需求不振上半年水泥产量下滑 价格触底下半年预期分化

　　今年上半年，频繁降价、库存满溢、需求不振，成为水泥市场的主旋律。尽管多地夏季错峰生产力度不减，但下游需求不佳情况下，水泥价格同比下行，产量也不及去年同期。

　　水泥市场旺季临近，近日部分地区企业也陆续宣涨，不过分析人士认为，需求不振情况下，水泥涨价空间有限，全年盈利水平将弱于去年。

　　水泥产量显著下滑

　　价格不断下行的同时，水泥产量也不及以往。

　　据国家统计局公布的数据显示，国内6月水泥产量为1.96亿吨，同比减少12.9%。1-6月累计水泥产量为9.77亿吨，同比下降15%。

　　从分省数据来看，2022年上半年9个省市水泥产量同比降幅超20%。其中吉林降45.68%，上海降44.25%、黑龙江降32.65%、贵州降31.91%，北京降30.92%、辽宁降26.19%、云南降24.75%、广西降22.72%，广东降22.06%。

　　中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林分析，上半年全国水泥产量创11年来新低，市场需求同期明显减少，供需关系严重失衡。

　　从月度走势来看，一季度，受疫情多点扩散和以房地产为代表的工程项目资金不足，施工恢复缓慢的影响，叠加疫情管控严格，道路运输不畅，市场需求整体低迷，导致一季度全国水泥产量同比出现两位数大幅度下滑。二季度本应该呈现传统旺季行情，但受疫情复发地区管控依旧较为严格，道路运输不畅，人员流动受限等多重不利因素影响，房地产低迷持续，水泥产量下滑幅度扩大，尤其是4、5月份单月水泥产量同比增速下滑至-18.9%和-17%，为历史同期最低水平。

　　“上半年平均每个月产量同比下降都在两成左右，这一情况短期内也将持续。”卓创分析师王琦认为，地产行业需求显著下滑，或是拖累水泥需求的主因。虽然目前各地陆续出台政策刺激房地产市场回暖，但从行业出现回暖迹象，到落实新开工和新投资项目，中间依然会有迟滞，所以今年一整年状态地产市场对水泥的需求很难恢复到去年水平。

　　他谈到，虽然基建作为对冲政策，对地产市场下滑的缺口有一定弥补。但是近两年投资项目主要围绕新基建展开，光伏、风电、新能源这些投资项目虽然涉及投资额大，但对水泥的需求占比相对传统高速、高铁等项目较小。此外，无论地产和基建，目前都面临资金问题。部分地区目前存在项目等资金的情况，资金不足，施工进度也会相对延后。

　　水泥企业部分亏损尝试提涨

　　上半年水泥行业持续不振，进入7月后，部分地区尝试提涨价格。

　　据中国水泥网，近期全国各地需求价格弱稳运行，其中南方雨水天气有所减少，部分地区需求略有好转，华东长三角市场开始尝试推涨价格20-30元/吨。中部地区河南主要厂家也在7月16日对全省通知上调水泥价格30元/吨，但实际成交价仅落实10-20元/吨左右。

　　“虽然目前部分区域在尝试涨价，但压力依然很大。库存是一方面问题，即使库存降低，需求不好依然无法支撑价格上行。”王琦称，虽然目前很多地区错峰停窑力度较去年更大，但需求不振情况下，今年水泥企业库存依然高于去年同期。目前熟料库容比在73%左右，而去年同期是60%左右，部分地区目前是满库状态。

　　价格低位运行，部分地区水泥企业已出现亏损。

　　“按照惯例，上半年水泥市场价格上涨集中在3月末到6月。但今年市场在2月开始尝试涨价，到3月就回吐涨幅，此后价格持续下行，目前跌势依然存在。虽然由于去年年末价格涨幅较高，价格基础较好，经历上半年价格持续下行，目前7月份水泥市场均价为368元/吨，同比下行仅3%左右，同比降幅不是很大，但对比去年10月份超过600元年/吨的高点，价格回落还是比较明显。”王琦表示，上半年有些区域价格甚至一度触及200元/吨，肯定已经步入亏损。今年煤炭等成本水平较高，目前成本控制较好的企业，单吨成本也要240元左右。由于需求量下降，产能利用率低，吨成本肯定更高。而且即使目前单吨生产成本低于价格，但很多地区错峰生产时间长，错峰期间企业是单纯支出。放在全年看，企业经营压力依然很大。

　　陈柏林分析，需求不振导致上半年各区域水泥价格出现较大降幅，尤其是南部市场价格出现超跌行情，6月华东、中南、西南水泥出厂价均跌到成本线或以下，同时原煤价格较上年同期大幅上涨，导致企业生产成本上升，企业生产经营面临极大的挑战。

　　虽然上半年全国水泥均价略高于去年同期，但由于煤炭成本大幅上涨，拉高水泥生产成本，行业效益下降明显。预计上半年行业效益同比下滑幅度接近50%，南部省份企业效益下滑幅度会更大。

　　价格触底下半年走势观点分化

　　对于下半年，陈柏林认为，行业最困难时期或已过去，量价均有反弹基础。下半年随着各地疫情防控缓解，政府将会重新聚焦稳增长，全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，基建投入将持续加大，超跌的需求将有所修复，支撑水泥需求提升，同时考虑到房地产新开工仍然较弱，预计下半年水泥需求同比持平或有小幅增长。

　　从供给层面看。下半年全国水泥行业企业为应对需求变化，出台一系列稳增长措施，多地已经开展进一步加大错峰生产力度的措施，将有效促使水泥库存降至合理区间，为四季度乃至全年行业稳增长提供条件。

　　他认为，6月水泥价格超跌后，7月各地区水泥价格将筑底，随着下游需求逐渐好转，以及7-8月企业加大执行错峰生产力度，刚性错峰、精准错峰，将促使库存下降，预计水泥价格也将会陆续迎来修复性上涨。

　　天风证券也认为，2022年一季度水泥价格仍高于去年同期，体现出较好的价格协同性，5月行业价格竞争加剧引发市场悲观预期，但此次价格战本质原因是需求下滑幅度超预期引发的市场应对不足，并不意味着供给协同的破裂，在淡季之后新的竞合关系或将形成，三季度旺季价格仍可能会快速提涨。上半年水泥板块遭受需求下滑与煤价上涨双重压力，下半年均有望得到缓解(基建投资有望继续提速，同时地产边际好转，共同提振水泥需求且煤炭价格同比压力减弱)，预计8月价格提涨有望催化估值修复。

　　不过王琦认为，近期水泥企业尝试涨价还是因为成本压力大，企业存在亏损情况，价格已经见底。但是这种情况下，涨价后能否落地，能否持续，还需要观察。没有需求支撑，涨价空间也非常有限。虽然去年下半年煤炭价格大幅上涨，但同期水泥价格也涨幅明显，因此全年行业盈利依然处于较高水平。对比来看，今年行业盈利情况肯定不如去年。

　　银河证券认为，当前处于水泥行业传统淡季，预计短期内需求延续弱势。供给方面，各省份继续执行7月份错峰停窑计划，今年多数企业夏季停窑时间已超计划天数，受错峰停窑影响，近三周熟料库存呈下降趋势，但库存压力仍存。当前在成本支撑下，水泥价格降幅收窄，近期部分地区及企业有涨价计划，预计水泥价格已基本触底，后续下降空间不大，但因需求暂未有明显改善，预计短期内水泥价格震荡趋稳。

　　 转自：证券时报·e公司