均耗煤量依旧维持在高位。进入8月，随着南方地区大面积降雨结束，下游施工开始恢复，预计工业企业日均耗煤量在8月中下旬环比将出现上升，而民用电消费依旧处于高位，近期天津、江苏、上海等多地的用电量创出历史新高。8月中下旬的日均耗煤量或为年内高点。

另外，从季节性来看，每年7—8月都是火电发电高峰，也是动力煤消费旺季。从近8年的统计数据分析，有6年8月火力发电量高于7月发电量，仅2014年和2017年除外。从绝对量上来看，8月日均火力发电量环比7月日均火力发电量增幅在0.5%—1%。因此，我们推测今年8月的火力发电量环比7月依旧上升，但幅度有限。

煤炭供应逐步恢复

作为我国最大的产煤区之一，内蒙古地区自4月底开始倒查煤矿20年，2000年以来内蒙古所有煤矿的规划立项、投资审核、资源配置、环境审核等各环节都在清查之列。在此情况下，5月内蒙古产量同比下滑12.9%，6月下滑9.6%。预计7—8月煤炭产量将逐步恢复。

从7月中下旬开始，煤炭现货市场供应紧张局面有所缓解，尤其是近日，内蒙古地区坑口煤炭供应增加，现货出货稍有承压，价格趋弱。而陕西榆林地区自7月下旬以来整体销售转弱，库存累积，煤价下调。

另一方面，进口煤增加超预期。8月，秦皇岛5500大卡动力煤长协价上涨至543元/吨，山西优混5500大卡动力煤价格上涨至578元/吨，已经处于指导价的高价区，而一旦价格涨至600元/吨，触及此前《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》中提出的煤价红色区间下限，国家将启动平抑异常波动的价格机制。因此，煤价进一步上涨的空间有限。另外，6月动力煤进口839万吨，比5月的597万吨增加242万吨。7月进口量虽然同比下降20.6%，但环比增加81万吨。这说明在国内煤炭价格偏高时，对进口煤的管制会适当放松。

截至7月中旬，全国统调电厂的电煤库存在1.4亿吨左右，与6月底相比增加510万吨，为夏季历史最高水平，库存可用天数上升至27天。全国重点电厂库存也上升至8600万吨左右的高位，可用天数保持在22天以上。

同时，港口库存也在增加。5月底以来，南方港口和北方港口的煤炭库存均在上升，这说明伴随着北方供应增加，南方的消费也出现了下滑。下游终端采购意向低迷，市场煤实际成交冷清，贸易商观望情绪浓厚，各主流报价先涨后跌。基差由7月中旬的每吨30多元跌至目前的-17元/吨左右，明显回落。

　　 转自：中银国际期货